中石油 向上还是向下？

　　截至2008年春节前的最后一个交易日，号称“亚洲最赚钱企业”的中国石油（601857）回归A股市场已有整整三个月了。在此三个月间，中国石油一改往日“最赚钱企业”的王者之风，一跌再跌、节节下探，让众多认为已经到达合理投资区间的中小投资者套牢后再补仓，补仓之后再被套，损失惨重。

　　时至今日，中国石油已从上市首日的最高点48.62元/股，下跌至2月5日收盘的24.71元/股。于是，针对中石油价值投资的争论再次掀起了投资者的新一轮思考。那么，中石油现在的价位是否已经达到适合投资的合理区间呢？2008年的中国石油又将是一轮怎样的历程？这个中国证券市场上最具影响力的权重之股，在全国物价结构性上涨的大背景下又将演绎怎样的“传奇”呢？

　　仍具空间调整，目前不宜加仓

　　据市场人士透露，从中石油上市开始算起，凡是在二级市场买入该股的无论是散户还是机构无一例外都没能盈利。而今，对于中国石油目前24元/股上下的价格，市场人士仍旧异口同声：“底部仍未探明，目前不宜加仓”。

　　华泰证券石化分析师熊杰表示，中石油从上市首日创造的48.62元/股的最高价连续下跌至今，确实给众多对于其回归予以殷切期望的投资者带来了不小的损失。但是以中石油目前的价位和整个市场的行情来看，中石油依然尚未达到适宜投资的合理范围，至少还会有一到两次的大幅调整。因此，投资者不要以目前的走势来轻易判定中石油的投资价值，以免再次遭受损失。

　　从长期走势来看，中石油虽然颇具投资价值，但中石油首日开盘价过高和国家为防止全面通胀而对油价的调控，已经为后期的暴跌埋下了伏笔，而之前市场对股指期货预期的落空也进一步加速了股价的走低。

　　对于中石油的2008年的股价，有关分析人士指出：中国石油08年股价最有可能维持在25?35元的范围内波动。因为这个阶段价位属于中石油的常态，同时也是投资者目前比较认可的价位。虽然从国际众多大型石油公司横向来比较依然是比较高的，但以H股股价来衡量国内权重股的波动价位，已经成为今后内地市场的一个趋势。就目前看，在股指期货推出之前，中石油应该在30元以下运行。而且，中石油上市以来的运行情况也再次说明，机构投资者并不可能利用中石油来长期获利，只是利用其天然的权重来平衡股指，以达到各种各样的目的。而对于40元以上买入的中小投资者而言，今年要想解套的可能性几乎为零。

　　股价虽遭“腰斩”，王者雄风犹在

　　那么，股价已惨遭“腰斩”的中石油何时才会具有投资价值呢？

　　招商证券石化分析师裘孝峰认为，任何一只股票都不能超越和脱离整个市场来谈投资价值。只有真正地了解了整个市场的看法，知道了整个市场能够给予中石油多少估值的情况下，来讨论投资价值才是比较有意义的。

　　裘孝峰指出，从中石油的基本面来看，就是应该讲其盈利能力，因为盈利是与公司估值和基本面有直接关系的。从盈利的角度来讲，中石油今年的业绩还是可以的，保守估计全面摊薄每股盈利将大约在0.86元左右，而实际所做到的业绩可能要比这更高一些。

　　不少业内人士也对中国石油的未来业绩持乐观和肯定态度。

　　有分析人士指出，中国石油是真正一体化的石油企业，在目前国际原油供求相对紧张，油价呈现大幅波动，而国内迟迟不推出新的成品油定价机制背景下，中国石油将会享受更高估值。在与国际石油巨头比较中，中国石油虽然在油气储量规模和技术方面还有一定差距，但其占据了全球最有增长前景的市场，成长性更优越、更大。

　　另外，中石油目前尚未正式对外公布的龙岗气田也将成为公司股价的催化剂，而根据目前媒体报道的情况来看，龙岗气田的天然气储量可能比中石油此前预计的规模还要大。

　　“再者，在衡量中石油的业绩的时候，有一点十分重要的因素是不能忽略的??中国的成品油价格是受国家管制的，因此中石油的实际增幅能力肯定要比现有的水平强得多。因此，从盈利的角度讲，中国石油是没有任何问题的！”裘孝峰说。

　　未来走势如何，市场信心是关键

　　对于中石油的优于旁人的基本面，裘孝峰直言不讳：“从短期来看，左右中石油未来走势的最关键因素是整个市场的信心问题”。

　　市场所能接受的市场估值到底是多少？中石油08年能否达到30倍市盈率的估值？这是所有投资者都有的疑问。

　　裘孝峰表示：“从价位上看，开始时48.62元，现在是25元左右，虽然整个A股也在跌，但是中石油的跌幅无疑是最大的，这自然会使得中国石油在上证综指里面的权重地位有所降低，但毋庸置疑，中国石油的权重依然很大。中石油08年的估值大约在22倍-23倍左右。如果说08年的牛市仍将持续的话，这个估值水平还是可以被市场所广泛接受的，但是如果牛市不能持续下去，那就不得而知了。但就目前的这个市盈率估值，我个人是能够接受的。”

　　对于08年中小投资者应给中石油重点关注的动态，裘孝峰指出：“投资者需要对中石油基本面角度重点关注的三个方面主要包括：一方面，是中石油所辖区块内油气田储量的新发现；另一方面，是国家对成品油价格的调整。再者就是，国家对资源税调整的增加幅度。但从市场面的角度讲，整个市场对中石油的估值水平到底有多少，这才是最为重要的一点。”