大股东按询价结果认购增发成趋势

　　一次增发两种价格的情形，让投资者颇感不满大股东按询价结果认购增发成趋势

　　日前，福田汽车（600166）发布公告称，该公司大股东将按询价结果认购定向增发股份。这是近一个月来，第三家提出大股东将按询价结果认购增发股份的公司。资深投行人士在接受本报记者采访时表示，虽然监管层目前没有这方面的硬性规定，主要是上市公司股东的自主行为，但按照现在的市场情况和政策要求，这种认购方式很可能成为一种趋势。

　　按照监管层去年7月份发布的关于上市公司非公开发行的董事会、股东大会决议的注意事项，上市公司董事会决议确定具体发行对象的，应当明确具体的发行对象名称及其认购价格或定价原则、认购数量或者数量区间；未确定具体发行对象的，决议应当载明，具体发行价格和发行对象将在取得发行核准批文后，根据发行对象申购报价的情况，遵照价格优先原则确定。

　　根据上述要求，在2007年定向增发的大部分案例中，大股东的认购价格绝大部分是以明确的认购价格认购上市公司定向增发股份的，对于未确定具体发行对象的，才根据发行对象申购报价的情况，遵照价格优先原则确定。这种情况导致一个现象就是，上市公司大股东与机构投资者认购定向增发股份的价格出现不一致性，也就是所谓的一次批准两次发行，现实的情况是，绝大部分大股东认购的价格要远远低于其他机构投资者的认购价格，这让市场投资者颇感不满。

　　事实上，福田汽车也不是第一家提出这种认购价格的上市公司，此前海油工程（600583）和山东黄金（600547）也有类似举措。2008年1月25日，海油工程通过定向增发方案，发行对象包括控股股东中国海油在内的不超过10家的特定对象。其中，中国海油按不低于发行总量的30%比例认购股份，具体发行价格根据发行对象申购报价的情况确定。山东黄金1月26发布的最新定向增发结果显示，大股东山东黄金集团以110.93元/股的价格认购了693.72万股，这个价格也是中国人寿资产管理有限公司、上投摩根基金公司等其他特定投资者认购的价格。

　　一位近期专门从事定向增发业务的资深投行人士在接受本报记者采访时表示，监管层近期并没有对定向增发上市公司大股东认购价格作出必须按照询价结果来认购的硬性规定，但根据近期市场情况，以及前期定向增发出现的一些问题，监管层有可能在口头上表示希望上市公司大股东能够以询价结果来认购定向增发股份。他认为，从投资者角度来说，大股东这样做，至少可以说明大股东对上市公司确实是有信心的，否则一次定向增发两种价格，而且机构投资者的认购价格要远高于大股东的认购价格，这种信心的表现就会大大折扣。

　　福田汽车相关人士在接受本报记者采访时也表示，该公司并没有接到监管层对定向增发大股东认购价格作出调整的硬性规定，但他指出，在作出修改之前，该公司与监管层是经过充分沟通的，监管层也希望上市公司大股东能够这样做。福田汽车在公告里也明确表示，是根据市场情况和政策要求作出修改的。