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农业:寻找涨价的受益品种 推荐2只股

  投资要点:

  1月份居民消费价格同比上涨7.1%食品上涨18.2%1月份,食品类价格同比上涨18.2%。其中,粮食价格上涨5.7%,油脂价格上涨37.1%,肉禽及其制品价格上涨41.2%,猪肉价格上涨58.8%,鲜蛋价格上涨4.6%,水产品价格上涨8.7%,鲜菜价格上涨13.7%,鲜果价格上涨10.3%,调味品价格上涨4.1%。
从食品价格来看,由于受到雪灾、寒冻影响,耕地面积至少有1500万亩绝收,将对今年粮食收成造成一定影响,同时由于农业生产资料价格大幅上升,我们认为,粮价今年仍将维持上升格局。

  粮食最低收购价格上调国家发改委提高了最低粮食收购价格。按照2月19日国家发改委公布通知,上调2008年稻谷、小麦主产区最低收购价格,上调幅度为2%-7%。。其中其中,稻谷最低收购价格为每50公斤早籼稻75元、中晚籼稻76元、粳稻79元;小麦最低收购价格为白小麦75元,而红小麦、混合麦均为70元。此次国家发改委上调粮食最低收购价格应该说从中长期来看,可以增加农民种粮意愿进而扩大粮食供给,对于缓解农产品价格过快上涨有一定作用,但是从短期来看,粮食流通环节可能对此作出一定反映,促使粮食价格继续小幅上涨。

  发改委、商务部公布启动第二批国产糖收储工作收储品种为2007年10月份以后生产的达到中华人民共和国国家标准GB317-2006壹级及以上的白砂糖。收储数量为20万吨。收储基础价格为每吨3500元(南宁车板价,含税),最高到库结算价(含税)为收储基础价格加上运到承储仓库的运杂费。收储时间从2008年2月26日开始,以后每月第二个和第四个周二(遇节假日顺延)9?17点进行,收满20万吨为止。从国内情况来看预计08/09榨季产量1230万吨消费量1480万吨,将出现供需缺口,因此糖价在国内将比国际上将提前反映。我们预计08年糖价将出现震荡上升格局。均价有望突破4000元/吨。

  中粮屯河首次增发被否,我们电话询问中粮屯和证券事务部代表,主要原因是由于增发融资在以债转股外,还包括收购中粮集团的内蒙中粮番茄制品有限责任公司100%股权,但是该公司自身存在一定债务问题并未解决。二次融资将不包括这部分事项。据我们估计公司融资债转股之后,财务费用将显著下降,保守估计财务费用将减少6000万左右,此项将给公司每股收益增厚0.06元。维持买入评级。

  一、行业综述与重大事件点评

  (一)1月份居民消费价格同比上涨7.1%食品上涨18.2%据国家统计局2.19公布的消息,1月份,居民消费价格总水平同比上涨7.1%。其中,城市上涨6.8%,农村上涨7.7%;食品价格上涨18.2%,非食品价格上涨1.5%;消费品价格上涨8.5%,服务项目价格上涨2.6%。从月环比看,居民消费价格总水平比2007年12月上涨1.2%。

  从八大类别看,1月份,食品类价格同比上涨18.2%。其中,粮食价格上涨5.7%,油脂价格上涨37.1%,肉禽及其制品价格上涨41.2%,猪肉价格上涨58.8%,鲜蛋价格上涨4.6%,水产品价格上涨8.7%,鲜菜价格上涨13.7%,鲜果价格上涨10.3%,调味品价格上涨4.1%。

  从居民消费物价指数涨幅来看,食品类仍是价格上涨的主力品种,直接牵动着CPI指数的变化,其中肉禽及猪肉价格上涨尤为明显。尽管目前活猪存栏量有所上升,但是与05年时期相比仍有差距,完全恢复情况要最早也要在08年下半年才能判断。

