美元负利率加剧全球通胀

　　受次贷危机影响，近期全球金融市场非常动荡，全球股市暴跌，恐慌气氛加剧。由次贷危机引发的美国经济放缓日趋严重，近期公布的包括失业率大幅上升和零售额下滑等在内的各项数据均显示出美国经济增长出现下滑。为此美联储决定大幅减息，将短期目标利率连续下调至3.0%，而美元也正在成为一种低收益货币。

　　更多投资者开始担心美国有可能爆发金融危机。目前的状况是房地产泡沫破裂，各大银行亏损，政府为刺激不断放缓的经济而持续下调利率。所有这些均预示着美元正在成为套利交易的货币。在全球范围内，由于美元资产占据主导地位，美元贬值令全球经济元气大伤，并进一步影响到金融市场平衡。

　　美国去年11月CPI年率达到4.30%，一年期联邦基金利率是4.25%，美国已经开始进入负利率阶段；12月CPI达到4.10%，是自1990年以来12月CPI的最高值。目前最大的问题是全球性通货膨胀已经出现，而美联储为在短期内挽救美国经济，大幅降息，从而加剧全球通货膨胀。

　　2000年格林斯潘为化解美国经济衰退，将联邦基金利率降到历史低点1%，极低的利率水平加速全球商品市场自2001年以来的大牛市，石油暴涨就是最佳的佐证。美国低利率政策的代价是美国房地产的泡沫破裂和次贷危机的爆发，而今天的深度降息将加剧全球性高通胀出现，同时通胀存在攀升至两位数以上的风险，未来伴随着的是全球性经济衰退。

　　目前美国经济的最大问题是长期积累的严重经济失衡：巨大的经常账户赤字、巨大的财政赤字和国内储蓄缺口。布什政府需要利用美元贬值的契机平衡美国经济，恢复其在全球的核心地位。经济合作与发展组织的一项研究指出，如果美元兑其他货币均贬值22%，美国的经常项目赤字就能减少五分之一左右。随着美国负利率开始加速，美元反弹基本宣告结束，美元将继续疲软并将在相当长一段时间内持续下跌。全球在为美元贬值付出成本和代价。目前在全球性通胀的背景下，全球经济将面临诸多不可控因素并存在经济大萧条的风险。

　　近年来，美国政府对美元下跌势头采取一种默许的态度，美国政府希望美元下跌能有助于降低美国的巨额贸易逆差，但此种做法存在巨大的经济和社会风险，而且过度透支美元的国际信誉。对布什政府而言，美元贬值将增加美国的产品出口，刺激美国经济。许多美国政府官员和经济学家在非正式场合均对美元汇率前景表示担忧并缺乏信心。

　　我们可以清晰地看到，所谓的坚持强势美元政策的言论无非是布什政府降低人们对美元贬值的压力，维持这种持续缓慢的回落贬值态势，显然美国经济对美元出现雪崩式抛盘是无法承受的。目前美元兑欧元已经下跌到1：1.40~1：1.50之间，此位置接近美元崩溃的边缘，目前投资者已经看清美国政府事实上在推动美元下跌的本意。

　　美国政府如继续保持现有政治、经济全球策略，美元将无法摆脱熊市格局，因为美元贬值已经成为全球经济出现危机的导火索。我们在审视布什政府的政治和经济战略布局时，看到布什政府为在政治安全问题上巩固其强势地位而采取美元贬值和高油价的双重策略。回首布什政府的执政历程，我们不难发现，布什政府采取的是政治强硬和经济合作的双重对外合作政策：始终在努力将政治和经济划分开，将政治提升到更高的层面上来，而加速推行全球经济一体化战略；在经济层面上，美国采取规则所允许的方式去影响全球经济，而美元贬值和石油价格的高涨就是美国全球经济策略成效的重要体现。

　　当我们聚焦风雨飘摇中的美元时，可以清晰地看到美元贬值的过程更多是为美国的政治利益服务，目前美联储大幅降息更多是因为2008年是美国的大选年，保持经济稳定更多从政治利益上考虑，而忽视经济本身的需要。用政治家的眼光看全球经济一体化和用经济学家的视角去判断全球经济一体化问题，其答案是完全不同的。

　　目前是全球经济一体化高速发展的时期，全球经济将进入一个新的发展和整合阶段，而美元能否止跌将决定全球经济和政治的未来，其关键在于美国新政府能否推出扭转美国颓势的政治和经济政策，而2008~2010年是决定全球今后二十年政治和经济走势的关键阶段。（作者为加拿大瑞恩安德国际投资公司首席经济师）