招商银行：解禁或引发触底回升

　　⊙上证联 沈钧

　　在证监会回应再融资表态后，大盘周二大幅高开，但由于市场心有余悸，股指继续惯性下跌，市场的弱市态势由此可见一斑。今天市场最为担心的恐怕还是招行25.32亿股限售股解禁的压力。

　　招行解禁压力前期已被部分消化。

此次招行解禁的限售股占总股本的17%，解禁后总流通量的34%。此次涉及限售股解冻的股东高达90家，合计所持解冻股数占解冻前流通A股比例为54.41%。正是由于解禁的限售股份绝对和相对比例较大，涉及的股东数量较多，因此招商银行今天存在一定的套现压力的。若按25%的实际抛压计算，耗资将近200亿元。不过由于市场对此已有预期，前期该股股价的连续下跌，已部分消化了这种压力，而限售股解禁后的实际压力最终取决于公司的基本面。

　　个股基本面突出为股价带来支撑。从招行的基本面来看，在宏观调控的背景下，招行的业绩虽然很难再有超出市场预期的表现，但得益于税率的下降和利差的持续扩大，预计公司季报业绩仍将保持高增长。另外从以往业绩增长情况看，招行的净利润增速不仅处于同业前列，而且无论是在利息收入和非息收入的增长上都相当合理，招商银行作为国内股份制银行的领头羊，出色的零售业务和中间业务会在竞争中保持优势地位，业绩将为招行的股价带来较大的支撑。

　　新“一哥”吸引机构战略性建仓。值得关注的是，解禁后招商银行的流通市值将超过2000亿，招行因此将取代中信证券和中国石化，一跃成为沪深300股票流通市值第一权重股。虽然目前股指期货的推出没有明确的时间表，但准备工作基本就绪，作为期指标的沪深300的第一权重股，招行在未来期指中的地位，必然会吸引战略性建仓的机构。

　　而政策面上，管理层已对近期资本市场的热点问题逐一表态，连续发行新基金的措施无疑对市场回暖创造了良好的政策环境。虽说目前股指疲态尽现，但利好效应将逐步显现，加上股指连续5个交易日的下跌，市场也积累了较大的技术性反弹动力，招行限售股解禁压力一旦消化，加上后市如果政策面有实质性的利好出台，大盘的反弹就会应运而生。

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