中石油独撑大盘

    9：47分，中国石油出现强势反攻，同时带领中石化出现反抽。在9分钟内，作为一只权重大盘第一股，能快速上扬1.3%，实属不易。在该股创下新低23.8后，投资者对该股已失望至极，但就在此时，也许正是希望的开始。

截止15：00，中国石油涨3.35％，报25.27元。

　　中石油孤掌难鸣 沪指缩量窄幅震荡击穿年线

　　在隔夜美联储再降息半厘，美股仍因经济担忧而微跌收市，港股恒生指数高开低走。A股市场在此外围环境中，也疲态难改，两市股指早盘小幅低开后先抑后扬，两市第一指标股中石油飙涨4%一骑绝尘，引领大盘暂时摆脱了年线失守的困境，最高上冲至4487.32点和16234.90点；但周边市场低迷一定程度上影响了A股市场的做多人气，多数个股冲高回落，午后大盘经过持续窄幅震荡整理，尾盘中石化带领权重再度杀跌，最终沪指收于年线下方。市场交投清淡，两市成交量同比萎缩，1200余只个股下跌，市场“二八”格局重现。

　　【指数方面】

　　沪指开盘报4408.02点，最高4487.32点，最低4368.30点，收盘报4383.39点，下跌34.36点，跌幅0.78％，成交金额769.53亿,103只个股上涨，751只个股下跌；深成指开盘报16117.05点，最高16234.90点，最低15958.02点，收盘报15857.71点，下跌270点，跌幅1.67％，成交金额383.85亿,176只个股上涨，508只个股下跌。

　　【个股方面】

　　钢铁股：整体表现强势，1.24％领涨大盘。宝钢股份4.17%领涨，南钢股份涨4.11％，安阳钢铁涨3.94％，武钢股份涨3.45％，整个板块仅有5只下跌。

　　个股跌多涨少，非ST股中，虽有华资实业、全聚德、保定天鹅、威远生化、洛阳玻璃、大连热电六只个股逆市涨停，香梨股份(600506)、南钢股份(600282)、新华制药(000756)、广博股份(002103)等涨幅在5%以上的个股不足三十只，做多动力明显匮乏。

　　股指扬升的主要推动力来自于中国石油(601857)、中国石化(600028)等大盘权重股的扬升，中石油在摸高58.87元后回落，涨4.99％，中石化涨2.50％，工商银行(601398)涨1.55％。经过前期重挫之后，底部有资金介入迹象，如若量能本合良好，反弹还将延续。

　　【盘面观察】

　　今天权重股及热点的表现，并不能掩盖千余只个股下跌的疲弱。行业板块上看，飞机制造近7％跌幅排榜首，农业、煤炭、酿酒、环保、发电位于跌幅榜前列，跌幅都在3%以上，这些行业的弱势是股指做空的主要动力；金融行业下午也有所回暖，另外，纺织、玻璃、石油、房地产、传媒娱乐等行业相对抗跌；而中国石油、中国石化等权重股的扬升今日则起到了是抗衡股指重挫的作用。盘中虽有大盘股以及权重股护盘，但市场中热点不够明显，人气仍然不够活跃，成交量继续萎缩。各方资金仍处在观望状态，大盘还有待进一步调整。

　　【消息面】

　　“深交所主板连发四规则规范上市公司募资等行为”；“财政部：防止上市公司净利润净资产非合规波动”；“李荣融：监管重点转向上市公司国有股”；“中国人保：启动A股上市准备”；“中共中央政治局召开会议研究部署北京奥运会”；“924家上市公司发布07年业绩预计 近七成预喜”；“港股恒指跌638点再度失守24000点”；“联储局30日再宣布减息半厘救市”。

　　广发华福认为，今日大盘继续震荡，上证指数处于5日均线与年线构成的夹缝中整理，上有阻力、下有支撑，中国石油等大盘蓝筹股的拔高，打乱市场运行节奏，其它多数个股仍处于调整中，整体性机会较少。成交量的明显萎缩，表明目前市场尚处于弱势运行格局中。针对年线位置的争夺情况还不明朗，宜继续观望。

