量能不足限制大盘弹升空间

　　缩量反弹需要精选个股

　　周三深沪股市强势反弹，双双收出中阳线，但成交量却出现了明显的萎缩。从市场热点来看，新能源板块中的天威保变、川投能源、通威股份等强势涨停；创投概念中的力合股份、紫光股份等强势上攻，而对市场起到重要推动与支持的金融板块全线上涨，招商银行在解禁股流通中顽强上行，这些热点的强势表现使得A股得以收阳。

从缩量反弹的现实情况来看，研究认为后市仍需量能的配合才可能维持继续的反弹，而在目前阶段的投资需要一方面关注量能的变化，另一方面需要对个股进行精选才能取胜。

　　量能成为近期能否保持连续反弹的关键。从深沪A股历次反弹来看，其成功与否均与量能密切相关，比如去年10月底的行情，虽然连收三天小阳，但由于成交量出现了明显的萎缩，其后市场一路下跌，反弹结束，使得许多投资者被套在5600点上方的高位区。周三深沪股市强劲反弹，但从两市总体成交1240亿的水平来看，与前几日总和1500亿相比出现了明显的萎缩，因此量能成为判断短期反弹能否连续的关键性指标。

　　从量能分布来看，显示主力资金在护住大盘股的基础上，采取了概念式炒作的运作方式，即启动相关题材类品种达到减少卖压的手段，比如周三稳定银行股，运作新能源、创投、传媒类个股，在某种程度上说明市场主力机构仍然没有充足信心进行上拉或全方位的启动。从资金层面或阶段性层面来看，这种策略是目前阶段的权宜之计，因此判断A股市场能否保持连续性反弹的关键指标就是量能，如果量能不能有效支持，其市场信心将再次面临考验，反弹就可能随时结束，反之则可维持阶段性的反弹走势。

　　从目前深沪两市短期技术指标来看，尽管其量能没有跟上，但就短期而言，其技术指标中的日线KDJ、WR%、RSI等均有继续反弹的要求，只是量能成为其反弹强弱的标志而已。从目前阶段所进行的反弹来看，笔者认为A股市场短期反弹，中长期技术指标恶化和基本面不确定性仍然共存，因此板块运作的思路就是精选个股，对于强势表现的品种不宜再追入，而对于一些业绩稳定、中期基本面支持性题材和短期技术指标走好的品种，需要投资者大胆适量介入，而操作的原则仍然波段为主。

　　在观察量能指标的前提下，如果量能总体疲软，就需要关注小市值品种，相反中、大市值，严重超跌的品种也可介入。在此阶段同样需要对国家产业政策进行研究，回避政策因素短、中、长期影响较大的行业品种个股，比如2008年2月26日，环保总局再次通报了2008年第一批“高污染、高环境风险”产品名录，共涉及6个行业的141种“双高”产品。针对名录中目前还享有出口退税的农药、涂料、电池及有机砷类39种产品，环保总局向财政部、税务总局提出了取消其出口退税的建议，同时还向商务、海关等部门提出了禁止其加工贸易的建议。而这些集中在钢铁、水泥、化工、农药类行业类股票就需要在反弹过程中回避为主 ，同样存在较大环保重大事件的品种，由于绿色政策的推行，这些公司阶段内也同样需要谨慎对待为佳 。

　　总体而言，缩量反弹的红阳仍需成交量的有效配合方能延续，而由于短期技术指标的反弹要求交织于中长线技术指标恶化之中，因此反弹过程中市场品种不会全线表现， 有的品种可能还会在反弹过程中机构减仓， 而精选个股，波段操作可能是应对短期市场的较好策略。(九鼎德盛 肖玉航)

　　市场憧憬利好 大盘面临转机

　　周三两市大盘继续反弹行情，股指震荡上升，终盘上证指数上涨了2.26%，但成交量没有同步放大，两市成交金额仍然维持1200亿元左右的水平，表明投资者观望气氛还较浓厚，投资者的入市意愿不是很积极。

　　个股也表现出普涨行情，大盘股在走稳的情况下，其他类型的股票也没有大面积的补跌，投资者的心态趋于稳定。金融股、传媒股、煤炭股、电力股、创投概念股等居升幅前列。招商银行在限售股上市之时股价不跌反涨，振奋了市场信心，这是市场反弹的一个重要推动力。近期市场的主要利空是扩容，招行的走势表明，市场对这一利空进行了充分的消化之后，其利空的意义已经大打折扣。这是市场所面临的一个重要转机。

　　行情的另一个悄然来临的转机是经大幅下跌之后，市场的估值压力大大减轻。统计显示，以07年业绩推算，沪深300成分股的市盈率下降到31.90倍，如果考虑到08年上市公司业绩20%的增长预期，其动态市盈率只有26倍左右，蓝筹股的泡沫已经经历了充分的挤压和破裂，已回落到相当安全的区域，不排除其中有些品种股指洼地的产生。

　　另外，一些市场现象也值得关注。中登公司自今年以来，每周都要发布证券账户的周交易状况，这是我们研判市场的又一个重要工具。而最新的数据显示，上周参与交易的证券账户较上上周大增了389万户，达到了1542.12万户，增幅高达33.68％，而上上周参与市场交易的只有1153.56万户。考虑到这种交易的突发性活跃伴随着大盘的下跌，此种信号值得关注。从上证指数上周的走势来看，周一、周二上涨，随后连跌三天，而且呈现放量大跌的状况，下跌时成交量均超过千亿，并在上周五跌破年线，普通投资者在这种跌势中很少敢于买入，理论上多数应以卖出为主，而参与交易账户的大量增加说明前期没有买卖动作的账户也开始行动了，出现股票筹码的交换是底部形成的重要特征之一。

　　周三证监会还公布了创业板规则内部征求意见，首次公开发行股票并在创业板上市的企业IPO后总股本不得少于3000万元，这是中国证监会就创业板规则内部征求意见稿中的一个基本条件。除了发行后总股本不得少于3000万元外，内部征求意见稿还对在创业板上市的企业设定了其他一些必要条件。发行人必须符合最近两个会计年度净利润均为正数且累计不低于1000万元、最近一期末净资产不少于2000万元、最近一期末无形资产占净资产的比例不高于30%；或者必须符合最近一个会计年度净利润为正、营业收入不低于3000万元、且增幅不低于30%、最近一期末净资产不少于1500万元、最近一期末无形资产占净资产的比例不高于50%。该意见的公布，有望使得相关板块和个股走出活跃行情，将是近期市场的重要热点，或许成为市场走出低迷的契机之一。

　　总起来说，市场状况已经悄然发生转机，大盘见底的概率大大增加。再加上目前投资者对降低印花税的预期很高，有政协委员甚至计划在两会期间提交相关提案，在这种情况下，对利好的憧憬，也会使得杀跌动力大大降低。但行情不会是一帆风顺的，反复和震荡是难以避免的，尤其是目前成交量仍未放出，更增加了后市的变数。

　　（齐鲁证券 马刚）

　　

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