  因此我们认为上半年肉禽及猪肉价格仍将维持在高位。因此肉食加工行业最起码上半年仍将受到较大影响。从食品价格来看,由于受到雪灾、寒冻影响,耕地面积至少有1500万亩绝收,将对今年粮食收成造成一定影响,同时由于农业生产资料价格大幅上升,我们认为,粮价今年仍将维持上升格局。

  (二)粮食最低收购价格上调国家发改委提高了最低粮食收购价格。按照2月19日国家发改委公布通知,上调2008年稻谷、小麦主产区最低收购价格,上调幅度为2%-7%。。其中其中,稻谷最低收购价格为每50公斤早籼稻75元、中晚籼稻76元、粳稻79元;小麦最低收购价格为白小麦75元,而红小麦、混合麦均为70元。

  2月20日,同时在安徽、河南等地举行的国储粮竞价销售交易会上,国家临时存储进口小麦的交易出现了大范围的流拍。安徽粮食批发交易市场及其的进口小麦总成交率不足5%。而即使最低收购价的小麦销售,成交比例也较低,不到35%。此前一天举行的国储玉米也出现交易不太理想的情况。据此,国家上调最低粮食收购价格应该是必然选择。

  由于近几年粮食连续丰收,限制了粮食价格的上涨,同时由于农业生产资料如化肥、柴油价格大幅上涨,二铵价格涨幅超过50%,尽管粮食价格有所上涨但是难以抵抗成本上升压力,再考虑到粮食上涨基本反映在流通环节,农民并未有从粮食涨价终获益,致使农民种粮意愿下降。据湖北统计局调查结果显示2008年农户均粮食预计播种面积较2007年实际面积减少1.6%。其中,中籼稻预计播种面积基本持平;小麦播种面积减少8.7%。棉花播种面积持平。此次国家发改委上调粮食最低收购价格应该说从中长期来看,可以增加农民种粮意愿进而扩大粮食供给,对于缓解农产品价格过快上涨有一定作用,但是从短期来看,粮食流通环节可能对此作出一定反映,促使粮食价格继续小幅上涨。

  (三)东北大豆种植再遇考验:行情好压不过农资贵国际市场大豆价格持续走高,每吨5000多元的价格让东北农民看到了大豆产业的市场前景。据分析今年东北大豆种植面积估计能增加20%至30%左右,乡亲们要把适宜的土地全部种上大豆。在大连商品交易所的帮助下,他们将利用期货市场“套期保值”的方法,锁定种植大豆的收益。

  在东北粮食主产区正刮起一股来势汹汹的农资涨价潮。据《市场报》记者对东北黑龙江省、吉林省等粮食主产区的调查,近期化肥、柴油等生产资料涨价过快,已经让农民难以承受。黑龙江省黑河地区金秋大豆种植专业合作社的社长何树文介绍,去年他们那里的化肥二胺每袋50公斤148元,今年涨到240元,涨幅竟然高达62%。

  据说当地各种化肥涨价约在35%至50%之间。不仅如此,柴油也在涨,柴油每吨涨到6000多元,种地成本加大35%-40%,农民应该得到的大豆价格上涨的实惠,又像往年那样,被生产资料上涨吞没了。此现象已经抑制了部分农户种植的积极性,部分农户是否更重仍处于观望态度。

  我们认为稳定农业先要稳定农业生产资料价格。这样才能使农民在粮价上涨过程中受益,也才能激发农民生产积极性,最终也才能移动程度上稳定CPI的过快增长。因此我们认为,国家稳定生产资料价格过快增长的相应政策会持续出台,进而缓解农业生产资料价格过快上涨。

  (四)发改委、商务部公布启动第二批国产糖收储工作收储品种为2007年10月份以后生产的达到中华人民共和国国家标准GB317-2006壹级及以上的白砂糖。收储数量为20万吨。收储基础价格为每吨3500元(南宁车板价,含税),最高到库结算价(含税)为收储基础价格加上运到承储仓库的运杂费。收储时间从2008年2月26日开始,以后每月第二个和第四个周二(遇节假日顺延)9?17点进行,收满20万吨为止。