　　股指反弹后再度跳水 成交萎缩制约反弹

　　1月31日午后，做多力量有限，沪综指的反弹未能突破4470点，便又再度回落，深成指也沪深300指数又再度翻绿。中国人寿(601628)、万科A、中国远洋(601919)、中国铝业(601600)等权重股有所回落。两市下跌个股的数目又增多至近1100只。

　　盘面显示，曾在午后冲高的多数权重股纷纷出现了一波回落，这是两市股指也同步回落的主要原因。同时个股普跌的局面并没有在反弹中有明显的改善，做多的势气也受到一定影响。目前，除券商、钢铁、地产类个股仍坚持表现外，银行股又整体翻绿，领跌的农林牧渔板块的跌幅又再度超过4%。创投、化工、酿酒食品、医药等板块的跌幅均在2%之上。中小板综指在午后一度小幅收敛跌幅后，目前又回落至下跌2%。

　　广发证券仍坚持认为，成交明显萎缩，目前市场尚处于弱势运行格局，针对年线位置的争夺情况仍不明朗，宜继续观望。汇阳投资也认为，市场的人气仍然不够活跃，建议投资者在最后几个交易日内合理调整好仓位，可适当关注一些具高送转、高业绩增长的个股，静等盘面企稳。

　　两点半播报：缩量横盘 年线支撑犹存

　　两市全天出现缩量横盘整理走势，早盘快速探底之后，股指在权重股回暖带动下回升，至14：30，上证指数收于4426.64，上涨8.88点，深成指收于16078.27，下跌51.58点。

　　由于美股降息后的冲高回落以及瑞银高达140亿美元巨额亏损的冲击，欧美股市全面下滑，再加上港股的下挫，A股的低位整理走势已属不易，上证指数已两度击穿年线被收回，后市维持横盘小幅反弹的概率较大，投资者目前不宜在低位过份杀跌，对成长性良好的超跌优质股则可少量介入。(广发证券)

　　蓝筹股打乱市场节奏 沪指夹缝中整理

　　今日大盘继续震荡，上证指数处于5日均线与年线构成的夹缝中整理，上有阻力、下有支撑，中国石油(601857)等大盘蓝筹股的拔高，打乱市场运行节奏，其它多数个股仍处于调整中，整体性机会较少。成交量的明显萎缩，表明目前市场尚处于弱势运行格局中。针对年线位置的争夺情况还不明朗，宜继续观望。(广发华福)

　　金融钢铁板块打响年线保卫战 券商股逞强

　　昨日，在沪综指首次击穿年线以来，在中国石油(601857)大涨的带领下，金融和钢铁两大板块拉开了年线的保卫战，截至目前，钢铁股整体上涨1.24点，而金融股则整体上涨0.76%，金融板块在中信证券(600030)领衔大涨4.41%的带动下，出现个股普涨格局，而券商股也出现近2%的涨幅，引股指上涨，同时，在深发展和万科的带动下，深证成指也随后飘红。(全景)

　　权重股强力支撑 沪深大盘略稳

　　周四午后深沪大盘继续窄幅波动，略有站稳。虽然权重股带动了指数，但个股表现疲弱，仅部分钢铁股、玻璃股、奥运题材股等有所表现。市场成交低迷，显示市场观望气氛浓厚。

　　技术上，上证指数跌势明显，支撑位在4330-4360点区域附近。如跌穿，会测试4270-4250点区域附近。阻力位在4670-4640点区域附近。操作上，仍以控制仓位为主，注意个股风险。(联合证券)

　　一点半播报：大盘重心下移 年线附近还有反复

　　上午两市大盘低开高走震荡反弹，从K线上看股指仍受制于5日均线处阻力，不过沪指仍运行在年线上方，预计该点位附近还将反复，成交量呈现大幅萎缩态势，午后，随着指标股的小幅回落，大盘重心有所下移，一旦热点散失交投持续清淡，大盘还将继续跌势。

