转债申购理财产品悄然兴起

打新股收益率低落转债申购理财产品悄然兴起

　　证券时报记者张若斌

　　本报讯近期新股理财产品收益率低落，各家银行发行的申购中煤能源的理财产品单笔收益率仅为0.2%左右，与此同时，转债加强型新股申购计划却悄然兴起。记者昨天从中信银行获悉，该行发行的转债加强型新股申购计划0801号，募集金额已超过了10亿元。该产品以加强对分离式转债的估值研究为特色，在此基础上对分离式转债的一级市场进行重点投资，并结合主动性管理进行销售，从而尝试在基本不提高产品风险水平的前提下，提高新股申购产品的收益率。

　　所谓分离式转债，就是公司债券和认购权证分开交易的转债，其中公司债可持有到期，也可在二级市场交易，而认购权证可选择到期行权，也可在二级市场卖出。获准发行分离债的上市公司大多质地优良，加上股本权证的稀缺性，使得市场给予分离式债券权证非常高的溢价，而机构投资者只需支付20%的保证金，即可参与新的分离式转债申购，这和新股申购需要100%的资金相比有明显的杠杆效应，也是投资分离式转债在一级市场进行申购的优点所在。

　　作为一款内含权证的理财产品，很多投资人会担心产品的风险。但负责专业资产管理的信诚基金公司表示，作为一款针对银行客户的理财产品，转债1号主要在转债的一级市场进行申购，因此风险特征和新股申购类似，管理人只在二级市场价格严重低于理论价值的情况下，才会进行适量的介入。同时，基金公司在转债投资，尤其是转债的一级市场申购中有着天然的优势，一方面，机构客户可以通过保证金杠杆，提高一级市场中签率，另一方面，由于债券和权证是分开交易，对两者市场价格的合理评估是一项非常专业化的工作，而对抛售价格的合理判断是投资人获取更高收益率的保证。

　　有业内人士表示，近期新股申购收益低下是资金转投的主要原因之一。根据江南证券的预测，近期发行的新股拓日新能首日涨幅为130%－170%之间，中间值为150%，预计13号到15号网上资金总冻结量应在1.4－1.8万亿。因此，拓日新能的资金冻结量9000－11000亿之间，中签率为0.03%?0.04%，中间值为0.035%。在150％的首日涨幅，网上中签率为0.035％下，拓日新能的网上申购收益率为0.052%，年化收益率仅为2.36%，不仅低于债券基金收益率，甚至低于银行定期储蓄利率。

　　
　　
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