猪年股市谢幕留下几多思考 两大规律再次验证

　　[内容速览] 刚刚过去的农历猪年，对股民来说，恐怕是甜酸苦辣什么滋味都有，沪深股市辉煌伴随着震荡。次下跌从10月17日开始，这次是创出6124.04点的历史新高自然回调，悄然展开，逐渐而温和，上证指数跌至4800点，跌幅也达到20%。

　　刚刚过去的农历猪年，对股民来说，恐怕是甜酸苦辣什么滋味都有，沪深股市辉煌伴随着震荡。这一年，中国A股以前所未有的速度发展，创下了一连串世界纪录；但这一年里，三次大幅震荡也让股民收益锐减，真切地尝到了风险的滋味。

　　1.猪年股市虎头蛇尾

　　一个很有趣的现象是，如果以阳历年和中国农历年来看，两者的表现差异很大，这一点，在2007年这个猪年里，表现更加典型。

　　以上证指数为例，以阳历2007年来看，涨幅非常大，如上证指数2007年1月2日以2728.19点开盘，2007年12月28日以5261.56点收盘，年涨幅为96.66%，而按阳历计算，深证成指2007年的涨幅更是高达166%。

　　但是，按农历计算，差异很大，农历猪年开市是2007年2月26日，上证指数以2999.09点开盘，而猪年收市是2008年2月5日，上证指数报收于4599.7点，涨幅缩小到53.4%，尽管最高点曾经到过6124.04点，但最终收盘却涨幅很小，农历年的涨幅远小于阳历年的涨幅。同样，深证成指数2007年猪年的涨幅为96.68%，也小于按阳历计算166%的涨幅。

　　对比下面这张表格中阳历年和农历年的涨跌幅，发现多多少少有点差异，不过，2007年这个猪年的差异较大。造成这个差异的原因，就是因为猪年股市虎头蛇尾，进入2008年后的“猪尾巴”出现创新低的暴跌，使得年涨幅大大缩小。因此，这个猪年的K线也有所不同，年K线阳线的实体部分和上影线部分基本相当，并不是一个表现强劲的K线。

　　个股的表现也差异很大，按阳历计算，2007年沪深股市涨幅翻倍的股票超过1100只，约占总数的77%，但是按农历计算，这个猪年的沪深两市涨幅翻倍的股票大约在570只左右，少了一半。

　　即使按阳历计算的2007年，沪深股市的表现那么好，但很多投资者的收益并不太好，那么，按农历计算的这个猪年，投资者的收成恐怕更不尽如人意了，不少投资者将猪年上半年似乎是很容易赚的钱又还给市场了。

　　这个猪年，不能算一个糟糕的年份，因为市场还处于一个历史性的牛市中；但也不是一个完美的年份，因为要把纸面上赚的钱装入口袋里，不那么容易。

　　2.新高迭创巨震相随

　　有人开玩笑说，猪年投资应该像猪那样吃了睡，睡了吃，养得白白胖胖。不过，当猪年结束我们回头看，这未必是个好办法，如果选股、选时不当，会造成巨大亏损。

　　2007年这个猪年，是辉煌伴随着震荡的一年。说辉煌，是这年里沪深A股市场曾创下辉煌的历史纪录。如融资额超越前六年总和，为全球市场之冠；总市值超过32万亿元，从全球一个很不起眼的资本市场一跃成为第三大资本市场；好几只股票的总市值成为全球或者行业里世界第一……

　　但是，辉煌的历史纪录却未必换来真金白银的收益，一年里沪深股市震荡不断，幅度也非常大，把握错了让你欲哭无泪。比如，中国石油A股一上市，就创下了全球市值第一的辉煌纪录，但如果以上市开盘价48.6元买入，股价最低跌至23.8元，损失非常惨重。

　　至于从最高点跌下来，股价被“腰斩”的情况太多了，不说那些炒作的题材股，就是那些被机构、散户一致看好的绩优股，年底的时候，也纷纷上演这种令人痛苦的表演，如中国平安从最高149.28元下跌到68.98元，兴业银行从70.5元下跌到39.19元，中国铝业从60.4元下跌到28.11元……

　　这个猪年的前半段，我们再次看到了什么叫市场的亢奋，伴随着大量新股民入市是新开户数不断创新高，新发基金被一抢而空，于是，股价、股指连续暴涨，但是，和历史的经验一样，震荡总是在这样的情况下发生的，猪年里发生了3次大幅震荡。

　　第一次是“5?30”，突如其来的调高证券交易印花税，令沪深股市出现这波大牛市第一次大暴跌，上证指数从4000多点跌至3400点，跌幅大约为20%，一批股票出现连续4跌停甚至5跌停。