　　盘面看，多数个股随股指下跌走势，反弹无果，目前也只有威远生化(600803)、洛阳玻璃(600876)、全聚德(002186)、保定天鹅(000687)四只个股逆市涨停，涨幅在5%以上个股不足二十只，板块中除钢铁外无一飘红，金融、纺织、酒店、石油、奥运等板块相对抗跌，煤炭、农业、酿酒食品、航空、环保等十几个板块跌幅在3%以上，是股指做空的主要动力，而中国石油(601857)、中国石化(600028)等权重股的扬升是抗衡股指重挫的要素。整体看盘中做多动力不足，短线蓄势整理后仍有回落空间。操作上仍以谨慎观望为主，抢反弹需谨慎。

　　一波“红包行情”即将到来

　　大盘昨天击破年线后迅速攀升，走势顽强。现在离过年仅仅剩下四个交易日，红包行情有望展开。

　　国泰君安唱多：首月震荡不改全年向好

　　2007年末，国泰君安发表了名为《远大前程》的2008年A股投资策略，公司预计，上证综指2008年底的点位(合理的点位)在5800-6000点附近，波动区间在5000-8000点。

　　“尽管美国次贷危机将对中国造成负面影响，我们对2008的预测仍然没有进行调整，今年GDP的增长率仍将超过10%”国泰君安证券研究所的领军人物所长李迅雷接受采访表示。

　　全年向好

　　《21世纪》：近期市场出现了深幅下跌，很多研究结构做出了牛市结束的判断，对此，你如何看待?

　　李迅雷：我们仍然维持牛市的观点不变。现在是2008年的第一个月，加上近期国内外出现了一系列不利的因素，次贷、宏观紧缩、自然灾害等，市场自然作出了回应。但是随着宏观经济数据的陆续出台和不利条件的改善，市场会逐渐回暖。这就像打高尔夫球，开头几个球打坏了没有什么，后面的赛程还远远没有结束。

　　《21世纪》：A股市场近期的暴跌，主要是由于哪些因素造成的?

　　李迅雷：引发A股暴跌的因素很多，但心理上的过激反应是根本原因。从外部来看，美国次级债危机拖累了亚洲尤其是香港地区的资本市场，因为很多公司都是沪港两地同时上市的，港股下跌造成了A股估值的下移。从内部来说，宏观紧缩使投资者对实体经济的增长产生了担忧。但从实质来看，目前没有任何数据证实经济已经放缓，这是心理预期的过激反应。随着第一季度、第二季度上市公司的盈利数据出炉，投资者的信心将慢慢恢复。到那时，可能又有行情出现。

　　《21世纪》：你认为，中国2008年的基本面有哪些改变，你对今年的预测又是怎样的呢?

　　李迅雷：虽然受美国影响，我们认为今年GDP的增长仍然超过10%。这个数字对上市公司的影响是正面的，明年上市公司的增速在28%左右。从趋势来讲，每年都有每年担心的事情，但我们对于中国未来的变化并没有太大的疑问，对中国的经济应该有乐观的态度。

　　《21世纪》：在调整市道中，A股会有什么亮点呢?

　　李迅雷：资产注入是2008年A股市场的亮点。不单是央企、国企，不少民营企业也将参与其中。资产注入只可能在市盈率20-30倍时发生。如果市盈率降到了10倍左右，场内价格不比场外价格高，大股东就不愿意进行资产注入了。溢价收购是他们的出发点。

　　失而复得 年线之下明显是空头陷阱

　　昨天大盘走势一波三折，上证指数年线失而复得，报收于4417点，站在年线4384点之上。虽然昨天多方阵营中出现“内讧”，近期强势的创投概念、3G概念和煤炭板块反水做空，打击了市场人气，金融板块中的银行股和保险股继续跳水，拖累股指下行，但大盘跌破年线之后没有出现恐慌且仍然顽强收在年线之上。与其说年线支撑力度很强，还不如说年线之下买盘很强。面对如此恐慌的市场环境，估计只有机构才敢抄底买进，也只有机构才能玩弄指数于股掌之间。昨天市场的强势表明股市中期大底已经不远。

