2008/02/15 汇控可望否极泰来

机构：富泰证券
汇丰控股(5)将会在下月初公布去年业绩，早前宣布重组旗下两间结构投资公司(SIV)，并向两家公司提供最多350亿美元流动资金及定期融资，预期有关重组并不会导致重大亏损以及资本需求，原因是现时的投资者，仍要承担来自上述投资亏损的风险，对汇控盈利不会构成重大影响，再早前已为旗下美国汇丰融资将会结束负责批发次按业务的Decision One Mortgage，涉及商誉减值开支9.45亿美元，预期信用卡、汽车贷款坏帐有机会增加，次级按揭贷款亏损拖累，预期汇丰融资全年亏损料达50亿美元。

汇控去年同期曾发出盈利警告，但最终公布的去年上半年业绩，却远较市场预期为佳，中期纯利108.95亿美元，按年急增25%，贷款减值及其它信贷风险准备63.46亿美元，按年上升63%，则较预期为多，反映集团积极面对次按问题，若不计入一次性收益，期内除税前利润更急升34.7%。

展望未来，新兴市场占集团税前盈利比重有望提升至60%以上，完成增持越南科技及商业股份银行(Techcombank)股权至15%，成为首间持有越南当地银行权益15%的外资行，持有中国平安(2318)16.8%权益，以及北京汇丰保险24.9%股权和19.9%交通银行股权，长线而言，现价而跌至恐慌时吸纳水平，现价当于08年预测市盈率只有9倍，息率高达6%，若计入亚太区盈利增长因素，估值属偏低。

技术分析方面，10月15日升至153元的上市新高后，三顶不破后见顶回落，以一浪低于一浪型态下跌，1月22日以消耗性裂口下跌后，随即以突破性裂口上升，反弹至122.3元再度遇到阻力，跌至早前上升裂口有明显支持，连续三个交易日上升，阴阳烛图形成「十字星」待变讯号，长线投资者可考虑在115元买入作中长线持有，中长线目标价150元，不跌穿100元可续持有。

富泰证券董事黄德几

笔者为证监会持牌人士

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