供大于求新闻纸涨价动力不足

　　今年初新闻纸价格大幅上涨，3月份新闻纸市场执行价格5300元/吨，与去年年底价格相比，在短短的三四个月内新闻纸价格上涨600－700元/吨，涨幅达到14％左右。

　　新闻纸提价的动力主要是成本推动。进口美废价格在2007年四季度的大幅上涨，这使得国内新闻纸行业在2007年的提价不能完全覆盖成本。根据华泰股份（600308）中报和年报披露的新闻纸毛利率简单平均测算，华泰去年四季度的毛利率在15％~17％，强如华泰新闻纸尚且如此，我们认为整个新闻纸行业在2007年四季度可能面临亏损。

　　此外，新闻纸提价还有其他一些刺激因素：如新闻纸长期供过于求，导致下游报社新闻纸库存较少，而此次雪灾造成大量报社在报纸印刷时新闻纸供应不上，且海关对进口废纸控制，以上种种均可能导致一些产能无法完全释放。

　　我们根据国内新闻纸厂商的产能统计，预计2008年有效产能在527万吨左右，考虑期间转产的产能，实际释放的产能为454万吨左右。从2006年开始我国的新闻纸开始大量出口，2006年净出口31万吨，而2007年迅速增加到60万吨。我们假定2008年出口量维持60万吨，预计国内新闻纸销售量将达到450万吨，与我们上面测算的2008年实际新闻纸释放的产能454万吨基本平衡。

　　实际上，我们认为2008年的新闻纸销量很可能达不到450万吨，主要是因为国内新闻纸从今年4月份开始不再享受出口退税的政策，这必然导致大量的出口新闻纸转回国内市场。我们假设，2008年出口30万吨新闻纸，全年新闻纸销量420万吨左右，与实际释放的产能454万吨相比，供求失衡还将存在。

　　因此，我们认为未来新闻纸价格上涨的动力不足。国金证券

　　
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