华新水泥：Holcim入主对公司的发展产生积极影响

机构：慧远保银

新年行情怎么走？开门红？开门绿？就在大家议论纷纷的时候，股市以震荡回答了大家。其实股票最容易赚钱的时候已经过去，08年行情将会震荡的比较厉害，个股机会将处于更加重要的位置。

垃圾股不能在掀起风浪了，还是要关注业绩，行业这些东西。虽然全球经济可能衰退，但是并不会急刹车，尤其是中国，巨大的投资需求2年内停不下来。所以水泥，钢铁等行业继续看好，今天谈谈华新水泥。

公司正式完成向Holcim的定向增发：本次共向Holcim定向增发7520万股，发行价格为26.95元/股，募集资金总额约为20.27亿元，发行完成后Holcim持有公司39.88%的股权，成为公司的实际控制人。

公司的经营风险将大幅降低。公司向Holcim的定向增发累计耗时约2年，公司募集资金拟投向的项目都已经投产了，但公司的资产负债率也上升至当前的71%，随着本次募集资金的到位，公司将用于偿还前期项目建设的银行贷款及补充公司的流动性资金，公司的资产负债率将大幅下降，其经营风险也将大大降低。

定向增发完成后公司可能会积极寻求“突围”。水泥作为产品同质性明显的行业，规模优势等同于竞争优势；同时水泥作为一个高资本性投入的行业，必须有源源不断的资本投入才会有收益增长。公司向Holcim增发耗时约两年，这也耽搁了公司最佳的扩张时机，公司“十字”战略也受到一定的制约，向北的河南市场包括同力、天瑞等已经刮分了市场，向南的湖南市场包括海螺、中材、冀东等也都已经扎根，特别是近年来包括中国建材、中材股份凭借资金优势收购兼并风声水起，我们认为公司募集资金到位后将会积极寻求新的扩张机会。

Holcim入主对公司的发展产生积极影响。我们认为Holcim入主后对公司影响主要体现在以下几方面：（1）公司内部管理水平继续提升，Holcim自1999年进驻公司后，对公司管理效率的提高明显，如“营业费用率+管理费用率”从20%左右下降至目前13%左右，应收账款周转率也大幅提升

随着水泥行业的复苏及本轮牛市的到来，发行价格也相应大幅上调至26.95元/股，这使得本次发行股数仅为7520万股。公司现有的业绩很优秀，07年前3季度收益就达到了0.59元，净资产收益率为12%，资产负债率不是太好，但是结合景气的行业和增发来看，因该问题不大。07-09年EPS分别为0.97元、1.47元、2.08元的预测，则07-09年增发摊薄的EPS分别为0.79元、1.20元、1.70元，仍然处于绩优股行列。

从技术上看，目前处于大箱体宽幅正当过程中，目前价格是比较安全的，今天主要是技术性的压力，如果回调时介入好机会。

我司非证券投资咨询机构，为证券行业专业信息整理采集公司，所有信息均站在第三方立场提供，不作为投资依据。

我公司致力于股票基本面的研究，坚持价值投资理念，如需了解你手中股票的内在价值或安全边际，可以手机在我们网站(https://www.qingbao123.cn/)上注册，我们将竭诚为你服务。

搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。