国信证券：美的电器 再一次的并购加速或将产生

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　　事项：

　　小天鹅（000418）控股股东无锡市国联发展（简称“国联集团”）有限公司拟将所持有的占小天鹅总股本24.01%股权共87,673,341股份通过公开征集意向受让方的方式协议转让。公司于2008年2月4日收到了国联集团向本公司发出的关于小天鹅股权转让的《要约邀请函》。

　　评论：

　　??焦点集中在出让价格

　　公司一直在进行着冰箱和洗衣机行业的积极布局，这几年以来我们一直是有目共睹，采取的策略是自建和并购相结合，从荣事达、华凌的并购，到公司在合肥生产基地的建立，这两方面的结合就可以印证公司的发展策略。从公司之前持有小天鹅B股到这一次进一步的小天鹅控股权的可能收购，双方互相的意向可谓不言而喻，互相有意之下转让达成的焦点自然是集中在出让价格上，这个时点上来说，我们认为交易达成的可能性较大。

　　??快速成长的冰箱和洗衣机行业新秀

　　公司具备较强的并购整合能力，荣事达、华凌的较好经营扭转向我们验证了这一点，公司在空调、空调压缩机上的成长历史也同样是伴随着通过资本并购获得的加速度。我们认为小天鹅的品牌和资产规模的加入对目前公司进一步拓展冰箱和洗衣机行业都是利大于弊，公司在两类产品上的生产和技术、销售网络、品牌影响力都将完成一次飞跃，尤其是在洗衣机行业而言，小天鹅从品牌和销售规模而言仅次于行业龙头海尔。随之而来的是公司需要处理好如何完成同一产品下的多品牌运营，包括产品定位的区分、营销网络资源的整合、人员的合理使用等，我们鉴于公司过往较好的整合能力，以及已经较好完成的“美的”、“荣事达”、“华凌”品牌的运营管理，我们认为公司能够较好完成整合和多品牌运营转变，实现在冰箱和洗衣机行业的跳跃发展

　　维持“推荐”评级

　　由于交易是否达成以及完成的时间还具有不确定性，因此我们暂时不调整相应的盈利预期。预期07、08、09年每股收益1.02、1.46、2.07元，06?09年年复合增长率77%，存在进一步资产注入的预期，业绩弹性较大，我们会根据进一步的进展来调整对公司的盈利预期，根据现在的盈利预期未来3-6个月合理目标价55?60元。

　　作者：国信证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。