环境转暖反弹有望突破5000点

 

　　

3月份重点推荐股票组合

　　

　　

　　

 

　　

股票代码	股票简称	行业板块	目标价（元）	2007年EPS	2008年EPS	配置比重
600005	武钢股份	钢铁	23	0.86	1.28	均配
600426	华鲁恒升	化工	36	0.65	1.01	均配
002152	广电运通	设备制造	125	1.45	2.40	均配
601166	兴业银行	金融	50	1.72	2.60	均配
600798	宁波海运	交运	19	0.32	0.69	均配
600409	三友化工	化工	28	0.58	1.05	均配

　　CPI 与PPI 走势

　　⊙广发证券经纪业务总部

　　一、2月份机构谨慎题材股反复走强

　　2月份，机构在大行业板块上的分歧开始逐步显现。从机构持仓比例走向看，机构仓位依然保持相对谨慎的策略，并没有看到明显的加大持仓比重的操作。而在持仓结构上，基金等机构出现相互买进卖出的剧烈波动。有关数据显示，近期基金等机构在银行、钢铁等板块上大进大出，在煤炭、零售及消费板块上呈现净买入态势，而在证券、石化、有色金属及能源等板块上则是净卖出。

　　在热点板块上，我们看到结构分化特征更加显著。在主流资金方面，一线蓝筹股反复震荡调整，资金集中在二线蓝筹股方面。而且资金流向更加集中在少数股票上，行业分布以医药、钢铁及化工等为主；市场非主流资金方面，我们看到农业板块及中小板依然受到资金追捧。另外，在行情弱势震荡整理期间，题材股的资金推动特征更加明显，其中部分具有实质题材与业绩增长支持的个股，成为市场关注的龙头。

　　二、3月份市场展望

　　1、3月份正面影响因素开始增强

　　随着宏观经济数据的逐步公布，市场初步消化了紧缩政策下的利空因素。如1月份信贷增长超出预期，1月CPI与PPI连创近年历史新高。同时在市场不断调整过程中，非流通股解禁后的减持力度明显加大。在接下来的3月份市场中，我们认为正面影响因素开始增强，包括基金发行的逐步加快、年报业绩及题材的逐步升温、一季报业绩的良好预期以及创业板推出预期等等。

　　2、年报业绩仍能符合市场预期，对市场短期有支持

　　有关统计显示，截至2008年2月25日，共有160家上市公司披露了2007年年度报告，占沪深两市全部上市公司总数的10.22%。以具有上年同期可比数据的公司作为比较样本，按照可比口径来计算上市公司2007年全年业绩同比增长的情况，160家上市公司共创造净利润328.99亿元，其中2006年底已上市的159家可比样本净利润较上年同期增长了139.17%，已披露年报公司加权每股收益为0.5062元，可比样本同比增长93.12%。我们认为，2007年年报业绩仍能符合市场的预期，年报业绩的陆续公布将对市场逐步起到支撑作用。

　　3、资金面压力有所加大

　　进入2008年，大小非股东的减持行为变得十分频繁。有关统计数据显示，2008年1月份共有84家上市公司发布了117次减持公告，累计减持股份占1月份全部解禁非流通股股数的24.79%，远高于2007年全年7.50%的水平，大小非减持力度明显加剧。再加上近期不断公布的增发事项，使得市场对于资金面压力产生恐惧。我们认为，这确实是2008年二级市场可能面临的最大难题。

　　4、中线不利因素仍然较多

　　中线看，市场仍然存在较多的不利因素。我们主要关注的焦点有两个方面，一个是经济基本面情况可能发生比较大的变化，变化方向是企业盈利能力在下降。另一个方面是投资者的信心，主要反映在估值上，基本依据是流动性逐步缺失以及资金供需发生根本扭转。

　　经济面我们认为主要是观察房地产市场的走向。房地产市场目前低迷的成交量到底要持续多长时间，在房地产投资开始大幅萎缩的同时，相关行业需求变化将逐步显现。虽然说政府调控房价的目的在于稳定房价，不希望急速上涨，也不希望猛跌，但市场实际情况如何，目前还很难判断。

　　同时CPI与PPI的变化显示上下游价格之间的差额，一方面上游价格上涨保持刚性，并似乎得到政府的默许，或者说无奈，但同时下游价格管制的时间拉得越长，对于大量中下游企业的盈利打击就越大。另一方面，随着改革的深入，不管节能减排也好，还是提高工资性收入在国民收入分配中的比重也好，正在不断增加企业的营运成本。这些方面的变化在2008年以后将逐步在上市公司的经营业绩中反映。

　　投资者的信心与多种因素相关，除了上市公司业绩增长因素外，还与市场的监管环境、资金面供求关系等因素直接相关。目前来看，市场监管环境有所放松，政策面对市场的支持也比较明显。虽然说，由于大小非减持带来资金面上的压力，但在市场调整过程中有放大效应。我们认为，短期看投资者情绪将趋于稳定，信心将有所恢复，但中长期看不明朗因素仍然较多，市场在反弹到一个相对高点后，投资者信心可能再度扭转。