　　从技术形态看，大盘要想扭转下降趋势、走上升通道还需要很长的时间，构筑坚实的底部是一个漫长的过程。面对即将探明的中期大底和不断震荡向上的慢牛行情，作为散户投资者，应该何“弃”何从呢?笔者认为，在今后相当长的一段时间内，操作思路应该是五“弃”五从：

　　弃指数从个股。很明显，虽然大盘萎靡不振，但个股行情非常活跃，如果能抓住市场热点，收益仍然很可观。弃指数操作个股可能会成为相当长时间内的操作策略。

　　弃大从小。本次大盘暴跌，大盘股反复跳水是诱因。而市场热点以中小盘股或中小市值股票为主，所以放弃指标股、参与中小盘股的操作是盈利的最佳途径。

　　弃内从外。经过几年的牛市上涨，市场上很难寻找到内在价值低估的品种，价值投资暂时告一段落。今年以来题材股大行其道，外延概念炒作兴起，所以，轻价值、重题材是构筑底部行情的赚钱之道。

　　弃老从新。许多上市时间较长的股票经过多轮炒作，股价严重脱离其价值，价值回归促使这些股票的股价走下坡路。而那些上市时间不长的新股因为没有经过充分的炒作，成为低迷行情下主流资金操作的对象。

　　弃长从短。由于今年行情的特点是概念炒作，投机的成分偏大，就不能采取价值投资的思路长线持股，而应该波段或短线操作，见好就收。(股示舞道)

　　年线支撑有力 年前震荡筑底

　　昨天受港股下跌的影响，大盘在冲高5日均线附近之后再度回落，但尾盘依然顽强抵抗，最后上证指数收回到BOLL轨道下轨中。虽然两市指数表现不佳，但个股依然活跃，不仅上涨的个股明显多于下跌的个股，涨停的个股也不少。这种现象表明昨天市场的调整依然是权重股的调整，题材股的反弹还在进行中。

　　看点一：250日均线的支撑力度得到进一步确认。昨天上涨指数再度创出本轮调整的新低，盘中一度跌破250日均线。但是很明显，在上证指数跌破250日均线之后，买盘开始逐渐增多，特别是一些题材股，如旅游酒店、农林牧副渔等板块都表现良好，这大大吸引了抄底资金的介入。与此同时，250日均线附近的技术支撑也得到了进一步的确认。在日本、中国香港股市再度下跌的背景下，两市能有如此表现已属难得。

　　看点二：权重股开始分化，市场多空双方进入牛皮状态。昨天盘中，权重股并未像前期那样出现一边倒的走势，银行和煤炭石油板块的表现最差，而前期表现良好的稀缺资源、网络游戏板块也出现了较大幅度的回调。但中国石化、中国石油两大龙头股昨天的表现却异常坚挺，它们的翻红使之成为抵抗调整的中流砥柱，由此看来，后市权重股的走势有可能进一步分化。

　　看点三：指数回归BOLL轨道之内，市场信心有所增强。昨天虽然指数最终以下跌报收，但是上证指数还是回到了BOLL轨道之内。从技术上说，这对投资者是一种信心上的鼓舞，同时也将迫使BOLL轨道的下轨开始逐渐走平。这个迹象显示，昨天市场的调整仅仅是指数的调整，个股的反弹其实依然在继续中，如果能继续维持这样的走势，市场中的反弹力量将得到进一步的积累。只要市场整体压力有所减轻，不排除发力反弹的可能。

　　看点四：成交量萎缩，后市还将继续萎缩。昨天成交量依然保持较低的水平，最近市场的低迷、周边市场信息的不确定都是缺乏买盘的重要因素。但是这样的成交量也有助于缓和目前市场较为被动的局面，如果成交量暴增，无疑是卖盘在增加，市场多空双方暂时的平衡将被打破，这不利于后市向好的方向发展。成交量的低迷在年前很可能还将得以继续。

　　笔者认为，昨天上证指数在杀破250日均线之后主动回抽，表现这一线的抵抗依然是较为有力的。在周边市场表现很差的情况下，两市能有这样的表现，应该看作是一种积极的信号。只要消息面上不出大的意外，后市在250日均线上方的震荡整固还将继续下去，年前最后几个交易日都会在这样的走势中度过。(楚风)

