齐鲁证券：投资策略周刊

　　●短期压力仍大 顺势滚动操作

　　上周两市大盘弱势调整，周K线报收T字型，成交量继续萎缩。盘中，银行、房地产等超跌板块出现反弹，创投、农业板块仍然活跃。针对后期的市场运行，提出以下观点：

　　1、管理层引导资金入市

　　春节前后证监会已连续四周批准新基金发行，首批两只基金的发行量已经达到基金设立的规模要求。

两批17家基金公司获得基金专户理财业务资格，3家券商获准发行券商理财产品。在上市公司再融资问题上，证监会新闻发言人指出，上市公司在作出再融资决策前，应根据市场情况和自身实际需求，慎重考虑筹资规模和筹资时机，慎重考虑投资者的承受能力，中国证监会将视市场情况以及融资方案的可行性、合规性，依照法律法规要求对发行人的融资申请进行严格审核。

　　2、扩容压力尤为突出

　　2008年股市的扩容压力较大，尤其是与有限的资金供给相比，资金需求显得尤为突出。限售股份解禁时间表众所周知，大量的限售股份解禁直接压制大盘的反弹空间。创业板推出指日可待，中国平安、浦发银行等巨额再融资方案稳步推进，新股发行制度也面临改革，股市在扩容方面的资金需求十分庞大，难以估量。

　　3、周边股市再次走弱

　　周边股市前期短暂反弹后，近期再次走弱。上周五，世界第一大债券发行商AIG由于次贷坏账引发的资产冲销，2007年四季度损失52.9亿美元，股价大跌6.6%。道指收盘重挫315.79点，跌幅2.51%，标普500指数大幅下滑2.71%，纳指收低2.58%。欧洲股市受银行股拖累也大幅走低，英国FTSE 100指数、德国DAX 30指数、法国CAC 40指数跌幅都在1%以上。

　　4、顺势滚动操作

　　展望未来，从紧的货币政策、沉重的扩容压力、美国次债危机成为压制市场的重重阻力。管理层虽然采取了一系列增加资金供给的措施，但与庞大的资金需求相比仍然相去甚远，对场外资金的带动作用也十分有限。首批两只基金虽然发行成功，但周新增A股开户数和新增基金开户数未见显著变化，场外资金仍处于观望状态。

　　从估值角度分析，两市2008年动态PE已经回落到25倍以下。在加息预期和市场弱势状态下，不排除股市估值继续走低。技术上，上证指数仍在下降通道内运行，反弹缺乏成交量放大配合；深成指则在双顶颈线位置震荡整理，如果破位则下跌空间被再次打开。因此，仍需对大盘的短期趋势保持谨慎。

　　操作上，建议稳健的投资者对大盘指数设止损位，如市场强势可继续做多，如大盘破位则宜顺势减仓，滚动操作，耐心等待市场真正到底。

　　5、股票配置

　　根据投资策略对市场的判断，卖出中国卫星、中国中铁、国脉科技，将总持仓从90%下调到60%。

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