估值水平体现行业成长性

国内集装箱吞吐量增速是香港的5倍

　　资料来源：wind资讯；中国银河证券研究所国际港口行业成长性低于10%，平均市盈率约为22?25倍；而国内港口行业20%以上的高成长性，其合理市盈率约为28?35倍。08年行业动态市盈率约为38倍，已经体现行业成长性。

　　国际港口上市公司平均ROE为11.7%，国内A股港口上市公司ROE平均12.7%。在净资产收益率与国际港口基本相同的情况下，国内A股港口公司市盈率远高于国际港口公司，国际港口市盈率平均22倍，国内港口市盈率平均52倍，国内港口资产价格是国际港口的2.4倍。剔除A股资产注入概念股后计算，A股港口公司平均市盈率也是国际港口市盈率的2倍。从静态比较来看，国内港口上市公司的资产价格似乎存在高估现象，但如果考虑不同经济发展阶段经济增速差异，现阶段国内港口上市公司“过高”的相对估值也应该有其合理的一面。毕竟，资产价格是未来预期的反映。

　　
　　与国际港口行业平均22倍市盈率相比，中国港口上市公司平均38倍市盈率的资产价格似乎存在严重高估，但是我们必须看到，资产价格是资产成长性预期的反映或贴现。与国际港口行业相比，中国港口是世界上增长最快的港口。沿海港口作为中国“世界工厂”联结全球的门户和派发站，高增长是必然的。

　　
　　香港作为发达地区港口的代表，不包括2001年非典影响的集装箱吞吐量复合增长率为6.1%，而同期国内港口集装箱吞吐量复合增长率为29.67%，内地港口集装箱吞吐量增速是香港的5倍。与高达数倍的增速相对应，国内港口享有比国际港口高出一倍的估值溢价并非市场非理性的选择，高成长应当享有高溢价。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。