M2同比增幅回升 货币从紧压力持续存在

　　M2同比增幅的回升显示出货币从紧压力的持续存在，在此形势下，落实从紧货币政策可谓势在必行。

　　2月14日，在央行公布的1月份金融统计数据中，广义货币供应量（M2）同比增幅的回升引人关注。数据显示，截至今年1月末，广义货币供应量(M2)余额为41.78万亿元，同比增长18.94%，增幅比上年末高2.20个百分点。

　　有关专家指出，M2同比增幅的回升显示出货币从紧压力的持续存在，在此形势下，落实从紧货币政策可谓势在必行。虽然自去年年底中央经济工作会议确定以“双防”作为今年宏观调控的重点，并明确了货币政策从紧的基调以来，央行就已经开始执行从紧的货币政策，并加快了政策出台的节奏。但银行依然强烈的放贷欲望，仍在延续的通胀压力和贸易顺差数据的持续高位运行等因素，都加剧了流动性过剩的压力，信贷投放过快的局面难以根本改善。

　　尤其是，近期国内外宏观经济出现的一系列变化，令从紧货币政策的落实面临更加严峻的考验。一方面，从外部因素看，随着美国次贷危机影响的扩散，世界经济放缓担忧上升，美联储和欧洲央行的降息举措，将导致中国外部需求的降低，我国经济增长放缓的可能性增大，从而为中国经济的降温创造了条件，同时也将对货币政策的从紧产生一定的替代作用。另一方面，从内部因素看，在春节因素和南方雪灾的双重“夹击”下，运输、电力供应困难都对生产和投资产生了较大影响，进而加剧了通胀上行的风险。据国家发改委消息，与去年12月份的监测数据相比，今年1月份除猪肉、花生油价格涨幅略有缩小外，其他食品价格涨幅均有较大幅度的扩大。有市场人士据此预测，1月份CPI涨幅可能超过7%。

　　在此形势下，货币政策如何作出“相机抉择”？业内专家分析认为，中央经济工作会议制订的从紧货币政策的基调仍然不会改变，但经济放缓趋势和通胀压力并存，或将使从紧货币政策作出相应调整。而决策人士近期的言论也透露出货币政策微调的相关动向：胡锦涛总书记日前表示，要充分认识外部经济环境的复杂性和多变性，科学把握宏观调控的节奏和力度，尽可能长地保持经济平稳较快增长；央行货币政策委员樊纲近日也表示，当前货币政策总的方向可能仍应是从紧的，但在不同的时期，根据变化了的情况，也可以有不同的力度。

　　就宏观调控手段的选择，专家指出，从高层所确定的明年宏观调控基调分析，决策层较多强调控制投资增速和信贷扩张以及稳定通胀预期，因此未来央行仍需要坚持目前常规的央票、特别国债以及准备金率和加息等调控手段，此外还应更多地将从紧货币政策的着力点放在加大对银行信贷的控制上。樊纲预测，今年决策当局仍会像去年一样综合运用存款准备金率、利率、汇率、公开市场操作、窗口指导这五大工具实现货币政策目标。而在货币政策工具中，价格杠杆和数量杠杆达到的效果有时是一致的，是否较多地运用其他数量调节工具、较少运用利率这个价格工具，需要决策当局进行相机抉择。中金公司首席经济学家哈继铭则认为，在目前情况之下，如果“外冷内灾”之时国内依然过度紧缩，无疑将增大2008年经济硬着陆风险，并导致就业问题。因此，在必要时可采用“适度从紧的货币政策、扩张的财政政策”来提振内需。