联合化工（002217）产业链完整的小型煤化工企业

股票简称股票代码总股本本次公开每股上市日期

　　发行股份净资产

　　
　　联合化工００２２１７１２３８８万股３１００万股４．０２元２月２０日

　　
　　发行价发行市盈率中签率发行方式保荐机构

　　
　　１１．３９元２９．９７倍０．０５０％网下向询价对象配售和网上定价发行相结合联合证券

　　
　　主营业务包括浓硝酸、稀硝酸、硝酸铵等化工、化肥产品的生产、销售及运输

　　
　　□海通证券刘金

　　
　　
　　
　　经过多年努力，联合化工已经建成较为完整的煤化工产业链。作为一家小而全的煤化工企业，公司的抗风险能力较强。预计公司2007－2009年摊薄每股收益分别为0.50元、0.70元和0.95元，合理价位应在20.00－22.50元。

　　
　　公司现有17万吨浓硝酸、18万吨硝酸铵、13万吨合成氨、11万吨硝基复合肥生产能力，同时还生产三聚氰胺、硝酸盐、联碱、硫化异丁烯、硝酸异辛酯和甲醇等多种产品，是行业内产品布局最为完整的企业。

　　
　　公司主要产品浓硝酸和硝酸铵行业景气趋好。硝酸和硝酸铵是公司目前收入占比最大的两个产品。浓硝酸行业平均生产成本达到1200元/吨，在2007年1300元/吨的销售价格下难以盈利，因而浓硝酸价格已经没有下降空间，随着开工率的逐渐提高，浓硝酸价格和盈利能力将逐渐走出低谷。硝酸铵是重要的基础化工原料，主要应用体现在民爆领域，预计国内每年对硝酸铵的需求增速将维持在7％以上。

　　
　　募集资金项目将提升公司整体竞争力。公司此次募集资金项目为“年产3万吨三聚氰胺资源综合利用及节能技术改造工程项目”，预计总投资32107万元，预计2009年中期投产。三聚氢胺是一种具有芳环结构的有机化工原料，具有良好性能，应用广泛，需求旺盛。同时，公司的三聚氢胺生产工艺采用改良低压法，技术先进。

　　
　　均值区间：17.64－21.15元

　　
　　极限区间：16.10－22.75元

　　
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