华微电子：价值低估的高成长科技龙头

机构：世基投资
今天大盘再度调整并一度触及年线，近期弱势十分明显。市场目前的“鸡肋”行情来自于投资者信心的缺失。连续的地量成交也反映出市场对A股未来走势的忧虑。不过缩量整理并非绝对的坏事，它是构筑阶段底部所的必要条件。

我们认为，从目前市场的整体市盈率水平来看，多数个股股价均回归到了合理区域，具有价值投资的潜力。历史经验证明市场调整的结束点往往是在市场过分低估状态下完成的。跌过头的股指可能会继续下探，但是空间应较为有限。我们认为，一个弱势状态的摆脱与扭转并不是瞬息的事情。股指连续跌幅过大，市场未必就能一次性完成趋势反转，预计短期内大盘的走势还将有上下反复。在这期间投资者可选择一些具有估值优势、成长性高的品种为中线布局做好准备，比如核心竞争力突出的电子元器件龙头600360华微电子。

华微电子(600360)：作为国内功率器件领域当之无愧的龙头，公司主要生产大功率晶体管、保护器件放电管、高频大功率晶体管、达林顿晶体管和可控硅系列产品、肖特基二极管、NPN、PNP对管等，产品应用覆盖家电、绿色照明、计算机及通讯、汽车电子四大领域。公司主要产品在彩色电视机用大功率晶体管国内市场占有率达到80%以上，机箱电源用晶体管国内市场占有率达到了50%以上，绿色照明用晶体管国内市场占有率达到了40%以上，程控交换机用固体放电管市场占有率达到了40%以上，摩托车点火器用可控硅产品市场占有率达到了40%以上。

公司的半导体产品尤其是芯片的制造方面居全国领先，是中国科学技术部，国务院国资委和中华全国总工会确定的首批103 家创新型试点企业中唯一入选的半导体企业，行业地位突出。上市以来，公司逐步建立起3、4、5 英寸的功率晶体管生产线，技术水平和产能稳步提升。公司还通过与Fairchild 和飞利浦电子中国有限公司开展合作，提高了公司的工艺水平和管理能力。近年来，公司综合管理水平持续提高。由于中国功率器件市场潜在的巨大需求，国外厂商纷纷把设备和产能转移到国内。而作为国内技术积累时间长、行业品牌优势突出的华微电子受益于国际产业转移，将通过和国际厂商的优势互补，成为国际厂商OEM代工的首?S绕涫窃谥械投瞬?贩矫妫??窘?晌?庖恍枨罅煊虻钠放乒┯ι獭?/p>

公司近期完成定向增发，募集资金投向六英寸新型功率半导体器件生产线。主要用于生产VDMOS、IGBT 和PIC（功率集成电路）等市场占有比例较高的功率晶体管。募投项目的新产品不会替代现有产品，而只是借助现有产品的销售渠道打开市?6?皇墙柚?钟胁?返南?矍?来蚩?谐 9?驹谏??摺⒉?方峁埂⑿酒?圃煊敕庾安馐缘确矫娴牟季种鸩矫魑??⒄鼓勘昝魅罚???009 年进入快速增长期。比尔及梅林达.盖茨基金、中金公司等实力机构均参与定向增发，显然看好公司的发展前景。

此外，公司还制定了股权激励方案，行权条件是未来三年净利润保持30%以上的稳定增长，这锁定了公司未来的业绩。该股目前价值低估，而近期该股连续调整，量能明显萎缩，却并未创出新低，显示杀跌动力不足，后市有望反弹，可逢低关注。(余炜)

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