稳健财政政策仍须牢固坚持

　　当前宏观经济呈现两个相反的方面，一方面国内经济扩张和通胀压力继续加大，另一方面外部环境恶化程度可能超过预期。宏观政策如何平衡，将在很大程度上决定国内宏观经济的走势，而政策走向取决于高层对当前宏观经济状态的认识，其中通货膨胀仍然是核心问题，因为通胀是整个宏观经济最终的反应指标。

　　从政府给出的防止价格总水平过快上涨的九大措施中我们可以看到，政府认为目前的通胀仍是结构性而非全局性的。在这样的认知下，对外部冲击的预防有可能成为宏观政策一个很重要的方面，这也是之前有人认为财政政策将来可能需要适度放松的原因。

　　我们认为，目前尚不存在放松财政政策的理由。这是因为，尽管有外部冲击，总需求扩张仍然是当前矛盾的主要方面。当前国内高通胀主要原因在于货币供应过多，由此导致总需求扩张，成本推动只是需求扩张的结果，而输入性通胀并没有得到实证数据的支持。目前货币供应（以M3衡量的）早已经超过20%，而且增速并未降低，因此控制总需求仍是非常迫切的任务。

　　另外，今年的财政预算并不算紧。虽然2008年中央财政赤字和国债投资有所减少，但整个财政支出预算增速22.6%和2007年实际支出增速相同。值得注意的是，与该支出预算和赤字对应的2008年财政预算收入增速只有14%，而2007年财政收入实际增速高达32.4%，14%的估算明显偏低，因此2008年最后实际财政支出可能要比预算大一些。

　　（招商证券研发中心薛华胡鲁滨）