扬农化工：核心业务发展势头良好

针对扬农化工昨日披露的07年年报，兴业证券研究员分析认为，公司07年净利润的大幅增长主要来自菊酯业务收入和毛利率的双双提高。未来随着业务向除草剂、杀菌剂等农药业务新领域延伸，以及向高附加值的相关精细化学品拓展，其发展空间进一步开阔。维持“推荐”的投资评级。

　　扬农化工07年实现营业收入、净利润分别为141589万元、9240万元，同比增长31.60%、90.83%；按11700万股的最新总股本计，实现每股收益0.79元。公司卫生和农用菊酯业务的毛利率同比上升均在3%以上，从而使其盈利水平大幅提高。

　　
　　公司还公告，拟增发不超过2600万股，用于增资控股子公司优士化学，实施3万吨/年草甘膦项目。对此，研究员认为，若增发方案得以通过并实施，估计最快也要到2008年底才能部分投产。届时由于草甘膦新增产能的较集中释放，行业竞争可能趋于激烈。但考虑到公司依托长期的技术准备积累了一定的竞争优势，故对该项目的盈利前景仍谨慎乐观。

　　
　　募集资金项目开始贡献利润。公司于07年7月增发募集资金投向的5个项目中，由于先期已有投入，目前500吨/年三氟氯菊酸及高效氯氟氰菊酯技改扩建、2400吨/年贲亭酸甲酯及DV菊酰氯技改、1000吨/年麦草畏和100吨/年二溴菊酸及溴氰菊酯项目已先后竣工，部分项目已开始产生效益，预计将在2008年成为公司业绩增长的重要动力。此外，公司自筹资金建设的1.5万吨/年草甘膦项目已经完工，在08年草甘膦高度景气的行业背景下，草甘膦将成为公司除菊酯之外的另一利润增长引擎。

　　
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