招商银行打响A股解禁戊子年第一炮

　　理财周报记者 秦丽萍/文

　　3月份，A股将迎来2008年第一轮解禁高潮，解禁股数高达112.8亿股，按照2月13日收盘价格计算，解禁金额达4069亿元。届时，整个市场将面临的资金和心理压力不言而喻。

　　随着1月和2月整个股市灾情延续，2008年接下来月份的股东股票减持无疑“雪上加霜”。

　　3月解禁后减持情况难料，市值排名第二

　　根据Wind资讯数据，按照解禁后的流通市值来计算，2008年8月将是全年解禁股最疯狂的一个月，金额达到4336亿元(按照2月13日收盘价计算)，占全年解禁金额的14.55%。虽然从解禁股数来看，3月份排在全年第六位，但因为3月份解禁的股票很多都是高价股，因此按解禁市值来看，3月是第二大解禁月，紧接是2月，分别为4069亿元和3887亿元，各占全年解禁金额的13.65%和13.04%。

　　“2008年股票解禁数量和金额比2007年大多了，在2009年将最大化。而且2006年和2007年解禁的主要是小非，今年与前两年不同，大非解禁规模非常大。”多位研究员告诉理财周报记者。

　　在2008年全年，包括股改限售股解禁、首发、定向增发等融资带来的限售股解禁等各种形式在内的限售股解禁，合计1353亿股，市值高达约2.98万亿元。而在2007年，限售股解禁仅为990亿股和1.65万亿元，相比之下，2008年的解禁总额增长将近一倍。

　　而2009年预计将有大约8.2万亿元市值的非流通股获得流通权，规模是2008年的2.7倍！

　　由于A股惨遭美国次贷危机的影响而大幅调整，整个市场空气紧张而脆弱，已处于多事之“春”，且2月和3月股票解禁的规模在全年中又排在前列，解禁之后会否带来大量的减持压力和冲动而给整个市场带来巨大压力？

　　联合证券分析师戴爽告诉理财周报记者：“股票解禁并不意味着一定就抛售掉减持。根据我们的统计，去年虽然解禁数额也很大，但真正减持的只占7%－8%。今年的减持情况目前很难估计，但大非往往更多地要考虑到控制权的问题，所以并不能像小非股东那样大比例减持股份。

　　但就2－3月份来看，目前市场预期并不很好。具体是否会大量减持，得看3月份出来的年报，届时公布的业绩会对持有欲望产生很大影响。”

　　西南证券分析师张刚长期跟踪股票解禁情况，他对理财周报记者表示：“2月和3月的解禁规模将近8000亿元，但目前很难判断减持情况。

　　大非减持比较积极，近期，我统计出，1月份共有117家上市公司公告了减持，涉及金额达107亿元。而2月份截至13日为止，春节假期前后4个交易日内共有9家公司公告减持。如果按照这个速度发展的话，形势就很严峻，让人担忧。”

　　招商银行成为关注焦点，中国太保减持压力大

　　“在2月份，招商银行将最受关注。”多位证券分析师表示，招商银行(600036.SH)解禁后的减持情况将对整个市场带来很大影响。

　　2月27日，招商银行即将解禁23.62亿限售股，解禁金额高达850多亿元，占总股本的17%；涉及到限售解冻的股东多达77家，合计所持解冻股数占解冻前流通A股比例为54.41%。解禁后的招商银行将代替中信证券（爱股,行情,资讯）成为沪深300第一流通市值权重股。

　　“由于招商银行解禁股东所持有的股份占总股本比例都在2%以下，他们减持不用发布公告，太分散，因此就像一大堆散户一样，解禁之后的套现压力比较大，暗箭难防。而如果招商银行解禁后减持压力大的话，也会影响到3月份中国太保(601601.SH)和中国平安(601318.SH)的解禁。”西南证券张刚如是分析。

　　理财周报记者发现，东海证券等多家机构的解禁研究报告均把招商银行的套现压力评价为“比较大”。民生证券分析师厚峻则认为，招商银行这样业绩好且成长性好的公司，减持压力相对会轻松一些，但如果遭受大规模减持，“对整个银行业都会产生很大的冲击。”因此，招商银行届时将成为整个市场关注的焦点，如果市场抛售欲望强烈，则届时对A股将产生新一轮的冲击。

　　到了3月份，即将有中国平安、云南铜业(000878.SZ)、中国中铁(601390.SH)、中国太保等股票大额解禁，解禁总市值约分别为2417.3亿元、216.6亿元、149.4亿元和115.2亿元，占3月解禁股前四位。

　　但在记者采访过程中，几乎所有的分析师都认为中国太保面临的套现压力会很大。中国太保将在3月25日解禁3亿股，中国太保2007年12月25日上市，此次解禁的为首发机构配售股份，由于春节期间雪灾严重，保险公司赔付金额巨大，业绩会遭受一定影响，因此中国太保的机构减持冲动会比较强烈。

　　解禁压力大，但不会产生根本性影响

　　虽然2－3月份市场走势波荡起伏，且面临巨额解禁规模，但多位证券分析师均认为：“解禁对市场的影响肯定大，但不会产生根本性的影响。只要大盘企稳，整个市场就会有机会。”

　　“从去年整个情况来分析，大非减持行为主要基于对企业未来发展空间的判断，且解禁后大非是否减持，要看是否动摇其控股权。

　　总体来说，今年2－3月份的解禁，相比起8月份来说，对市场的影响会更大一些，但负面影响不会太大，因为整个市场从1月份以来已经遭遇大幅调整。从外部情况来看，美国采取了积极的经济政策；国内雪灾之后由于面临灾后重建工作，信贷有松动的迹象，因此整个A股已开始回暖，因为大非解禁继续向下大幅调整的可能性非常小。”广发证券投资策略研究员武幼辉表示。

　　“解禁带来的压力是2008年资金压力大的一个因素，但影响不是很大，最终还是要看限售股持有人的行动和持有意愿。心理因素和整个市场大环境、宏观政策的影响比解禁的影响更大。”国泰君安研究所金融保险助理研究员彭玉龙的看法代表了很多同行的意见。

　　民生证券厚峻认为：“解禁带来的短期压力很大，今年是国有股减持的高峰年，可以说真正的股改考验从今年才开始，融资压力肯定大，最近紫金矿业和中国铁建在A股上市就遭推迟，肯定有资金面紧张的原因。

　　但总体来讲，目前整个A股经过调整以后，市盈率一再压缩，已经达到相对安全的位置，因此解禁不会产生根本性影响。”厚峻透露，很多基金经理在私下聊天时表示，3月份整个市场面临的减持压力没有2月份大，很多机构已经考虑在2月下旬建仓，因为他们觉得4200点基本上已经到达底部。显然，机构对上半年的情况看得并不悲观。