微软拟并购雅虎 两个失败者能变成一个胜利者吗

   前微软中国总裁唐骏：“我觉得微软被逼到一个境地，如果不通过收购方式，很难在互联网领域重新振作”。

　　微软收购雅虎意在谷歌　CFP/图

　　网络广告市场正飞速发展，预计到2010年，市场规模将从2007年的超过400亿美元增加到近800亿美元。然而在这个高速增长的领域中，微软和雅虎正在逐渐被边缘化。　数据来源：正望咨询有限公司

　　失败者联盟

　　一个是软件帝国的霸主，一个网络搜索的先驱，他们都有一个共同的敌人，那就是在搜索、网络广告和服务等的市场独领风骚的后生谷歌。

　　阻击谷歌的斗争早就在微软和雅虎分别打响，但结果都是失败。

　　于是，微软试图收购雅虎，共同御敌。

　　然而，两个失败者联盟就能变成一个胜利者吗？业内多数人持怀疑态度：购买一家未能勇敢抵挡住谷歌的公司，对微软这个表现同样拙劣的公司会有任何帮助吗？“微软斥巨资展开对雅虎的收购，恰好说明了该公司的光辉岁月已经成为过去。”《纽约时报》称。《卫报》的技术专栏作者更是坦率地指出，微软洽购雅虎是对失败的一种公开承认，即承认尽管微软公司资源丰富，但却未能在谷歌已经成功的诸如搜索、网络广告和服务等关键领域获得成功。“取而代之的是，微软正试图购买它进入21世纪的道路。”

　　乐观者则替消费者乐观，在日益被谷歌一个玩家所操纵的网络广告中，如果能有另一个具有竞争力的声音，有何不好？

　　不管怎样，如果并购成功，这毫无疑问将是今年互联网产业的头等大事。

　　雅虎：丧失独立商业价值

　　眼下，雅虎公司身不由己。

　　上周二雅虎对外宣布裁员约1000人，以便把业务重心放在搜索和广告业务领域。 同时，公司还发布了第四季度财报。正是这份净利润同比下滑23%的财报，引发雅虎股价超过10%的下跌。

　　杨致远承认：“2008年将是困难的一年。”

　　就在上月底ebay创始人梅格?惠特曼已宣布将于3月31日正式退休。对比创立达14年的雅虎，其酋长杨致远一定也百感交集??自从去年6月他自己出任雅虎CEO以来，这只“病老虎”并没有真正意义上的改观。整个互联网的不景气，也不是酋长的雄心和亲自出马就能挽救的。

　　虽然此前雅虎高调地掷出10亿美金在两年时间内研制巴拿马智能广告系统，试图弥补和谷歌在广告发放端的差距。以及希望通过系列的重组给雅虎带来更多的收益增长，但难如人意的业绩，杨致远失去了“翻牌的机会”。

　　这是一个难得的时机，在雅虎的股价低谷??微软出手了，并极为罕见地单方面公布要约收购条款。如此高调地公布收购价格，确实不符合微软的行事风格。

　　“这种手法在并购领域比较常见，但在互联网领域确实非常少见。”长期从事投资并购的易凯资本CEO王冉认为微软意在争取雅虎股东。

　　有消息称，杨致远对微软的突然发难颇有微词。另一家IT私募基金会也可能因为微软的高调而退出雅虎的并购。

　　“价格和三个月前其实一样，但在市场环境不好时微软的报价就体现出溢价来。”北京正望咨询有限公司总裁吕伯望在2日接受南方周末记者采访时指出：雅虎已丧失主动权。

　　吕伯望介绍，雅虎的股权极为分散，且多数为机构投资者。再过3个多月，雅虎的董事会将面临改选，如果现阶段微软的收购案被董事会否决，股东们完全可以改选出一个符合自身需求的新董事会。

　　无法用业绩说服股东的杨致远PK用溢价打动股东的微软，怎么看底气都不那么足。

　　即使现阶段微软在二级市场的收购，超过15%的股份就可能引发雅虎反恶意收购的“毒丸计划”……如果没有比微软出价更高的对手，无法满足股东需求的雅虎董事会，只能在两难中弃守“毒丸计划”的马奇诺防线。