　　握有优质股票的投资者别急于出局

　　□华泰证券 周林

　　虽然目前市场依旧处于相对弱势格局中，但大盘在经历了一波千点左右的急跌后，进一步下探的空间有限，短期内市场将处于宽幅震荡格局，预计点位在4200-5000点之间，手中握有优质股票的投资者不必急于出局。

　　首先，从估值角度上看，目前市场具备一定的投资价值。虽然我国正面临“偏紧”货币政策的宏观调控，同时由美国次级债危机导致的美国和世界经济的衰退有可能导致出口萎缩，但境内外学者专家对中国经济的增长总体上是认同的，只是增速有所放缓。国务院副总理吴仪日前透露，08年政府将经济增速定为8%，以防止过热，可见中国经济不是面临增长问题，而是面临“过热”问题。市场普遍预测08年上市公司业绩增速仍有望保持在30%左右，在PEG=1的假设下，A股市场08年有望支撑30倍左右的市盈率，而根据最新的WIND资讯截至08年1月29日的统计数字显示，全部A股07、08、09年的动态市盈率分别为32.99倍、24.53倍和20.11倍。可见在经历一波千点左右的调整后，目前A股市场的估值水平趋于合理水平，再次下探的空间较有限。

　　其次，在当前点位下，大小非等解禁股未必会急于套现。08年高达3万亿左右的限售股解禁成为压制市场的重要因素之一，2月份将有包括中国石油、兴业银行、招商银行等超过3600亿市值的解禁股解禁，是2007年以来的第二大解禁高峰，紧接着的3月份中国平安的天量解禁也在拨动近期市场神经。但我们也应该看到，在经历本轮大调整后，据WIND资讯数据显示，中国平安、民生银行、兴业银行、中国石油、招商银行09年的动态市盈率分别只有21倍、15倍、15倍、24倍和18倍左右，具备一定的投资价值。在资本逐利本性和国内缺乏优质投资标的的背景下，这些解禁股在套现后不见得就能找到比之更为合适的投资目标，因此这些解禁股在大盘6000点以上时可能有较大的套现动机，而在4000点左右则会让套现动机大减。

　　最后，资金供应依然充裕，部分资金开始入市“抄底”。最近A股虽然暴跌，但在国内流动性过剩大背景下，已经有部分资金开始入市“抄底”。1月22日，不少保险公司开始进场买基金抄底，其中又以中国人寿为代表，有基金业人士透露，中国人寿于前日购买了多家基金公司的股票型基金，单笔规模上亿元。而从机构投资者申购赎回的另一主要标的ETF来看，相关数据显示，继前两周华夏上证50ETF、友邦华泰红利ETF、华安上证180ETF分别净申购1.19亿份、1.2亿份、0.021亿份后，上周这三只基金再次分别被净申购0.2亿份、0.35亿份、0.063亿份，可见市场主力依然对后市看好，或在低位补仓或在低点进场。

　　在投资策略方面，我们建议近期关注受益于创业板推出的科技类企业，同时六部委联手推进数字电视产业发展规划，也使得数字电视板块相关公司存在投资机会。在市场难以出现大行情的背景下，精选个股显得尤为重要，而其中稳定成长的中小盘股更易获得资金青睐，建议投资者自下而上精心挖掘投资机会。

　　昨日金融股集体重挫事出有因

　　⊙武汉新兰德 余 凯

　　股市犹如这个寒冷的冬天，暴跌几乎成为常态，周三两市金融股全线出现重挫，兴业银行、招商银行、民生银行、浦发银行、深发展等银行股纷纷居于涨幅榜前列，中国人寿在公告年度业绩预增的情况下，复牌后依然大跌，至收盘的跌幅仍超过6%。从盘中观察，金融股的暴挫一度引发了市场的高度恐慌，上证指数一度曾跌破年线，之后中国石油的小许上涨才暂时稳定了大盘的跳水趋势。我们认为，金融股的暴跌是以下几方面的因素叠加所致。

