南宁糖业 今明两年业绩将受惠于糖价

　　（中金公司）

　　冻雨对公司07/08榨季的影响不大，糖份仅下降一个百分点。但估计公司蔗区有近25万亩甘蔗地需要重种，预计需要蔗种30万吨，因此，07/08榨季入榨量将减少到458万吨，2008年产糖量将减少3.9万吨。

　　受冻雨的影响，公司武鸣的香山、东江糖厂蔗区将有不少蔗农换种木薯（武鸣是广西省木薯主产地），伶俐糖厂蔗区也将有部分蔗农换种木薯。预计08/09榨季南宁糖厂蔗区种植面积将同比缩减6.7%至98万亩，低于全省12.5%的降幅预期。由于新植蔗的产量要低于头年宿根蔗的产量，所以，08/09榨季公司蔗区的亩产量也将受到影响。

　　桂中、南地区受灾情况要好于桂北地区，而且公司的甘蔗第一大产地明阳糖厂蔗区几乎没受灾，所以，公司07/08、08/09两个榨季受本次冻雨的影响要低于全省水平，并将因此收益。但公司2008年的业绩增幅无法与05/06榨季或2006年的情景相提并论，这是因为当初全国甘蔗种植面积同比下滑了6.6%，而公司的种植面积却上涨了8%。此外，当初公司不存在大量甘蔗留种及大规模甘蔗重种的情形。

　　本次雪灾很可能会使糖价提前进入上涨周期，根据甘蔗三年生生长特性以及国内糖价以往变化趋势来看，这轮糖价上涨趋势将至少延续到08/09榨季结束，因此，公司2008、2009年的业绩都将出现大幅增长。预计2008、2009年公司每股收益将分别达到0.84元、1.12元，同比增长50%、32.7%。