粤电力：集团海外挖媒　靠拢电煤一体化

　　入股澳洲煤企，是粤电集团海外挖煤的首枚棋子。上周，澳大利亚怀特温煤炭公司(WhitehavenCoalLtd。)(下简称“怀特温公司”)发表公告称，粤电力母公司粤电集团将出资4.47亿人民币，购入该公司7.5％的股权，并在未来按股权比重为怀特温公司位于澳大利亚新南威尔士州的Narrabri项目支付相应开发费用。

　　“公司年报将会在4月23日公布，现在还不能透露利润额度的多少，但可以确定的是，在第三轮煤电联动尚未启动的前提下，煤炭价格的上涨令我们成本压力空前高涨”。3月3日，粤电力(000539。SZ)证券部事务代表梁江涌告诉记者，粤电力目前正积极在国内外拓展煤源，不仅是要获取一个稳定的长期煤炭供给合同，同时也需要参股或控股一些煤企，以缓解煤炭价格波动给企业带来的风险。

　　同一时间段，中国神华(601088。SH)发布公告，该公司去年发电量772亿千瓦时，总售电量为721.3亿千瓦时，增幅达39.5％。

　　十年前，粤电力与中国神华坚守着自己的楚河汉界，前者未参股或收购煤企，后者的发展规划里也未提及投资电力行业。而在煤价上涨的今天，这一界限分明的格局正逐渐演变成你中有我，我中有你。

　　“在煤电联动迟迟没有启动的前提下，煤企的整合度开始高度集中，电企的议价能力趋弱。电企参股煤企，不仅是获取稳定煤源，而且可以缓解上游价格波动带来的成本上涨压力；煤企方面，则是担心煤价不能承续好的年景，需要投资电力行业缓解煤价的下降周期带来的利润减少。”联合证券电力分析师王爽对本报记者表示。

　　手中有煤，心中不慌

　　怀特温公司在公告中表示，此次交易包括每年50万吨的承购合同，逐渐发展到每年开采150万吨，到煤矿开采结束，煤炭价格视市场情况而定。截至目前的勘测结果显示，北纳拉比(Narrabi)煤炭储量为2.3亿吨，目前怀特温公司已获得新威尔士州政府一期开发的批准权。该公司还另拥有两个露天煤矿，年产量250万吨左右，同时是年产量150万吨的克力可(WerrisCreek)煤矿的主要股东之一。

　　截至记者发稿时，怀特温公司一直未有人进行回应，粤电集团也未对此发表评论。

　　事实上，在向海外进军拓展煤源之前，粤电集团在国内已有较大动作。

　　2006年4月，粤电集团与子公司粤电力联合成立山西粤电能源公司，以其作为平台，为粤电集团国内寻煤及煤企合作铺路。

　　“目前能源公司已在山西、内蒙地区与当地企业有紧密的合作。”梁江涌称，该能源公司现已与山西煤炭进出口公司共同投资参股霍尔辛赫300万吨／年的大型矿井，项目总投15亿元；与大同的同煤集团正在筹备1000万吨／年设计生产能力的马道头煤田及电厂项目，总投将达50亿元人民币；同时将与内蒙伊泰集团合作筹备1200万吨／年设计生产能力酸刺沟煤矿。

　　“电企进军上游的煤炭，可以获得量上的优势，确保自身的煤源供应。”王爽分析，在当前煤炭供应偏紧、运力不足、煤炭企业政策性成本上升、资源价格普遍上涨的形势下，2008年的煤炭供应形势仍然不容乐观，随着煤企向煤化工及煤制油领域挺进，煤炭供应会相对紧缺，“自身有煤，心中不慌，同时也有利于其与煤企的议价”。

　　据悉，2008年全社会预计用电量增长率将在13％左右，消耗煤炭量将再增加约1亿吨，达到14亿吨。与之相对应的是，随着煤价的市场化，电企在与煤企的谈判中，逐渐趋于弱势地位。