　　第二次下跌从10月17日开始，这次是创出6124.04点的历史新高自然回调，悄然展开，逐渐而温和，上证指数跌至4800点，跌幅也达到20%。

　　第三次震荡又是以暴跌形式进行，这次和前两次有很大的不同，首先，第二次下跌之后的反弹就很弱，特别是上证指数，只反弹到5500点，根本就没有摸到前期的高点。其次，这次暴跌既有市场内在的因素，更受国际市场的影响，在美国次贷危机引发全球金融市场动荡的背景下，沪深股市从2008年1月15日开始大幅下跌，短短3周从5500点下跌到4200点，跌幅超过20%，其中有3次日跌幅超过5%。

　　第三次暴跌很快就创下了新低，“猪尾巴”的暴跌给投资者造成的伤害最大，不少股民因此变得猪年里没有收获。而且，上证指数这次创新低，也是两年大牛市来首次，改变了市场格局，给鼠年股市蒙上一层阴影。

　　　3.两大规律再次验证

　　这个猪年股市的大震荡再次证明了一个简单的真理???没有只涨不跌的股市。实际上，一进入猪年的时候，关于股市是否有泡沫的争论就展开了，但是，股市依然还在上涨，以至于不少人放松了对风险的警惕，泡沫之争也淹没在口水之中，然而，风险总是要释放的，震荡还是发生了，而且一次比一次大。

　　研究沪深股市的历史有两条值得总结的规律，这个规律这次又得到验证。

　　规律一 市盈率在20至60倍间波动

　　从历史看，沪市的整体市盈率总是在20倍至60倍波动。就是说，不管指数如何涨跌，整体市盈率总是呈现区间波动的态势，指数会呈现波浪式上升不断创新高的趋势，市盈率不会。当市盈率回到20倍的时候，股市见底，一轮牛市即将展开；而市盈率到了60倍，特别是冲到60倍之上，股市见顶，调整即将开始。

　　1992年，上证指数在1400点的时候，市盈率曾经到过破天荒的100倍，当时上海股市只有10来只股票，且盈利一般，这是特殊时期的市盈率，后来再也没有出现过。这个100倍市盈率显然太高了，然后我们看到股市就调整了，跌幅远比现在要大，1995年上证指数跌至500点一线的时候，市盈率也回到低点???20倍，这个市盈率意味着股市已经见底，跌不下去了。

　　果然，1996年新一轮牛市开始了，在1997、1998年回升到1500点一线，但此时，市盈率又到了60倍(没有超过)，市场调整，市盈率也回到40倍。然后，1999年发生“5?19”行情，这轮牛市创出新高，上证指数突破2000点，市盈率也突破60倍，在70倍左右，这个市盈率基本是个高点，很难继续上涨了，意味着调整要开始了。

　　2001年7月开始的调整，我们知道是持续4年的大熊市，上证指数一路跌到1000点，此时，我们看到市盈率回到了20倍，见底的信号十分明确。然后，2006年开始了一轮波澜壮阔的大牛市。

　　到了2007年九十月份的时候，上海股市的市盈率突破了60倍，我们看到11月份出现了暴跌，接着是反弹之后今年1月的再次下跌。因此，当整体市盈率超过60倍的时候，一定要绷紧风险这根弦。

　　规律二 指数永远围着年线转

　　观察沪市17年走势图可以发现，上证指数实际上一直围绕年线上下波动：年线形成上升趋势的时候，指数通常都在年线上方运行，但偏离年线太远就会被拉回，形成调整。年线形成下降趋势的时候，指数通常都在年线下方运行，并受到年线的压制，同样，偏离太远就会出现反弹。不管牛市如何强势，一段时间后，指数总会到年线下方调整一段时间，然后再突破年线，形成新的上升趋势。

　　年线代表着市场一年的平均成本，是最重要的一条长期趋势线。围绕年线波动反映出市场涨跌交替的两种自然规律。

　　从这波大牛市看，上证指数是2005年12月29日突破年线的，实际上已经确立了牛市的格局，随后在年线上方已经运行了2年，是历史上最长的一次，而且，当上证指数6000点的时候，年线只有3475点，是历史上指数偏离年线最大的一次。随后，指数向年线回归，到2008年1月31日上证指数首次跌破了年线，说明偏离太远、太长之后，年线的确会将指数拉回。

　　我们即将进入鼠年股市，本来，市场对2008年的股市充满乐观，但是，随着2008年1月这个“猪尾巴”大跌并创下新低、跌破年线，不少人改变了预期。有人说，鼠年股市操作，要像老鼠那样灵活，及时开溜，要打游击战。不管怎样，经过猪年三次大震荡，很多人特别是新股民已经认识到炒股不是一件简单而容易的事，谨慎心态可能在鼠年股市里逐渐占上风。

　　但是，鼠年股市肯定还是存在机会，只是需要发现的眼光和把握的能力。

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