  从07年末汤加持续低迷,进入08年在国家收储50万吨计划出台之后糖价明显企稳,在触及3200元/吨低点之后缓慢上升。进入2月份在雪灾将影响甘蔗产量因素影响下糖价开始迅速攀升,国家收储实施为糖价回升也起到关键作用。到2月中旬昆商市场批发价格最高达到4100元/吨,涨幅超过20%。

  从食糖全球供需情况来看,07/08榨季预计产量达到1.68亿吨,消费量预计达到1.59亿吨,存在900万吨的供给过剩,但是这一过剩量将比预期的1200万吨明显下降。08/09榨季情况将大体呈现产量与消费量大体平衡格局。从数据显示国际糖周期已经逐步向下降周期运行,未来1?2年糖价将逐步走高。

  从国内情况来看预计08/09榨季产量1230万吨消费量1480万吨,将出现供需缺口,因此糖价在国内将比国际上将提前反映。我们预计08年糖价将出现震荡上升格局。均价有望突破4000元/吨。

  二、行业与重点上市公司重大信息

  (一)饲料

  通威股份决定通威股份(600438)2.16日发布公告,通威集团拟将提供区间为1500-2500万股其所持有公司有限售条件的流通股票(占公司总股份2.18-3.64%)以每股16.11元的价格转让给公司管理团队相关人员。具体的行权以08.09.10年三期安排行权,第一、第二期年行权条件为08、09年净利润分别比上一年度增长率分别达到50%、75%和100%以上时,满足行权条件的激励对象可以在可行权日行权,激励对象的可行权股票认购权数量总额分别为450万份、600万份和750万份,第三期行权条件为2010年净利润增长率同比50%、75%和100%以上时激励对象的可行权股票认购权数量总额分别为600万份、800万份和1000万份。

  1、公司推出股权激励计划的行权条件远远高过市场普遍预期,最低行权净利润增长率承诺即已经高达50%。如果以最低净利润增长率承诺计算,则08、09、10年净利润将分别达到2.24亿、3.37亿和5.05亿元,考虑08年12亿再融资计划通过后的股本摊薄因素,每股收益将分别达到0.28元、0.43元及0.64元。从公司实际经营情况来看,达到这一保守的最低行权目标并不很难。此次股权激励计划的推出可以说为公司盈利增长增加了保险。

  2、公司此次股权激励计划的股票全部来自于集团公司持股,这带来的直接好处是上市公司将不会产生任何财务费用。这和一些上市公司增发等股票来源将增加公司财务费用及相应降低公司收益相比对投资者具有明显的好处,这将对公司股价产生支撑。

  3、从公司2月5日公布年报来看,净利润为1.49亿要低于我们的预期,主要原因是由于玉米等饲料原材料成本的上升致使毛利率下降所致。我们认为在股权激励计划推出之际也不排除一定财务处理可能性。在08年玉米价格小幅上涨,即鱼粉价格持续下滑预期下,我们认为08年公司饲料业务毛利率将会显著提升。

  4、公司07年年末在集团公司及四川巨星公司收购的50%股权的四川永祥,预计08年化工产品收益仍将保持15%左右的增长,而多晶硅项目资产注入后一期1000吨在09年正式投产并产生收益,如果以500吨销量计算,保守估计将为公司带来近1亿元的销售利润。因此四川永祥未来对公司利润增长将带来直接推动。

  5、经预测,我们预计公司08年净利润保守估计将保持55%的增长每股收益达到0.298元,09年每股收益达到0.52元(不考虑可能的再次再融资股本摊薄因素)。

  维持买入评级。

  (二)番茄酱

  1)新中基新中基1月18日公告称:根据公司业务发展需要,公司拟通过收购股权的方式增持天津中辰番茄制品有限公司49.51%的股权,并将出售新疆中基城乡建设有限公司72.50%股权。

  公司目前持有天津中辰40.54%的股权,通过此次收购公司持有天津中辰股权的股权比例将上升到90.5%。

  目前新中基几乎全部利润来源自下属子公司,其中天津中辰预计07年销售利润可达到1.4亿,占公司销售利润的27%。通过此次股权收购,预计公司来自天津中辰的收益保守估计将增加3500万元左右。则每股收益将上升0.10元。