　　“我们之所以将这一交易公之于众，是为了让双方股东和员工都能了解这一交易带来的机会。”微软方面的公开表态，也使得潜在的雅虎竞购者们心生退意，财大气粗的微软加起价来是否要奉陪？“这是个难得的时机，让雅虎董事会哑巴吃黄连的时机。”吕伯望指出，微软可以获得股东支持从而逼董事会就范。即使这届董事会不赞同，但在几个月后的改选董事会中微软将有胜算。

　　作为第一个在互联网发布网络广告的公司，雅虎这只“早起的鸟儿”并没有分享到更多的食物。王冉认为：“谷歌的快速发展，使得雅虎独立存在的商业价值受到挤压。”“对微软而言，雅虎的互联网版图非常具有吸引力。”王冉表示虽然雅虎内容转型不成功，纯粹的网络平台优势也正在丧失，连续四年的低增长引发的发展颓势仍然掩饰不住这家互联网公司的魅力。

　　微软：志在必得

　　“我觉得微软被逼到一个境地，如果不通过收购方式，很难在互联网领域重新振作。”前微软中国总裁唐骏认为收购雅虎是微软互联网战略的最后一击。“行业整合的时机已经成熟。”微软三号人物、平台和服务部门总裁凯文?约翰逊在接受媒体采访时承认：网络广告行业一直飞速发展，预计到2010年总产值将达到800亿美元。

　　“我们比任何时候都看好微软与雅虎的合并。”约翰逊对雅虎表示出志在必得，他认为随着网络广告市场继续高速增长，广告平台的规模效应也更加明显。

　　但在过去的18个月里，这起令人瞩目的并购推进速度并不明显。微软CEO史蒂夫?鲍尔默在递交给雅虎董事会的信件中称：“去年2月，我接到你们董事长（特里?塞梅尔）的回信，说董事会认为那时还不是谈并购交易的时候。”

　　鲍尔默说：“信中还称，雅虎董事会相信，如果管理层能够成功执行基于‘巴拿马项目’和大规模重组的新战略，那么公司前景还是很乐观的。但是，现在一年的时间过去了，雅虎的竞争力并未得到加强。”

　　传闻中的收购价格也从200亿美金、300亿美金放大到500亿美金，受美国次级贷风波影响??微软的最终出价是446亿美元。部分迹象显示，微软最终还可能会提高收购价。

　　虽然过去十多年还比较自信，但互联网已经让微软意识到距离现在新型互联网的脚步还是落后了，必须通过收购尽快占据有利位置。

　　在业界看来，引导个人桌面电脑革命的微软和开创了互联网门户以及搜索引擎的雅虎结合是益处良多的。一种普遍的说法是，二者的结合是和谷歌在网络广告上一较长短，这需要漫长的整合时间。还有的说法则更为宽泛，认为微软是未雨绸缪，以搜索为平台布局未来包括移动媒体在内的全球广告业。

　　如果不是微软对雅虎的并购，人们确实很难有机会站在如此高度来评点互联网的未来。就在7年前，雅虎甚至有机会收购谷歌。2007年雅虎的销售总额接近70亿美金，但净盈利仅为谷歌的六分之一。

　　互联网新贵们确实表现出更为良好的创新能力，当比尔?盖茨正式从微软退休。微软能否借并购补上自己的互联网短板，从传统的软件企业转型为更全面的互联网公司呢？

　　吕伯望的看法是：拥有大量企业用户的微软可以成为雅虎广告业务最直接的用户。但在亚洲市场，握有庞大数额的阿里巴巴则是未来网络广告更主流的消费者。“借道美国雅虎，微软也许能撬动阿里巴巴的宝库。”吕伯望同时指出雅虎海外公司为雅虎贡献了近一半的业绩。日渐上升的阿里巴巴影响力对雅虎董事会还是有影响的，甚至会影响到并购案表决。

　　（温翠玲对本文亦有贡献）