古越龙山：原酒交易加速价值重估

机构：民族证券
产品涨价历来是驱动牛股的重要因素，从华峰氨纶（002064）到浙江医药（600216）几倍甚至几十倍的牛股都是因此产生，昨天一场特殊的拍卖会值得我们重点的关注。

一、原酒成交价比起拍价高出28倍！

黄酒原酒交易于周三付诸现实，此次力举原酒交易的背后推手，仍是上市公司中唯一专注黄酒行业的古越龙山（600059）。

周三下午，绍兴中国黄酒博物馆报告厅内，一位蔡投资者在经过数十轮叫价后，终于以33万元的价格，夺得了起拍价为5.4万元的30坛50公斤装绍兴原酒的所有权。但他并非创造纪录者，在随后举行的五轮拍卖中，这些8年陈黄酒每坛最高拍到了2.5万元，折合每公斤500元，比起拍价整整高出近28倍！

这场原酒拍卖会吸引了来自全国各地的200多名黄酒投资、收藏者，绍兴古越龙山原酒经营有限公司成立伊始，就拥有如此多的追捧者，似乎佐证了市场此前的一个预计，原酒交易一旦成功，不仅将创新传统黄酒的营销模式，更将引爆资本市场股价的重新估值！目前古越龙山拥有黄酒行业中唯一的省级技术中心，十余位黄酒行业技术专家、6位国家级品酒大师，以及一批具有几十年经验的酿酒人才。在老酒储备方面拥有全国最大的绍兴酒中央酒库，拥有行业内数量最多的陈年老酒存货，存酒达到24万吨，其中酒龄在5年以上的有12万吨!

据悉，当天6位投资者用94万元总价购得的68坛(50斤一坛）黄酒，是2000年“古越龙山”为纪念千禧年制作的一款工艺酒，虽也是采用优质酒基精心酿造而成，但相比古越龙山窖藏着的24万吨各年份的优质酒基，后者给人们提供的想像空间显然更大！业内认为此举是绍兴黄酒继产能革命、市场革命后，正试图打开产业振兴的第三道门。一旦原酒交易成为业内资源的调配手段，撬动的不仅是行业的价格杠杆，更将对产销两端形成巨大的“倍数效应”！

古越龙山公布的原酒交易规则也可窥见此举蕴藏的雄心：原酒公司采取会员制销售，投资者可以预订生产，远期预售品种为下单之日起隔两年可提贷的手工原酒，即2008年预售2010年1月1日可提贷的2008年原酒。投资、收藏者买下原酒后，原酒公司可代为保管储存，销售满五年后也可回购，还可为投资者订制个性化瓶酒。

二、销量价格双提升复制茅台奇迹！

古越龙山（600059）今年1月10日起上调高档礼盒酒产品的出厂价，并从1月20日起上调部分箱酒及坛酒产品的出厂价，总体平均涨幅约为10%。从2004年起，为扩大市场，黄酒产品价格一直没有上调，而现在黄酒已经进入市场快速扩张期，市场对黄酒价格上调的消化吸收能力增强，所以黄酒企业有信心调整产品价格。

相对高端白酒近年的价格狂飙走势，黄酒过去过于关注和在乎销售规模和数量的扩张，忽视了销售质量和利润的扩张。目前市场上8年、10年、20年陈花雕酒的价格仅在40元-200元之间，而10年陈的五粮液售价是698元。古越龙山30年高端酒价格698元，而茅台30年陈，售价高达数千元。随着苏浙沪等成熟市场竞争格局的初步形成，各企业正逐渐从以市场价格为导向的销售模式转向以利润为导向的销售模式，他们希望通过涨价来释放单位产品的能量，从而形成利润和规模的双丰收！以往白酒业中，贵州茅台（600519）、五粮液（000858）等产品不断提价后，但依然有稳定的客户群，而且销售数量还在增加，公司业绩也飞速提升的例子还会在黄酒业上发生！

而像古越龙山作为绝对的黄酒龙头企业，未来更是具备较大的市场议价权。按照昨天收盘，白酒业的NO1贵州茅台收盘价计算，该公司总市值高达2048亿元。而黄酒业的NO1古越龙山仅有73.5亿市值。两者市值差距达到近28倍！而从黄酒和白酒总产量以及高档酒占比情况来看，古越龙山在所属产业高端品种占有率和产量上均高过茅台，未来提升空间更大，目前的市值将随着原酒交易的不断推进而被市场进一步认识和挖掘！资料显示，2006年全国白酒产量达到411万吨，而高端白酒的产量在其中所占的比例尚不足1%，约4万余吨，茅台基本占据30%的份额，即1.3万吨左右。而全国黄酒业2006年则上升到了220万吨左右，每年增长幅度在10-20%之间。古越龙山总产量在11-12万吨左右，主要产品有“古越龙山”、“沈永和”、“鉴湖”牌绍兴酒，“古越龙山”是黄酒行业惟一中国驰名商标，惟一国宴专用黄酒，其中50%产品为高端黄酒，占据全国高档黄酒85%的市场份额。

二级市场上，该股自1月初在30元附近蛰伏之后，目前有摆脱小箱体震荡发力的迹象，后市有望借价值重估再起一波升势，投资者可密切关注！

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