  公司还公告称将出售新疆中基城乡建设有限公司72.50%的股权。公司出售这部分股权后将不再持有新中基城乡建设有限公司股权。目前这部分出售股权还未作价,我们预计这部分股权收益在0.29亿元左右。这部分资金将填充公司流动资金。

  此次出售新疆中基城乡建设有限责任公司股权,有利于公司资源的整合,有利于公司集中精力做强做精主业,提高核心竞争能力。该项交易本身预计对公司财务状况和经营成果不会造成较大的影响。

  截至2008年1月末,36/38番茄酱意大利产地价格已经上升到1424美元/吨,国内口岸价格也已经达到1020美元/吨。番茄酱国内外价格进入加速上涨阶段。我们继续给与番茄酱行业推荐评级。

  我们调整公司盈利预测。预计07、08、09年每股收益将达到0.39、0.87、1.15元。维持买入评级。

  2)中粮屯河中粮屯河(600737)定向增发获通过。2月25日,经证监会上市公司并购重组委员会审核,公司向中粮集团有限公司发行股份购买资产的申请获得有条件审核通过。中粮屯河增发方案曾于2月1日被否决,这是第二次上会审核。2007年2月,中粮屯河披露修订后的定向增发方案称,公司拟向大股东中粮集团定向发行不超过2亿股,交易标的为中粮集团持有的中粮屯河债权12.28亿元。

  中粮屯河首次增发被否,我们电话询问中粮屯和证券事务部代表,主要原因是由于增发融资在以债转股外,还包括收购中粮集团的内蒙中粮番茄制品有限责任公司100%股权,但是该公司自身存在一定债务问题并未解决,致使首次融资被否决。二次融资将不包括这部分事项。据我们估计公司融资债转股之后,财务费用将显著下降,保守估计财务费用将减少6000万左右,此项将给公司每股收益增厚0.06元。同时我们院报告认为的中粮屯河糖类业务的预测基础是以糖价平均价格在08年未3750元/吨,而随着糖价的转好我们上调08年平均糖价到4200元/吨,这将在我们原有预测利润基础上每股收益增厚0.21元,因此上调公司08年每股收益到0.60元,09年收益调高到0.90元。维持买入评级。

  三、行业指数与重点上市公司市场表现

  2月份黑色金属行业表现抢眼,月度涨幅排名第一,加权平均上涨8.86%,农林牧渔以6.89%月涨幅排名第二,而食品饮料行业涨幅-3.98%排名居于全行业倒数第五。

  农林牧渔2月表现强于上证指数,上证指数月度涨幅为-0.42%%。表明农林牧渔在股市震荡市中已经脱颖而出。从农林食品子行业来看,制糖、饲料业月度涨幅居前,分别上涨29.66%和22.75%,涨幅惊人。而肉制品、白酒及乳制品居于跌幅榜前3位。分别下跌9.47%、7.83%和6.75%。

  本月第一创业重点推介的食品饮料农林类股票整体上涨4.08%,表现明显好于沪深300指数和食品饮料行业指数的表现。本月涨幅最大的重点推介类股票主要是通威股份和新中基,涨幅分别为58.98%和17.49%。跌幅最大的为双汇发展,跌幅为12.58%。

  四、本月投资策略与投资组合

  本月食品饮料行业整体价格水平相对于大盘没有明显上涨,行业目前依然处于高位景气,在内需作为拉动经济增长越来越突出情况下以及政策倾斜情况下,未来几年食品饮料行业仍将处于较快发展阶段。农林行业在农产品牛市确立情况下正处于上升周期,未来有关上市公司将进入增长快车道。我们维持对该行业的“买入”评级。在重点推荐的股票方面,三月份我们剔除双汇发展,选入中粮屯河进入股票池。通威股份舱位下降到20%。

  作者:于海涛 第一创业 搜狐证券声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表搜狐证券自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。
(责任编辑:陈晓芬)

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