不理全球经济放缓商品价格猛涨

证券时报记者晨光

　　本报讯商品期货价格的迅猛上涨态势正在与全球经济放缓的现实脱钩。市场人士将此归功于投资者企图规避股市和债市风险，而涌入大宗原材料市场，使其价格出现巨大泡沫。而著名悲观论调经济学家谢国忠更是表示，泡沫仍将持续至未来两年。当各国央行接受衰退是抗击通胀的必要成本时，这一泡沫就将破裂。

　　纽约商品交易所(Nymex)的原油期货早已超过100美元，并在上周五收报每桶102.59美元的名义新高，逼近了1980年经通胀调整后103.76美元的历史高点。不过，环比来看，原油涨势还落后于其他商品。2008年初迄今，天然气价格暴涨26%、煤矿狂升56%、白金劲扬41%，小麦与可可亦分别上扬32%、38%。

　　不少分析师表示，预见了商品价格仍将上涨，但是没有预见到它上涨得这么快、这么猛。这是因为市场预料去年底缓减的全球经济将放缓商品需求，并将价格压低。不过实际情况并非如此，商品反而吸引一波追逐更高获利而由股债市流出的资金。此外，美元走软、低利率以及对抗通胀的需求均为商品多头增添了力量。

　　从全球范围来看，近年来，商品期货与期权合约的交易量在激增。根据美国期货业协会的统计，农产品期货合约交易量较去年同期上升32%，其次是金属与能源，分别增长29.7%、28.6%。

　　研究数据显示，虽然商品市场的投机性交易并非近来才有，但过去市场的内部机制抑制了商品的投资吸引力，而如今的商品市场，金融创新的演变下，投资商品市场的资金越来越多，而现货市场形成的路径却越来越相对薄弱。这从市场上特别吸引避险基金与投资散户的ETF(指数股票型基金)大行其道可见一斑；该型基金允许投资人买卖钢铁、煤炭、甚或是交易所的一篮子商品，宛若买卖股票一样简单。

　　如此庞大的现金流，对于规模较小的市场如玉米、小麦及其他农产品均构成了较大的冲击。商品研究机构Allendale公司副总裁约瑟夫?维克多认为，谷物市场无法承受这么大的投资现金流，不管来自于指数基金或避险基金。根据StateStreet环球顾问的统计，商品ETF目前总共持有约300亿美元的资金，较去年同期陡增90%。再者，传统的共同资金也正抢进该市场。

　　“5或10年以前，如果你没有特定规模的资金，在商品市场玩不出名堂。”摩根士丹利商品部门的全球主管约翰?夏皮若表示，即便当时原油较便宜，约每桶20美元。他说，不过1000桶的一手合约仍要2万美元，一般华尔街中介业者既定持有的合约数均远高于此。

　　不过，部分分析师也认为，这些商品市场已然浮现泡沫。如果没有实质需求的支撑，商品价格跌落的速度将与上升时一样快。看多商品走势的专家则认为，随着经济好转，加上供应依旧短缺，商品价格只会向上攀升。

　　对此，著名财经专家谢国忠日前表示，越来越多种类的金融资本涌入这个市场，将导致商品泡沫可能规模空前，并持续至未来两年。但当各国央行接受衰退是抗击通胀的必要成本时，这一泡沫就将破裂；这可能会在2009年底或2010年初发生。之前，仍能享受商品市场的炙手可热，仍可以买入黄金、白金或白银等有形商品；不过别持有太久。

　　
　　
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