《环球企业家》：重估通胀

　　重估通胀

　　面对全球信贷风波和罕见雪灾的冲击，中国政府仍决心为过热的经济降温

　　文 《环球企业家》陈伟

　　应对雪灾还是消弭通胀，这是一个问题。

　　2008年1月整个中国南方??长江和珠江流域50年未遇的大雪改写了上亿中国人对于春节的记忆，无数旅客滞留在机场和火车站，另一些人则饱受缺水断电之苦。

　　可以预计，一场大规模的灾后重建将成为2008年上半年中国经济的重要命题，为恢复能源供应，受损的电网将重建和加强，雪灾期间被迫停工的工厂会加紧生产。受此影响，A股市场电力、煤炭、钢铁等和灾后重建密切相关的行业板块普遍上涨。

　　这有可能改变中国经济2008年的运行轨迹，早在雪灾之初，就有分析认为为减缓灾害对经济的不利影响，中国政府可能会放松去年年底制定的“适度从紧的货币政策”，保证经济仍有足够的上升动能。而之前2007年12月5日结束的中央经济工作会议上，为“防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀”，宏观调控被作为2008年首要任务，为此十年来稳健的货币政策被适度从紧的货币政策取代。

　　现在一些分析人士担心，执行从紧的货币政策，可能会对灾后处于重建和恢复期的行业掣肘，使已经受灾减速的经济运行雪上加霜。外部环境同样需要考虑，美国经济可能陷入衰退，对中国经济特别是出口的影响难以预料。在此情况下，通货膨胀不是确定宏观政策的单一因素，而需要对各种可能性综合权衡，央行货币委员会委员樊纲最近提出货币政策从来都是短期政策，采取何种方式应当“相机抉择”，这被一些人解读为央行可能进行政策调整的信号。

　　如果这样的判断成立，2008年将出现一种相对温和的货币政策，受宏观调控影响较大的行业会从较前宽松的外部环境中受益。这从历史经验中也能够得到部分验证，无论是1991年和1998年的洪水，还是2003年爆发的非典过后，中国经济都开始了新一轮扩张周期，除了经济运行自身的规律外，政策制定者为消除灾害的不利影响，采取一些刺激措施也是原因之一。

　　但过犹不及，对雪灾对经济危害估计过高同样导致宏观政策失误，有观点指出雪灾属于短期因素，而影响集中于个别行业。“这基本上是一个民生问题，政府必须关注，但是对经济本身影响不大。”独立经济学家谢国忠对《环球企业家》表示，雪灾对于农业、基础设施的破坏性影响会在一到两个季度内基本消失。

　　雪灾甚至有可能在一定程度上加剧通货膨胀的势头，南方过冬作物损失严重，加上运输状况恶化，食品价格大幅上涨，由于食品价格占CPI（消费物价指数）相当大的权重，CPI上行不可避免。刚刚公布的一月份CPI同比上涨7.1%，创11年以来新高。

　　而之前被宏观调控所抑制的投资冲动也可能借雪灾的机会重新抬头，实际上2008年头两个月银行信贷出现了剧烈的反弹，其中一部分贷款正是在去年雷厉风行的紧缩政策下，没有拿到贷款额度而拖到2008年执行。

　　因此，进入2月下旬，政策制定者逐渐明确了不放松货币政策的基调，中国人民银行副行长易纲公开表示，即使考虑美国次贷危机和年初国内的冰雪灾害因素，今年中国经济面临的首要风险仍然是通货膨胀，既定的货币政策从紧基调不会因国内外一些新情况的出现而改变。

　　可以预期近期加息和提高存款准备金率的可能性增大，而中期针对房地产、证券和其他热点行业的控制不会有所放缓。

　　事实上，相对雪灾的短期因素，中国经济面临外部的不确定因素对宏观经济政策的影响可能更为显著。国家发改委经济运行局副局长朱宏任表示，恶劣天气造成的影响是短期的，而次级抵押贷款危机给美国经济带来了不确定性，其对中国经济的影响可能要超过近期暴风雪对经济的影响程度。一些统计认为，中国48%的商品出口到美国、日本、欧洲，而GDP(国内生产总值)的32%依赖净出口，一旦美国经济发生严重衰退，中国经济增长将难免放缓，届时恐怕才真正需要重估从紧的货币政策。