上市公司大面积报喜 喜中含忧

　　来源 ：《理财周刊》

　　本来，业绩预告针对的是盈利增长或下降超过50％，以及预计亏损或扭亏公司而作出的警示，需要引起投资人的特别关注。如今，超过六成公司发布预告，业绩预告成为一种常态，所谓警示云云荡然无存，这实在不能算是好事。

　　贺宛男

　　截至1月30日，沪深两市已有924家上市公司发布业绩预告，加上31日又有40来家跟进，估计发布业绩预告的公司在960家左右（按交易所规定，业绩预告到1月31日截止），占全部上市公司（约1570家）的比例已超过6成。

　　自然，报喜比例大大高于报忧。据统计，其中盈利预增50％以上为58％，预增30％左右为8％，预盈14.5％，三者合计报喜公司超过80％；另外，预亏12％，预减7％，报忧比例不足20％。

　　上市公司大面积报喜，难道不是大好事么？

　　本来，业绩预告针对的是盈利增长或下降超过50％，以及预计亏损或扭亏公司而作出的警示，概而言之，这类公司业绩大起大落（增减50％并不是很正常的现象）或很不确定，需要引起投资人的特别关注。如今，超过6成公司发布预告，业绩预告成为一种常态，所谓警示云云荡然无存，这实在不能算是好事。

　　是的，有550家公司2007年度盈利增长超过50％（其中约200家增长超过100％），这个数字占到预告公司的近六成，占全部上市公司的比例也已超过三分之一，这是从来没有过的大丰收；另一方面，亏损公司由2006年度的近200家，迄今只有110家预亏，差不多减少一半，美哉，2007，我们的投资人遇上了从未有过的好年景！

　　但是稍作分析就可得知，2007年的大丰收和大面积减亏主要来自三个方面，而这三个方面都是很靠不住的非经常性因素，2008年很难继续。换言之，2007年的业绩高增长很可能是一个峰值。

　　一是产品涨价，特别是上游产品。以钢铁业为例，据中钢协信息，2007年我国大中型钢厂销售增长32.8％，利润增长49.5％，均创历史最好水平，但利润增长主要源自产品大幅度涨价，高成本高价格并驾齐驱，相反，表明盈利能力的销售利润率却呈下降态势。其实岂止钢铁，以上游产业为主体的央企，去年实现利润近万亿元，增长30.3％，主要原因也是产品涨价使然（资源性企业尤甚）。众所周知，物价上涨已经引起了全社会上下的高度重视，相信这一因素2008年将不再重现。

　　二是投资收益，特别是来自股市的投资收益。最典型的莫过于中国人寿，国寿日前预告业绩增长50％以上，若按增幅50％估算，2007年盈利为216亿元（2006年143.84亿元），即使按增幅100％计算也不过288亿元，而去年前三季国寿盈利已达247亿元，这岂不是说，纵然按最好的估计，去年第四季度盈利也只有40亿元，大大低于市场预期。事实上，去年年底还不是市值最低的时期，若按目前股价，国寿，以及主要的保险公司、证券公司、乃至部分银行，盈利增长还要往下砍，而金融股在全部上市公司中的盈利比重接近一半。

　　三是债务重组收益。看看那些扭亏为盈的业绩预告，原因无非两条，一是债务重组收益，二是资产减值转回。特别是债务重组，几乎所有的债主都愿意豁免或减轻ST们欠下的重重债务，因为只有减债，这些垃圾股才能起死回生，才能成为“大黑马”，今天豁免债务看似亏了，明天就能从二级市场赚回来。然而，诸如此类的非经常性收益常常只能做一次，很难一而再、再而三地长此以往。

　　是的，中国经济还将持续高增长，中国的上市公司更是其中的佼佼者，但是，我们宁可要每年百分之二、三十的经常性增长，而不要大起大落的非经常性收益。做股票要有一颗平常心，对上市公司的业绩增长也要有一颗平常心，这一切兴许都将从2008年开始。