燕京啤酒 或继续提价抵消成本压力

　　燕京啤酒（000729）日前公布年报显示，2007年实现销售收入71亿元，同比增长17.54%，实现净利润4.09亿元，同比增长33.2%，每股收益0.37元/股。

　　公司2007年生产销售啤酒384万千升，同比增长15.32%；加上受托经营企业共生产销售啤酒402万千升，同比增长14.2%。2007年全国啤酒销量为3931万千升，同比增长11.84%，燕京啤酒销量增长幅度超过行业增速，显示了公司持续增长能力较强，预计公司2009年可提前实现销量500万千升的发展目标。

　　通过产品结构调整，目前中高档产品占公司总销量的比重已经超过30%，公司吨酒价格保持稳步上升态势,销售收入增长幅度超过了销量的增长幅度。但由于2007年啤酒大麦等原料成本大幅度上涨,导致公司毛利率出现了小幅下降,毛利率由2006年的39.2%下降到2007年的38.6%。公司期间费用率控制良好，销售费用和管理费用之和同比仅上涨了6.53%，带动了公司营业利润增长超过销售收入增长。

　　从地区分布来看，2007年公司在华北地区、华南地区、华东地区和华中地区销售收入的增长幅度分别为19.41%、15.35%、17.79%、9.53%。在公司的重点区域继续维持强势地位，北京市场占有率85%以上；广西市场占有率85%以上；内蒙古销量同比增长25%；广东市场由于基数小，销量同比增长129%。

　　公司近期通过了定向增发方案,增发价格不低于20.95元，预计发行8000万-8600万股，主要用于新建和扩建啤酒产能、麦芽项目，项目完成后公司将新增啤酒产能超过100万吨，进一步巩固其行业龙头地位。而大股东认购不低于50%的条款则显示出公司对自身发展的信心。

　　作为奥运赞助商，公司以“感动世界，超越梦想，燕京啤酒，为中国干杯”为主题，积极开展奥运营销，包括赞助中国水上中心皮划艇队以及与中央电视台、搜狐网合作，不断提高公司在主流媒体以及特定重点媒体的可见度、认同度，从而不断提升公司的品牌形象。

　　2007年底公司对70多个品种中的6个品种进行了提价，我们估计提价幅度在6%左右，在物价普遍上涨的支撑下，我们预计公司2008年还将就一些品种继续提价，我们判断2008年公司基本能够消化成本上涨，并借助奥运使得公司销量和品牌知名度都有所提高。我们初步判断不考虑定向增发对股本的影响，公司2008年、2009年每股收益分别为0.52元/股和0.65元/股。