1月份外贸增速超出市场预期

　　1月份外贸增速超出市场预期

　　海关总署上周五公布了1月份我国对外贸易数据，1月份我国外贸进出口总值达1998.3亿美元，比去年同期增长27.1%。其中出口1096.6亿美元，增长26.7%；进口901.7亿美元，增长27.6%。

　　安信证券：

　　尽管美国经济出现疲软，但是我国对欧和其它经济体出口并没有受到较大影响，这是导致1月份顺差仍然保持较高增长速度的主要原因。从出口商品来看，机电产品以及传统出口商品如服装，纺织品等仍然保持较高增长。1月份进口增长继续快于出口增长，并导致贸易顺差绝对额有所缩小。从细项来看，初级产品进口额同比大幅增长61.8％，这不仅反映了国际大宗商品价格维持高位，也显示了国内需求继续保持强劲。

　　尽管贸易顺差增长速度高于GDP名义增长速度对于资本市场而言无疑是巨大的支持，然而单月数据并不能让我们对未来的顺差增长抱有乐观态度。考虑到国内投资和消费需求将保持强劲，进口将继续高速增长，而美国和欧盟等主要贸易伙伴经济面临一系列不确定性，并将影响我国出口以及顺差增长的走向，未来几个月顺差增速很可能迅速回落，资产重估进程很可能正在或已经进入“下半场”。

　　东方证券：

　　1月份的出口增长速度与贸易顺差规模明显超出市场预期，其原因可能有如下两点：一是美国经济放缓及其对全球经济增长的影响尚未充分显现，二是价格因素影响，这也包括两个方面：首先是在过去一段时间原材料成本大幅上升后，中国企业提高了产品出口价格，这可以从进口增速不断上升得到一些验证；其次是近3个月人民币对美元升值速度明显加快，这也使得以美元计价的出口增速有所提高，也即所谓的J曲线效应。

　　尽管我们原来对2008年的出口增长比较悲观，但我们对企业盈利的增长是乐观的，我们认为它可能超出市场预期。因为与经济高增长相比，目前整个社会资本存量明显不足，资本的边际回报率存在进一步提高可能，这可能会抵消销售收入下降的影响。如果今年出口增长能超出我们预期，则会加强我们对盈利增长的乐观预期。

　　银河证券：

　　去年四季度以来形成的“外贸高增长但顺差增长放缓”格局没有发生大的改变。而从贸易方式看变化最为明显，一般贸易进出口总值多年来首次超出加工贸易进出口总值。

　　鉴于对2008年外需不确定性的担忧日甚，政府对外贸的调控思路更应强调“调整进出口结构”，而不是刻意“减顺差”。事实上，结构调整本身就会对总量指标尤其是贸易顺差产生影响。去年以来，国家加大了对加工贸易政策的调整力度，加工贸易发展增速已持续放缓，这已经有助于抑制贸易顺差的过快增长。另外，随着人民币升值步伐加速、劳动力成本上升、原材料价格上涨以及出口退税等政策调整，许多劳动密集型的出口企业已开始面临生存压力。在此情况下，若刻意打压贸易顺差，必将对就业和经济增长产生不利影响。毕竟对现阶段中国而言，贸易顺差是一种常态，片面追求纯粹的“贸易收支平衡”，不仅是不现实的，也是不可能的。

　　申银万国：

　　1月份出口高增长可能和三个因素有关：一是现在出口兑现的是以前签订的订单，并没有反映已经恶化了的外部需求情况；二是为了避免春节放假影响，外贸企业提前出口；三是1月份受雪灾影响的地区主要是贵州、湖南、安徽、湖北等省份，这些省份的出口占全国出口比重不足10％，这也降低了雪灾对出口的影响。

　　节假日因素和雪灾因素对出口的影响都是暂时的，未来出口增长最终还是要看外部经济对中国产品的需求。随着美国次级债影响的扩散，美国经济衰退风险持续增加。而受美国影响，主要发达国家以及世界经济增长速度都将有明显回落，这必将导致对中国产品需求增长速度放慢。随着前期订单的消化以及世界经济深度减速从预期变为现实，其对出口的负面作用必将进一步体现。我们维持全年出口增长18％，比去年增速回落8个百分点的判断。预计全年顺差为2900亿美元，增长10.7％。尽管仍在增长，但增速要比去年回落30个百分点。