□西南证券兰可
驰宏锌锗(600497)年报显示,报告期内,公司实现营业收入611066.75万元,同比增长35.73%;实现营业利润151822.80万元,同比增长36.17%;净利润130925.82万元,同比增长26.12%;实现每股收益3.36元,基本符合此前市场对其的盈利预测。
报告期内公司共生产铅锌产品26.66万吨,比上年同期增长24.06%,其中锌锭14.1万吨、锌合金3.2万吨、电铅9.3万吨;同期共销售锌锭14.0万吨、锌合金2.8万吨、电铅9.2万吨,基本实现全部销售。公司08年计划生产铅锌27.47万吨,同比仅增长3%,其中铅10万吨,锌17.47万吨,从产量规模看,成长性不足。
2007年国内外锌大量产出,锌价至去年四季度起大幅回落,未来还将有大量新增产能投产,供应强于需求的局面短期内难以改变,但锌价回落到当前水平可使前期被抑制的锌消费得到部分恢复。未来全球精铅供应缺口依然存在,特别是国外大型铅矿受环保问题的制约,短期内还没有消除的迹象,铅消费的最大领域电动车蓄电池伴随国内汽车产业每年20%以上的增速,也给铅市场以强有力的支撑。
国内铅锌行业集中度是国内有色金属产业中处于比较低的水平,大型化是我国铅锌优势企业发展的方向,并购整合可能会成为2008年铅锌行业最靓丽的风景。公司控股股东所拥有的兰坪、澜沧、永昌、新立等铅锌资产未来如果注入驰宏锌锗,将使公司进一步奠定其有别于其他同业的资源优势,创造非常有利的竞争优势和盈利能力。
利润分配方面,公司拟按总股本390000000股为基数,每10股送红股5股并派发现金红利20元人民币(含税),共计派发现金股利7.8亿元;以资本公积金转增股本,每10股转增5股,转增后资本公积金由1006464420.83元减少为811464420.83元。
考虑到公司转增股本,我们预测公司2008?2009年EPS为2.22元和2.40元,公司目前已长时间停牌,建议复牌后“增持”。
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