联合证券：窥视PE 背后

　　行业与公司

　　?南方航空：转让6 架A330 飞机的购买权。

　　?电信产业：重组方案基本敲定。

　　?福耀玻璃：公开增发不超过1 亿股。

　　?兴发集团：遭大股东减持总股本的2.02%。

　　?宝钢股份：二季度酝酿提价。

　　?房地产业：深圳一手房市场出现了价量齐跌。

　　重要资讯

　　?中国人民银行副行长易纲24日下午表示，今年中国经济面临的首要风险仍然是通货膨胀，既定的货币政策从紧基调不会因国内外一些新情况的出现而改变。

　　?市场关注的外国公司发行A

　　股并上市一事路径更趋明晰，大体分为两步走。

　　?香港政府统计处日前公布，1 月份香港综合消费物价指数按年率计算升3.2％。创近10 年来新高。

　　?欧盟委员会预计，欧盟27 个成员国今年的经济增长率为2%，这个数字低于去年11 月预测的2.4%。

　　数据说话

　　?原油价格走势图

　　估值与行业研究之一：窥视PE 背后

　　1. 据统计，此轮牛市业绩增长贡献了3 成，而估值标准则贡献了7 成。

　　2.对于业绩的预测，我们丝毫不怀疑行业研究员的专业素养与职业操守。而估值标准的扩张却被大多数研究员回避。“按照行业平均PE”成了研究中的常用语，，而这个“平均”无厘头地20、30、40、50地上涨起来,造就了“左脚踩右脚”式上升。

　　3. 本文目的是窥探PE 的背后含义，提供多视角的观测方法。以期探索估值标准的合理范畴，进而能够帮助客户评估估值的客观性。

　　4. 本文的方法是结合绝对、相对估值方法，揭示PE 水平与业绩增长率的关系，提供审视PE 水平的新维度。

　　5. 本文多维度审视了各行业的PE，尽管本文更多地是为客户研究提供辅助工具，但我们还是得到了几个简单的结论。

　　6. 即便乐观假设08、09 年的增长速度能够持续5 年，A 股市场也仅能支持07 年30倍的PE。因此以目前33倍的市盈率判断，市场还有下跌空间。

　　7. 从PE 的内含增长率来看，我们可以看到房地产、综合、信息设备、轻工制造、电子元器件、家用电器在估值上有较大优势。

　　8. 风险提示：若市场业绩预期下调，或者风险溢价遭遇重大事件冲击而上升，市场表现都会比本文结论更为悲观。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。