磨底剑指春季行情

　　东吴证券

　　新基金的重新开闸并没有让市场迅速打破磨底行情的特征，在中国平安巨额融资尚未有最终定论下，浦发银行又在不恰当的时机出现大规模再融资的需求，由此导致下半周的行情重新急转直下，市场只得继续维持弱势震荡。

　　本轮牛市中政府一直在通过各种措施对市场进行一系列调控，其中比较有效也非常有代表性的就是对基金发行的审批。统计显示，2007年“5?30”大跌之前，新基金已暂停发行，最终导致指数出现了快速的调整，随后6月12日新的股票型基金发行重新开闸，由此也直接导致2007年下半年的蓝筹股行情；而2007年9月，正当蓝筹股行情由“二八”转向“一九”，指数在权重股的带动下一路上扬时，新基金的发行再次嘎然而止，指数在惯性冲高下再度见顶回落。基金停发再一次扮演了指数见顶的信号灯。而本次2008年2月开始，停止了5个月的股票型基金再度开闸，据测算加上获准拆分的老基金，未来将会有约500亿-800亿资金借基金入市，由此可见，管理层目前已基本认同当前的点位，而行情再起仅是时间问题。

　　当然，短线指数的大幅回落说明市场信心尚未恢复，特别是浦发银行的再融资成为空方杀跌的导火索。那么，指数是否会再度进入下降通道呢？根据我们的研究，指数短期内继续大幅下跌的可能性并不大，相反历史数据显示大盘的中线调整已基本到位。众所周知，本轮上证综指自6124点的调整，最大跌幅已高达31.5%，而且还跌破了年线的支撑，不少市场人士认为熊市已经到来。那么，对于一轮大牛市来说，是否出现30%以上的大跌就意味着牛市结束呢？统计显示，以有研究意义的1996年至2000年大牛市为例，基本上每一年都会有几次大跌。1996年因12道金牌打压股市，沪综指最大跌幅32.03%；1997年因管理层彻查深发展违规资金入市，沪综指最大跌幅32.12%；1998年因我国遭受百年一遇的洪涝灾害，沪综指最大跌幅26.65%；1999年“5?19行情”指数见顶后，在长达半年的调整中，沪综指的最大跌幅23.63%；而2000年和2001年上半年，由于处于牛市最高峰，仅出现过最高11.35%和11.17%的两次下跌。从以上数据可以得出，在大牛市中所产生的调整，最大跌幅也仅仅在32%左右，而本次跨年度的调整幅度已高达31.5%，因此目前阶段市场产生反弹也符合技术上超跌反弹的要求。

　　操作上，拥有股权激励的公司在最近的市场表现中仍异常强劲，盘中屡创新高的像华星化工、通威股份等，因此下阶段投资者可对抚顺特钢、金螳螂、诚志股份等重点关注。（江帆）