全球化会带来金融危机？

　　全球化会带来金融危机？

　　本报记者 吴 敏

　　纵观近期全球金融市场，金融全球化效应似乎越来越明显：上周二受到美国股市大跌的影响，全球股市大跌，甚至一向独善其身的中国A股市场也大跌7.22%；上周三受美联储降息75个基点刺激，全球股市大涨，中国A股市场也跟着龙飞凤舞，几乎将近1000家股票涨停；美国的次贷问题不仅使花旗和美林2007年第四季度亏损98亿美元，主要做外币投资业务的中国银行也因美国次级债影响而陷入拔备（银行贷款的损失准备和银行资产的损失准备）之考。

　　金融全球化是好还是不好？我国是否应该纳入金融全球化体系？也许美联储理事弗雷德里克?米什金的这本《下一轮伟大的全球化》会告诉中国以及像中国一样的发展中国家的金融体系发展的方向。

　　金融全球化即一国金融体系对于国际资本和国外金融机构的开放。米什金的断言是，全球化的下一浪潮将是金融全球化，它需要尽快发生。本书揭示了金融全球化如何能够发韧以及应该如何发展。

　　另外，本书在讲金融全球化的过程时是以产权制度的完善来贯穿的。作者用中国的经历提出了贯穿本书始终的一个重要主题：在发达国家运行的良好的制度在发展中国家可能就行不通；发展中国家不得不根据当地的环境进行调整以促进投资和发展。本书在很多地方提到了中国的产权制度的改革和金融体系的完善，因此对于中国的金融发展有很强的借鉴意义。

　　金融发展是否重要

　　一个国家只有建立起健全的产权制度，即保护公民的合法财产免受政府和他人的掠夺，其经济才可能成功。产权制度是经济增长所需的最基本的制度。但是产权制度不能确保资本发挥最大效用。如果人们已经拥有资本，产权保护可以促使他们进行投资，因此也是进行高效投资的第一步。

　　如果拥有剩余资金的人能够找到合适渠道，将自己的资金交给拥有投资机会而且需要资金的人，其投资才可能有利可图。如果剩余资金流到了错误的领域，投资将无利可图，资金将白白浪费。金融体系是经济的大脑，他可以发挥不可或缺的协调功能，将资本从拥有剩余资金的家庭或企业转移到缺少资金进行高效投资的个人或企业。拥有一个顺畅的金融体系，将资本到想起最能发挥作用的领域，是国家创造财富的第二步，也是关键的一步。

　　在这种借贷双方之间，最重要的就是信息的不对称问题。而解决这个信息不对称问题最主要的就是金融机构特别是银行。银行在金融机构系统中具有关键作用，审查、监控、抵押这些职能基本都由银行来执行。如果银行没有正确的激励去解决逆向选择和道德风险问题，金融体系就无法将资本配置在最能发挥效用的地方，经济发展就因此受制。发展中国家在解决信息不对称方面没有建立起健全的制度因此他们的经济始终得不到快速的发展。

　　抵押物不到位，法律体系不能有效实施合同条款，政府主导贷款，以及落后的监管体系导致了透明性不足，这些因素都导致了解决信息不对称具有巨大的障碍，阻碍了金融的发展。中国的产权，法律体系以及信息透明度仍然比较差，然而，中国在过去的20年中保持了世界最高的经济增长速度。这又是怎么回事呢？米什金的解释是，中国资本大量增加，伴随着劳动力从低生产率的农业向较高生产效率领域转移，这足以产生较高的经济增长率。

　　然而随着中国越来越富，这一机制不可能持续发挥作用。

　　以上这些都说明了金融体系的完善以及金融发展是国家经济发展的重要环节。发展中国家普遍由于金融体系的不完善和制度的落后导致经济发展举步维艰。

　　金融全球化的利弊

　　米什金在这部分讲了全球化带给鼓励金融发展的直接和间接影响。

　　允许外国商品和资本的进入创造了一个更具竞争性的环境，减少了现有企业的收入和盈利，这是它们不得不寻找外部资金来源。只有当金融体系有能力来解决信息不对称问题，外部资金来源问题才能够解决。因此，现有企业会有动力支持必要的制度改革，以使金融体系更有效地运转。反过来，制度改革将扩大金融业规模，促进经济增长。更自由的对外开放伴随着更大的金融业规模，来自外国企业的更大竞争促使国内企业为了能够存活下来而提高规模。

　　向外国资本和外国金融机构开放，是促进金融发展的改革措施的另一强劲动力。当国内企业可以从国外或者国外金融机构的国内分支机构借款时，国内金融机构将失去部分老客户。为了维持生存，他们必须寻找新的客户，并向他们提供贷款。为了做到这一点，他们需要信息来区分好的客户和坏的客户，并且要监督他们以避免承担过多的风险。国内金融机构因此具有动力鼓励政治家进行制度改革，比如采取良好的会计准则和信息披露，这使得他们可以实施有利可图的贷款。

　　直接影响很容易理解，外国金融机构进入国内市场可以给国内市场带来良好的操作规则，并进行技术转移。

　　中国现在也在逐步的向国外金融机构开放金融市场，这一趋势毫无疑问会给国内经济增长和减贫到来积极的影响。

　　发展中国家期望全球化给他们经济增长的同时，全球化也给他们带来了巨大的经济衰退。墨西哥金融危机、韩国金融危机、阿根廷金融危机就是实例。

　　当一个金融体系无法处理信息不对称的问题时，他将不能实现有效分配资本的关键功能。当金融体系出现问题的时候，信息不对称问题加剧，直到发生全面的金融危机和经济崩溃。米什金讲了两个因素可能导致发展中国家陷入危机，一是金融自由化安排不当，二是严重的财政赤字。

　　金融自由化安排不当可以分为两个层面来解释：一是内部自由化，二是外部自由化。内部自由化包括放松监管，允许金融机构以市场利率提供贷款，减少对于特定用途的数量限制。外部自由化通常发生在国内市场向国外金融机构和国际资本开放的时候。

　　金融危机的防范

　　由于银行等金融机构处于金融危机因素的核心，因此，要防范金融监管危机，就必须要求政府对金融体系实行有效的审慎监管。米什金给发展中国家提出了一些降低银行风险及金融监管的建议，虽然，这些建议是根据美国的经验提出来的，但是对于发展中国家还是有一些指导借鉴作用。

　　首先，如果没有适当的制度支持，应谨慎实施存款保险制度。存款保险制度增加了银行陷入道德风险的激励，银行可能过度承担风险。在缺乏足够的审慎监管以降低银行过度承担风险动机的情况下，存款保险可能增加银行危机的可能性。

　　其次，要确保银行的资本充足。如果银行被强制要求持有大量股权资本，银行一旦破产，就会产生大量的资本损失，这样银行更有可能追求更稳健的投资。

　　再次，要关注风险管理。金融创新带来的新市场、新工具，使得金融机构及其员工越来越容易承担大量风险。美国次级贷款就是一个典型的例子。

　　最后，要鼓励披露和市场约束。在控制金融机构风险方面，如果仅仅依赖监管机构，就将带来两个问题：金融机构将倾向于对监管者隐瞒信息，从而摆脱对其行为的限制。即使监管者勤勉尽职，可能也无法阻止金融机构从事高风险行为；监管者可能屈服于政治压力，或者陷入腐败，不能恪尽职守。要消除这些问题，最好的就是让市场来约束它们，要求金融机构披露资产状况，有助于使他们持有更多资本。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。