震荡市择机减少指数基金配置

⊙海通证券吴先兴

　　
　　
　　上周一、周二大盘出现放量上攻，但从周三开始，上证综指受浦发银行再融资消息的影响冲高回落，周四周五向下重新考验年线附近的支撑力度。另外加上最近新股频繁发行及“大小非”解禁高峰，让市场备感压力。上周上证指数下跌2.82%，深成指下跌1.92%，大盘的回落直接导致基金的净值再度蒸发。

　　
　　上周133只股票型开放式基金中有113只净值出现下跌，平均跌幅为1.42%，其中表现突出的为金鹰小盘、中小板ETF和信诚精萃，净值分别上涨3.24%、2.86%和2.3%，涨幅居前的基金的投资对象依旧多为中小盘股票。107只混合型开放式基金的净值简单平均下跌0.99%，净值表现较强的前三名为益民红利、德胜精选和鹏华动力，周净值增长率为3.01%、2.55%、1.48%；上周的表现主要得益于其配置的重仓股的强势表现。债券型基金（含纯债型基金保本型基金和偏债型基金）净值微弱下跌0.11%，但纯债型基金的净值整体微涨0.01%。上周20只指数型基金净值平均下挫了2.26%，大大高于其他类型基金。总体而言，因其被动的投资策略，指数型基金在大波动行情中获取超额收益的难度加大，其风险也大于主动管理的股票型基金产品。

　　
　　受到股市暴跌冲击，上周沪深基金指数双双出现下挫，上证基金指数收盘为4840.84点，周跌幅为1.04%；深证基金指数收盘为4748.43点，周跌幅为1.62%。分开来看，上周小盘封基二级市场领涨，基金汉鼎、基金科瑞和基金科翔市价分别上涨4.17%、1.48%和0.59%。大盘基金跌幅相对较深，基金泰和、基金景宏和基金景福跌幅分别达到4.13％、3.65％和2.79%。折价率方面，目前大盘封基的平均折价率为17.90%，同上周比有微弱缩小，小盘封基的简单平均折价率为5.98%，相对上周缩小的幅度较大。瑞福进取继续保持溢价，扩大至17.30%。

　　
　　今年以来，上证指数反复考验年线支撑，市场波动加大，针对不同风险承受能力的投资者，我们建议对于风险承受能力较强投资者而言，可继续持有股票型基金，从新发股票型基金的获批速度来看，目前市场的点位极有可能构筑一个“政策底”，存在上涨的可能性较大，但风险依旧存在，因此对已经持有的主动型股票型基金不建议赎回，减少指数型基金的配置比例，适当配置折价率高和历史业绩优秀的大盘封闭式基金和实施拆分的股票型基金，从目前的表现来看，指数型基金抵御风险的能力较弱，而封闭式基金市场表现出较强的抗跌性，不仅强于大盘走势，也强于开放式股票型基金的表现。在一定程度上，成为基金投资者较为理想的避风港，特别是折价率较高的封闭式基金，随着年报分红公告的临近，较高的折价率和分红额势必推动封基在二级市场的上涨。另外实施拆分的股票型基金由于现金流入，短期来看有效降低了股票的仓位，弱化了股票市场的波动对其净值的影响。风险承受能力较弱的投资者则可继续以债券型基金和货币式基金为主要投资对象。今年以来，国债指数屡创新高，债券型基金近期也表现出低风险和低收益的特征，此外货币基金投资对象集中于短期的货币市场工具，具有流动性好、风险低与收益较低的特性，在当前股市大幅震荡的情况下，对于风险承受能力较弱的投资者来说，投资债券型基金和货币式基金成为抵御股票市场系统性风险的有效手段。

　　
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