东海证券：通策医疗中国铅笔评述

　　通策医疗（600763）

　　公司是在A股上市的唯一一家以口腔医疗为主业的上市公司。截止07年9月30日，公司共实现营业收入6442万元，实现净利润1258万元，每股收益0.08元，均比06年具有较大幅度的提升。口腔医疗及保健属于消费升级产品，具有非常广阔的市场前景。公司独特的“总院+分院”营业模式是目前最符合中国特点的经营模式。公司于07年8月与韩国Ye医疗集团签订了《战略框架协议书》，双方将共同出资成立通策医疗

　　管理有限公司，针对细分市场打造通策医疗的管理品牌。目前，公司已拥有杭州口腔医院等一定数量的口腔医院及门诊部，新的营业网点也在不断的开设中，具备了一定的市场规模和影响力，鉴于公司现有的营业基数还比较小，未来公司业绩有可能出现大幅度增长。我们建议投资者密切关注公司在口腔医院及门诊部的收购和设立方面的努力，并重视国家在医疗体制改革方面的新进展。详见调研报告。

　　中国铅笔（600612）

　　中国铅笔控股老凤祥50.44%股权，其收入的95%和利润的80%都是来源于老凤祥公司，老凤祥公司整体的发展脉络、未来的发展战略将直接决定中国铅笔的表现。2007年全年公司的连锁直营银楼实现14亿销售收入，各地经销商、代理商、专卖店、加盟店的批发商共实现35亿销售收入，总体批发零售比例为5：2，高于我们此前12月份了解到的2007年前三季度的批发零售比例为65：35。公司计划从两种方式来增加黄金首饰零售渠道所占比重：一是使用自有资金来扩张直营的连锁银楼，二是通过择优收购现有专卖店、加盟店等。在2008年到2010年的第三个发展阶段，公司计划不断增强“翡翠、白玉、珍珠、有色宝石”新四类产品的研发、设计、生产、销售力度，因为新四类产品的毛利率为30%-50%，远高于黄金首饰近10%的毛利率水平。行业持续向好，加速渠道扩张和珠宝玉石销售占比。详见调研跟踪报告。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。