持币还是持股过年？

　　显然，美股震荡可能成为持股过节的最大风险因素。如果美国的救市之策与市场预期有落差，Ａ股在春节前的最后２个交易日将很难熬。另一方面，市场还面临国内宏观调控的压力

　　■张炜

　　每年春节休市之前，投资者都会盘算持币还是持股过节？那么，在今年股市已出现一定幅度调整的情况下，又该如何安排呢？

　　１月１５日以来的１０个交易日，沪深股指遭遇重挫，Ａ股总市值蒸发了６．３７万亿元。

　　拿中国平安来说，去年１０月２４日最高上摸１４９．２８元，本月３０日收盘跌至７１．１０元，累计跌幅达５２．３７％。如此大的跌幅，原因之一是该股拟实施再融资。不过，其他权重股的跌幅同样让人揪心，回调３０％或４０％以上的个股有一大批。中国人寿从７５．９８元的高点跌落，３０日收盘为３９．２３元。不到３个月时间，中国人寿的跌幅达４８．３７％。

　　如此走势，难怪不少投资者开始怀疑市场已经由牛转熊，因为国际公认的牛熊分界线为下跌２０％。而若股市真的由牛转熊，投资者此时入市只怕是“偷鸡不成蚀把米”。

　　对于高位套牢的投资者来说，下跌４０％或５０％，意味着个股翻倍上涨才能解套。在目前的市场气氛下，很少有人敢于奢望这些“准熊股”短期内暴涨。从技术上讲，短线如此重坠，不同于长期小幅阴跌，继续杀跌也可能是一种错误。因而，目前市场上的不少套牢者，看到手中股票的业绩及成长性不错，选择了“以静制动”。信心较强的套牢者仍继续补仓，寻求降低持股成本。据称，大部分基金持有者也是“以静制动”，尚未出现大规模赎回现象，整体申购赎回情况仍比较平稳。

　　不可否认的是，今年春节比较特殊，不少投资者都在考虑持币还是持股。如何做选择的核心问题是，春节休市期间会不会出现不确定因素。

　　往年，Ａ股投资者更多从国内政策因素考虑。一般认为，春节期间相对变化不大。从历史情况看，在过去的１２年中，春节前一周大盘出现震荡扬升走势的有７次，出现横盘整理的有３次，仅有２次是节前下跌。此外，最近６年，春节前最后一周大盘收红的概率为１００％，因为春节前的利空因素总体偏少。

　　但今年春节的特殊性在于，必须考虑到美国次贷风波的进展及外盘涨跌的影响。如果春节期间美股遭遇重挫，Ａ股在春节后还能迎来喜洋洋的“开门红”吗？如果１月末美联储再度加息的市场预期落空，或美国的救市之策与市场预期有落差，Ａ股在春节前的最后２个交易日有把握收红吗？显然，美股震荡可能成为持股过节的最大风险因素之一。

　　持股过节的另一个潜在风险因素，是国内宏观调控的压力。

　　中国银行全球金融市场部最新发布的报告称，１月份ＣＰＩ同比增幅将可能再创新高，物价上涨形势不容乐观。如果物价上涨形势严峻，仍有必要加息。下次加息最有可能的时间窗口为２月份，而加息的具体方案很可能还是不对称的：即“存款基准利率上调幅度大于相应期限贷款基准利率的上调幅度”。而该行的另一份报告认为，今年首次存款准备金率上调的幅度低于预期，预计２月份央行仍面对比较大的货币回笼压力，很可能在春节过后再次提高存款准备金率。

　　再就目前发生的雨雪灾害来说，很可能使国内宏观调控的压力进一步增加，ＣＰＩ升幅由此更令人担心。投资者可以算一下，春节后恢复交易将是２月中旬，一旦加息或上调存款准备金率，二级市场都没有太多“喘息”的机会。今非昔比的是，加息和存款准备金率上调等股市利空，已很难反手被炒作成为利好。

　　上述两个内外因素，使股指在大跌后缺乏强劲反弹的动力。上周，亚太多个股市一度出现较大幅度的单日反弹，如澳大利亚股市创下十年来最大涨幅，恒生指数２３日反弹了１０．７２％，但Ａ股表现“羞涩”，做多意愿不强。目前亚太股市普遍没有止跌企稳，韩国股市３０日创近９个月来的新低，上证指数再创新低的危险性同样较大。３０日，上证指数收于４４１７．８５点，直接考验４３８４的年线。在此敏感位置未能产生有力度的技术性反弹，投资者当然心中多一份谨慎。

　　从规避风险的角度考虑，尚未进场的资金，没有必要赶在春节前买股票。而场内持股者，只要手中个股的业绩有保证，没必要拿着放大镜来研判短线行情涨跌，不如置身长线思维下，拿出坚定投资的信心来。