　　次贷危机蝴蝶效应显现

　　其一还是美国次贷危机的蝴蝶效应。次贷危机对金融市场的影响正日渐显露出来。虽然高盛公司今年1月发布了一份研究2008年亚洲银行及金融股的报告。报告中高盛经济学家认为美国将陷入经济衰退，但亚洲各国及其金融股不会受太大影响，然而“脱钩论”并不能完全奏效。据最新报道，美国联邦调查局(FBI)公布，14家公司因在从事次贷相关业务时涉嫌欺诈以及从事内幕交易正在接受调查。据称，从将贷款捆绑打包的机构到最终持有这些贷款担保证券的银行都在此次调查对象之列。分析人士认为，消息令市场预期次级债问题将更趋恶化。更值得担忧的是，最近两家欧洲知名银行又公布了其各自受美国次债风波影响的最新损失情况，其中瑞银集团(UBS)宣布计提140亿美元的相关减值从而使该公司第四季度的亏损额达到创纪录的125亿瑞士法郎(约合114亿美元)，这比分析师先前的预计高出了近一倍。瑞银去年全年的亏损额也将上升至44亿瑞士法郎，这将刷新花旗和美林刚创下纪录。而法国巴黎银行(BNP Paribas)则宣布该行2007年第四季度净利润比前年同期大幅度减少40%以上。显然，这一系列消息加剧了A股市场上对于银行股的恐慌效应。

　　资金面临再融资压力

　　其次，目前国内金融类上市公司的再融资计划对资金面的压力也不容忽视。近期有一个现象值得深思，那就是去年增发即涨的现象目前已经彻底改变，资产注入不仅不是市场追逐的对象，反而正成为做空的主要动力之一。中国平安日前发布消息，集团董事会已审议通过相关A股再融资议案，拟申请增发不超过12亿股A股股票及发行不超过人民币412亿元分离交易的可转换公司债券。据测算，此次总共的再融资规模将接近1600亿元。正是由于中国平安的史无前例的大手笔再融资行为，使得市场的压力骤增，大盘在1月21日遭遇近一段时间来的单日最大跌幅，中国平安A股更是封于跌停，更拖累中国人寿和中国太保等其它保险股重挫。周三民生银行又公告拟发行分离交易的可转换公司债券，发行规模不超过人民币150亿元，虽然民生银行的融资规模并不大，但是，市场很可能因为此消息而产生金融股再融资一系列的链式反映的预期。试想，如果工商银行、中国银行、建设银行、中国人寿、中国太保等巨无霸也纷纷效仿此法，那么金融板块的市值规模无疑将是股指无法承受的。

　　内在调整动能不容忽视

　　另外，从A股市场此轮调整过程中蓝筹板块的表现以及对比A股和港股两个市场的动态估值比例来看，A股的金融类股票似乎存在着内在调整的动能。从相关数据来看，自2007年10月中旬以来，上证指数已经下跌了1700点左右，跌幅25%左右，而同期的金融股尤其是银行股，跌幅并不明显。尤其像中国银行、工商银行这样同时在香港和A股上市的银行股而言，相关的H股跌停都非常明显，而对应的A股的下跌幅度却明显有限。以工商银行为例，其H股自去年11月1日以来的累计跌幅达36.87%，而同一时间段中，其A股的跌幅则只有20.54%。无独有偶，像中国银行、建设银行、中信银行、招商银行等两地上市的银行股，几乎都有这样的情况。由此可见，A股市场上金融股也就自然有补跌的需要。

　　综合而言，金融股是市场的中流砥柱，其市值占了A股市场的很大比例，它的走弱对市场的影响不小，相信此板块的走对大盘的未来有很大的影响。我们认为，虽然我国作为新兴经济体，金融领域的成长性值得高度期待，但是基于世界经济以及国内宏观经济的不确定性因素正在逐渐加大，金融领域的经营风险也值得警惕。换句话说，在新的形势下，A股市场上金融股的估值水平有待重估。至少从目前的情况来看，A股金融板块在短期内依然存在一定的下跌空间。

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