　　粤电集团综合部人士对记者证实，目前粤电集团发电总量占据全广东的1／3左右，去年粤电集团投产600多万千瓦的火电机组，汕尾火电厂1、2号机组总计120万千瓦于今年1、2月份投产，煤炭供应十分紧张，“将于近期召开保障电力供应会，主要协调全年的燃料供应稳定工作，确保机组特别是主力电厂的机组不因缺煤而停产，同时也要多方拓展煤源”。

　　第三轮煤电联动迟迟未能启动，目前煤价的上涨不断蚕食着火电企业的利润。据测算，全国煤价总体上涨4.67％，电煤价格上涨13％。以2007年前三季度业绩来看，火电类企业净利润增幅仅为9％，三季度火电企业毛利润下降2％左右。

　　华能国际（600011 股吧,行情,资讯,主力买卖）、大唐发电（601991股吧,行情,资讯,主力买卖）、国投电力（600886股吧,行情,资讯,主力买卖）等发电类上市公司2007年三季报已显示：火力发电企业的毛利率已经出现下滑。其中，华银电力（600744股吧,行情,资讯,主力买卖）原先2007年发电业务亏损5000万元，后因收到1亿元补贴款而勉强实现盈利。

　　粤电力一知情人士对记者分析，目前煤炭价格已上涨30－40元之多，目前粤电力每年用煤约有1000万吨之多。如果按照每吨煤上涨30元如此计算，就会多出3亿，而其2007年中期净利润仅有4.15亿之多，2006年净利亦仅为14.45亿，“也就是说，有1／5强的利润要转化为电煤成本”。

　　电煤一体化

　　“电力企业进军煤炭的另一好处在于，电煤一体化的进程，容易降低的它的成本；而在煤价高企的时候，还可以分享这方面的收益。”王爽称，2007年上半年中国神华电厂用煤有96.6％全部来自公司内部，占公司煤炭销售量的14.5％，“这部分电力资产的一个特点是毛利率达行业最高水平。电力企业向煤炭行业延伸可以分享煤炭行业的利润，在煤和电此长彼消的波动中，能够通过一体化经营来减少单一电力业务的盈利波动”。

　　目前除粤电集团外，许多发电企业近两年开始向上游领域投资，王爽说，“主要是抢占内蒙古、新疆、山西、宁夏的煤炭资源，投产期多在07年以后。其中，国投、华电两个集团已成立独立的煤业公司，其中国投的煤炭平台国投新集(601918。SH)已经上市，国电集团也间接控制ST平能(000780。SZ)；华能、中电投是以组建各地区的煤业公司的相对分散的方式介入”。

　　发电企业在煤炭领地攻城拔寨，煤企亦开始加快切入发电领域的速度。

　　大福证券估计，发电业务占中国神华2007年总收入25％，利润率为37％，虽低于煤炭销售48％的水平，但仍高于五大发电集团。大福证券预计中国神华未来两年的总售电量将有更快增长，分别达到20％及10％的增长率，至860亿千瓦时及950亿千瓦时。

　　除了中国神华，兖州煤业（600188股吧,行情,资讯,主力买卖）于去年8月出资9亿元，与华电国际（600027股吧,行情,资讯,主力买卖）邹县电厂等企业合资成立华电邹县发电有限公司，占据合资公司30％的股权；2007年8月24日，盘江股份（600395股吧,行情,资讯,主力买卖）将部分募资8000万元投向火铺矸石电厂建设项目。

　　“煤企虽然自身发电，但自身用电很少。进入发电领域，除了国家政策支持，更重要的是稳定的利润贡献期的考虑。”王爽的观点是，国家鼓励煤电一体化，就煤产地设电厂更容易得到国家发改委的批准；且虽然煤炭企业生产过程中也用电，但自用占据比例较小，“前些年煤价低落之时对煤企伤害很大，进入发电领域，能够两条腿走路，避免煤价的波动对自身稳定收益的影响”。

　　王爽同时表示，发电企业进军原煤挖掘，煤企发力发电领域，“以一个无奈的开始，由此促成两个产业的融合，算是一个好的结果，有利于两个产业的整合。但是，更关键的是电力体制的改革，理解上网电价机制，电网应该提高自身的生产效率，施行辅业分离。如此，可以反哺发电企业，使之不是成为煤企与电网的"夹气板"，而电网与煤企都可以保持很好的利润增长”。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。