国泰君安：暴雪对各行业的影响分析

　　策略研究

　　?寻找最弱的一点暴雪对各行业的影响分析

　　30 年一遇的暴风雪给08年初的宏观经济带来较大的冲击，将会对1、2月份的工业生产和经济增速产生负面影响，但我们相信这场暴雪对宏观经济的影响是短期的，而且区域上主要集中在南方内陆地区，范围和程度上远不如98年的洪水和03年的SARS。

　　这次暴风雪就像一次压力测试，通过对这次暴雪对经济冲击的研究（目前数据尚不完全）我们可以研

　　究中国宏观经济的结构，并从中寻找供求较紧张的行业作为备选的投资标的。本次暴雪对各行业的影响大都是短期的和局部的，但是预计暴雪天气仍将持续1-2周，因此暴雪对经济的影响尚未结束。

　　从宏观方面来说，暴雪将会提高1-2月CPI，并促使政府进一步进行物价控制和宏观紧缩。从行业来看，受暴雪影响，产品价格已出现上涨的行业有有色金属的电解铝铅锌、锰和锰、化工的原盐、电石、黄磷和纯碱，以上行业我们预计景气能维持到3月上旬。其中我们预期景气维持时间更长的是纯碱。纯碱行业本来供需就较为紧张，受到电荒和运输困难的影响，供需矛盾进一步激化。

　　钢铁和水泥目前处于消费淡季，同时产量受暴雪影响有所下降，当春节结束进入施工旺季后，并且受到灾后重建的提振，价格很有可能有所上涨，但是中长期来看仍将受到宏观景气的制约。煤炭是供求最紧张，也是受益程度最高的行业，煤价在过去1个月内已上涨20%，目前受发改委限价和估值过高的制约，短期煤炭股上涨空间有限，但是我们从暴风雪事件中可以看到中国煤炭供给有持续下降的趋势，供需偏紧，海外煤炭价格也在上涨，因此中长期来看，煤炭的景气仍然可期。

　　综上所述，结合暴雪影响和对行业供求的展望，我们推荐的行业是纯碱、钢铁、水泥、煤炭，短期博弈可以适当参与有色金属。

　　行业与公司信息点评

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　　近期研究报告精粹

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　　新股上市定价

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