从上调CPI控制目标看我国通胀成因

　　无论是从国内还是国际的角度来分析，我国把CPI目标从3%调整到4.8%都是务实而理性的。调高CPI控制目标决不代表紧缩政策的转变，而是对目前经济形势的正确判断，有助于矫正“感受通胀”与实际通胀的偏差，采取针对性措施逐步化解通胀压力。

　　⊙陈学军

　　温家宝总理在政府工作报告中，确定了2008年我国宏观调控的经济指标：GDP为8%、CPI为4.8%、失业率4.5%。我国政府将居民消费价格指数CPI从原来的3%上调至4.8%，折射出我国宏观调控将会被赋予新的意义。

　　CPI目标从3%调整到4.8%，意味着政府对目前通货膨胀预期加强。探究此轮通胀的成因，对增强宏观调控思维的创新性、政策组合的科学性、调控工具的精准性都具有现实意义。

　　我国2007年全年CPI同比上涨4.8%，其中，有10个月超过了2007年的预定控制目标3%，2008年一月CPI更是高达7.1%。从国内情况来看，主要是受以下三个因素影响：

　　第一，粮食价格上涨，它是构筑此轮通胀的基础力量。2007年，由于国外生物燃料消耗粮食，致使国际粮食价格上涨、我国粮食出口大幅增加。另一方面，国内工业的玉米消费增长势头仍然强劲。2006年我国深加工消耗玉米比2003年累计增幅117.5%，年均增幅高达29.6%,从而推动了国内粮食价格的突涨。

　　第二，我国资产价格膨胀。2007年房地产与股票市场达到了异常繁荣状态。房地产业：根据国家发改委和国家统计局2007年12月20日发布的调查数据显示，全国70个大中城市11月房价同比涨幅达10.5%，继续刷新两年涨幅新高。全社会贷款中，以房屋和土地作为抵押物的已经超过一半；股票市场：截至2007年12月27日收盘，沪深两市总市值为32.93万亿元。这意味着不到两年半的时间，沪深总市值翻了10倍。我国的资产证券化率已经接近150%。

　　第三,外汇储备规模涨幅有增无减。截至2007年12月末，国家外汇储备余额为1.53万亿美元。全年国家外汇储备增加4619亿美元，同比多增2144亿美元。2007年外贸顺差高速增长，全年累计贸易顺差达到2622亿美元。

　　从国际影响来看，有以下几个因素：

　　第一，全球金融一体化下的流动性过剩。在过去的25年中，全球金融资产持续稳定增长，到2006年底，全球金融资产达到167万亿美元，比2005年的142万亿美元增长了17%；这一增长率是1995年?2005年年均8%增长率的两倍。在未来相当长的一段时间内，全球金融资产的规模还将持续增长。截至2006年底，跨境投资者所持有的金融资产达到历史性的74.5万亿美元。

　　截至2006年底，全球金融衍生品市场已达到了20万亿美元，是两年以前的三倍，是2000年的20倍。到2008年，全球金融衍生产品的交易还将要增长50%以上，完全可能超过30万亿美元，甚至会接近40万亿美元。另外，无论是美国，还是欧元区国家，有越来越多的股票和债券由海外投资者所拥有。国际上金融资产交叉持有，使得市场流动性在最近三十年有惊人的增加：已经从7500亿美元增加到32万亿美元，等于增加了4000%。

　　第二，国际上石油等能源价格以及粮食价格上升。2007年全球商品期货市场整体而言大幅走高，反映全球期货价格波动的国际商品期货价格指数（CRB）在2007年呈现出直线上升之势，并创下了历史高位。其中，代表性的是原油、黄金、大豆、玉米、小麦等商品期货的价格接连上涨与连创新高，许多商品期货的价格刷新了几十年的历史纪录。

　　自1993年我国成为原油净进口国之后，原油对外依存度迅速提高，国际原油价格波动对中国经济和物价的影响明显加大。国际市场导致的输入型通胀越来越成为物价上涨的重要压力。除原油外，我国对铁矿石、氧化铝的对外依存度分别也达到41%和43%，镍和天然橡胶更是高达55%以上。对外依存度偏高，对经济影响的不确定因素增大。全球商品期货的整体性上涨带来了较大幅度的物价上涨，加大了通胀压力。

　　第三，美元贬值下的输入性通胀及全球普遍存在的通胀压力。作为世界上最主要的货币美元，这几年来一直在贬值，而且幅度相当大。据统计，5年来美元对欧元贬了43.9％，对英镑贬了30.6％，对人民币则贬了10.2％。最近一段时间，美元贬值的势头不但没有放缓，反而有加速的趋势。由于国际大宗商品主要以美元标价，不断贬值的美元使得大宗商品的价格上涨。全球能源、农产品、原材料、贵金属价格居高不下，会在很大程度上冲击我国的价格体系。

　　通过以上对我国此轮通胀成因的阐述不难看出，无论是从国内还是国际的角度来分析，相关因素在短期内难以消除，我国把CPI目标从3%调整到4.8%是务实而理性的。调高CPI控制目标决不代表紧缩政策的转变，而是对目前经济形势的正确判断，有助于矫正“感受通胀”与实际通胀的偏差，采取针对性措施逐步化解通胀压力。

　　目前，抑制通胀预期，最有效的手段依旧是适时、适度地采用价格手段。应认识到，此轮通胀压力既有经济周期性问题，也有转型经济国家的体制性问题??这些是我国经济改革过程中不可绕过的门槛。对于政府而言，抑制通货膨胀不要单独地处理通胀本身，而要兼顾中长期发展进行通盘考虑，要立足民生，从公平和效率着眼，积极拓宽调控手段之外解决思路，解决分配机会和机制不公问题，加强社会保障体系建设。同时，加快行政体制改革，减少社会管理成本；加大金融改革的力度，加快推出存款保险制度，完善银行业公司治理机制，增强其抗风险能力，防范系统风险。

　　（作者单位：中国人民银行郑州培训学院金融研究部） (来源：上海证券报)