中铝为何买力拓

　　很难跟一条紧盯在身后的龙下棋。周五，中国铝业(AluminiumCorporationofChina)牵头发起的140亿美元的黎明突袭，如火炬般照亮了围绕在必和必拓(BHPBilliton)收购力拓(RioRinto)计划周围的战术部署。这次行动震惊了每一个人，包括力拓。通过这次行动，国有的中国铝业如今与美国铝业(Alcoa)共同持有力拓12%的伦敦上市股票。

　　
　　必和必拓股价上涨12%，说明投资者认为必和必拓收购力拓的交易已成泡影。他们本来担心，必和必拓最终或许会以过高的价格收购力拓。毫无疑问，中国铝业的持股让必和必拓的日子难过起来，但要想阻止交易，12%的持股比例仍然过低——事实上，如果包括力拓在澳大利亚上市的股票，其持股比例将降至10%以下。即便我们假定中国铝业的资金是无限的，国家控股企业的收购也过不了澳大利亚政府这一关，因而，全面收购两地上市的力拓也就成为不可能。

　　
　　那么，中国铝业和美国铝业想要什么？它们在声明中称，所持股份是“战略性的”，并强调了它们对铝业的信心。中国政府对必和必拓与力拓合并后的市场力量感到忧心忡忡。如果中国铝业仅仅是中国政府的代理人，那么持股的目标就是要无限期拖延交易。但美国铝业的参与意味着，它们是打算在必和必拓与力拓达成交易时分一杯羹。例如，它们或许会要求得到必和必拓与力拓的铝业资产，以换取它们的合作。

　　
　　与力拓的说法相反，中国铝业以每股60英镑的价格获得的股份没有形成更高的估价基准。战略买家会溢价收购。这条消息推动力拓股价上涨8英镑，至57英镑，较必和必拓的出价高13%。必和必拓一直知道自己必须提价，但它没有必要追着那条龙跑那么远。

　　
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