长城证券与申银万国股权价值投资分析会

　　2月19日上午，长城证券与申银万国股权价值投资分析会在北交所举行，两家公司的股权转让方??中核财务公司与申银万国股权华能资本公司的代表、市场投资机构及北交所相关项目负责人等参加了会议。

　　与会人士从对宏观经济走势、证券行业状况分析入手，对标的企业的品牌知名度、业务现状、股东背景、法人治理机制、创新业务、收入利润状况等多方面情况进行了综合性分析，并对长城证券与申银万国两家企业的股权投资价值予以了肯定。

　　投资分析师认为，目前中国资本市场站在了新的历史起点上，券商在历时三年的券商综合治理结束后，内部控制与风险管理能力普遍增强，盈利模式明显改善，财务状况总体健康。预计未来5－10年，证券市场的市值能保持较高的年均复合增速，券商的经纪业务和投行业务增长会稳步前进，资产管理、融资融券和金融衍生品业务将保持年均高速度增长，而良好的成长性必然会提高券商股份的估值。

　　市场投资机构分析，长城证券作为国内最早的八家综合类证券公司之一，目前拥有多种牌照，是A股与外资股的主承销商、交易所国债承销团甲类成员、银行间同业拆借市场成员，公司通过了规范发展类证券公司评审，其品牌在市场上颇具影响力。

　　而申银万国则是国内成立最早、经营业务最齐全、营业网点分布最广泛的综合类券商，其品牌价值受到市场公认。公司多次荣获“中国最佳经纪商”、“最佳保荐机构”、“本土最佳券商”、“最佳研究团队”、“最具独立性研究机构”等荣誉。

　　经营业绩方面，长城证券一向具有较强的盈利能力，2005年在业界券商大多亏损的情况下，该公司仍实现了盈利；2006年长城证券的净资产收益率达到104.11%，在券商中排名第四，营业收入在规范类证券公司排名第三，净利润在规范类证券公司中排名第二；根据长城证券在银行间市场披露的未经审计年报，2007年公司业绩又有大幅度增长，净利润达到17.92亿元，较去年增幅达到550%以上。2007年非公开募集成功发行后，长城证券的净资本将达到51.65亿元，一跃进入全国券商前10名之列。

　　申银万国近两年的业绩则也是随市场行情一飞冲天，成为券商中的佼佼者。2006年实现营业收入28.77亿元，利润总额13.5亿元，净利润12.24亿元；在2006年创新试点类证券公司总资产排名中，申银万国以346亿的规模在全部券商中位居第二。到2007年，公司1－10月份营业收入更是达到创纪录的110.10亿元，利润总额81.84亿元。此外，目前申银万国在全国基金服务市场份额排行第一，市场占比达到10.11％。

　　与会代表认为，长城证券的实际控制人华能集团是中国第一大发电集团，具有强大的资金实力与市场运作能力，可为长城证券提供各类必要的支持。而申银万国的股东结构更是让市场机构注目，不但其现有的217家股东大都是国内著名的大中型企业，且自中央汇金公司正式成为公司第一大股东后，申银万国的市场地位与未来发展的可靠性更加受到市场认同。

　　有与会代表对两家企业的其他一些投资价值进行了分析挖掘。如针对市场传闻的长城证券上市问题，专家认为该公司在资本与营收状况大为改善的情况下,其在近期上市的可能性也会愈加增大；中央汇金公司则作为中投公司的全资企业，其国家主权基金的身份给予市场极大的想象空间，汇金掌控申银万国相当于为其未来发展买了一张保单。

　　还有人士提到，由于本次转让9700万股占长城证券的4.69%，股权转让占比较高，受让者至少成为长城证券公司的第四大股东甚至第三大股东，这对有实力的市场投资者极具吸引力；而申银万国旗下的申银万国研究所屡次蝉联“最具影响力研究机构”第一名，拥有近220家机构投资者客户，这些都是该公司软实力的象征，也一定会成为市场投资者关注的目标。

　　此外，记者还从会上了解到，北交所举办本次企业投资价值分析会，是该所创新产权交易信息发布方式的一个新举措，是在国务院国资委2月15日刚刚发布《关于建立中央企业国有产权转让信息联合发布制度有关事项的通知》之后，就应《通知》中的要求，对企业国有产权转让信息进行“拓展发布渠道、创新发布方式，进一步提高企业国有产权进场交易成效”的一个新的尝试。