反弹难解资金及估值压力

　　上周末，管理层雪中送炭，空降多重利好，比如股票型基金再度开闸、券商融资融券业务将适时试点、中国铁建推迟IPO等消息都显示了管理层呵护股市的意图，有效地振奋了市场做多信心。

　　昨日，沪深两市在多层次的利好消息刺激下，终于否极泰来，上演“超级星期一”，沪指强势上涨351点，创下历史最大上涨点数，一扫近日阴霾。

目前来看，市场有进一步反弹的要求，行情是否就此转势？这已成为大家关心的话题。

　　笔者认为，2月的解禁高潮等不利因素并没有随反弹而解除，资金以及估值的压力犹存，所以暂且对股指反弹空间不可过于乐观。

　　目前市场仍面临多重压力，先从资金方面看，警报并未解除。2月A股市场将面临3560亿的解禁高潮，今天也是包括中国石油10亿股首发机构配售股份在内，以及兴业银行等7家公司限售股解禁的日子，合计流通市值将达1600亿元左右，为2月限售股解禁的最高峰，而曾经引发市场暴跌的中国平安再融资规模也不过1600亿，市场的压力可想而知。

　　再次，从蓝筹的估值来看，沪深300市盈率有所下降，但30余倍动态估值对大资金仍不具备吸引力，而后市业绩增长也存在一些不确定性，比如投资收益在2007年的净利润数据中占据着不少份额，而随着证券市场调整，会使得相关个股的盈利能力在2008年大幅下降。另一方面，周期性股票在境外市场的估值标准只有10倍左右市盈率。比如与中国石油，同属于石油开采业的英国石油、埃克森?美孚石油的动态市盈率就在10倍左右，而港股的中国石油也不过只有13倍左右，虽然股市调整使得A股和H股价差有所缩小，昨日中国中铁受益最小价差而涨停，但大部分比价还是相差较远，比如昨天上涨8个点的中国石油也由于与H股一倍多的价差而面临颇大的解禁压力。综合来看权重股的反弹空间未必会很大，这也将制约股指的反弹空间。

　　最后，从技术来看，后市仍将惯性反弹，前一波反弹15%，这一波按15%算在4800以上，而前期缺口也在这个位置附近，中期30、60日线均线都在5000附近也对股指构成压力，不排除股指遇此回落，再次对年线回抽确认。另外从权重股的技术走势来看，银行股表现较好，民生银行等多家银行股涨停，它们前期受花旗、兴业巨亏影响，市场行为被恐慌心理夸大，成为重灾区。目前股价偏离密集成交区较远，因而具备较强反弹动能，但若继续上行至密集成交区则反弹将受制约。

　　综合各方面来看，短期股指仍将震荡反弹，但资金压力犹存，后市基金放行速度和额度还有待观察，市场的量能回升将成为股指持续反弹的关键因素。我们要放好心态，理性对待反弹。过分悲观和乐观都是要不得的，后市沪指反弹至4800点以上可以考虑逐步降低仓位，对于成长性不佳，没有业绩支撑的品种反弹减持，切莫盲目追涨。而对于具备年报“高送转”的中小市值品种以及市盈率30倍以下，流通盘适中的二线蓝筹，在调整充分之下后可考虑逢低布局。

　　（重庆东金 李纲）

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