　　5、在4200-4500点之间整理后将谨慎反弹，高度有望突破5000点

　　综合以上分析，我们认为，市场短期内将进入一个相对较为宽松的运行环境。随着利空的逐步兑现，年报题材的影响力开始加强。而随着2008年一季报业绩的良好预期，行情有可能再度走高。预计3月份市场在前期将较为谨慎，在4200-4500点之间仍需要反复盘整，而后随着时间推移，市场乐观情绪将逐步占主导地位，指数可能进一步抬升，并有望突破5000点，冲击前期形成的5400-5500点的高点区间。

　　6、建议关注二线蓝筹股，同时关注中小板及题材股的交易机会

　　根据我们的判断，3月份市场可能迎来一轮反弹行情。那如何把握此轮反弹行情，我们认为有以下几点可供参考：

　　第一，大盘蓝筹品种，特别是一线银行、地产等板块由于受流动性影响较大，市场对于一线蓝筹股的关注程度可能下降。在基金普遍重仓一线蓝筹股的情况下，难以有更大规模资金的推动，更多资金将关注一些二线蓝筹品种。但是我们也认为，在反弹行情后期，这部分股票也有可能启动，银行、地产等一线蓝筹股有望获得市场平均收益水平，但很难有超额收益的出现。

　　第二，二线蓝筹股将有可能全面活跃。以行业景气度来分析，如果确认此轮周期开始出现拐点，那么相当多的行业景气度仍有可能维持到周期后期，如煤炭行业、机械制造行业。同时抗周期性行业的表现也将趋于更加活跃，如医药板块、零售及消费板块，这些行业中一些估值水平相对较低的品种值得重点关注。

　　第三，由于考虑到行情的反弹性质，资金推动特征也会较为明显，其中题材股的表现将超越大盘表现，如年报送转题材的进一步炒作、创投概念的进一步挖掘等。中小板作为一个与创业板可以类比的板块，在创业板推出日益临近时期，仍有反复推高炒作的机会，况且其中一些公司具备业绩高速成长的实质支持。

　　三、3月份重点推荐股票组合

　　内外因素使市场的估值压力得以缓解，我们选取估值较低、增长明确的二线蓝筹股和景气度较高的周期性行业品种作为3月份的投资组合。

　　武钢股份（600005）：作为电网变电设备上游的硅钢需求有望保持20%以上的增长，公司占据国内市场半壁江山，而产品国内的自给率目前仅为50%；产能扩张和结构优化驱动公司业绩提升，根据公司规划，2008-2010年公司规模将加速扩张，钢产量年均增长20%，其中2008年钢产量增长25%、取向硅钢增长15%、HiB钢产量增长1.5倍，同时冷轧产品毛利率有望回升；铁矿石价格上涨压力有望通过产品提价向下游传导，预计2007-2008年每股收益为0.86元和1.28元，公司未来半年估值中枢为23元。

　　华鲁恒升（600426）：公司2007年盈利与总收入分别同比增长37%和58%，虽然公司面临煤价上涨压力，但2007年公司产品的毛利率在有效成本控制下维持在21%，与2006年持平；公司较强的生产技术优势和管理水平，在现有设备脱瓶颈改造和预计于2008年底前投产的醋酸项目(年产量20万吨)推动下，有望使公司2007-2009年的年均复合增长率维持在50%的高位；预计2008-2009年每股收益为1.01元和1.44元，公司未来半年估值中枢为36元。

　　广电运通（002152）：公司过去3年的国内市场份额处于明显的优势地位，2006年国内销量2510台，名列全国第三，国内公司第一，而2008年出口有望出现放量；公司产品售价较国外同类产品低20％，却维持近50％的高毛利水平；近期公司屡获中、农行采购大单，未来对工行的销售若能取得突破，将进一步提升公司产品的市场份额；作为金融服务业的龙头企业，公司将分享国内金融行业的高速成长成果；预计2007-2008年每股收益为1.45元和2.4元，公司未来半年估值中枢为125元。

　　兴业银行（601166）：当前市场对紧缩政策反应或许过于激烈，银行业估值水平偏低。考虑生息资产规模合理增长、息差、税改、资产质量和拨备、中间收入增长等因素，根据业绩快报，预计公司2007年EPS（全面摊薄）为1.72元；我们认为2008-2009年公司业绩高增长确定性较大，有望实现38%以上的复合增长；预计2007-2008年每股收益为1.72元和2.6元，公司未来半年估值中枢为50元。

　　宁波海运（600798）：公司公告与神华签订2008年电煤运输合同，投入运力23.7万吨，占公司现有运力37.32%，运价较2007年提升62%，超过先前预期；公司第一大客户浙江省电力燃料公司2008年运输合同尚未确定，该公司2005-2007年间一直执行同一运价，此部分运价存在上涨预期；预计2008-2009年每股收益为0.69元和0.76元，公司未来半年估值中枢为19元。

　　三友化工（600409）：2007年公司生产纯碱159万吨，2007年10月份建成40万吨超低盐重质纯碱，2008年公司纯碱产量将达到200万吨，较2007年大幅增长25％；受益于纯碱行业景气提升，纯碱价格涨价幅度加快，公司纯碱业务的盈利能力将显著高于2007年；按照2008年纯碱不含税出厂均价每吨1450元计算，预计2008-2009年每股收益为1.05元和1.2元，公司未来半年估值中枢为28元。

　　

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