基金选股涨价逻辑：农产品躁动第4次产业革命

　　3月10日，又一个灰色的星期一，上证综指下跌154.22点，跌幅深达3.59%，深圳成指更是下跌4.48%，创今年1月以来新低。

　　当天，一个关于CPI的恐怖数字在证券市场流传：2月CPI或将高达8.7%！宏观经济面临更严厉调控的可能。

　　股市动荡和CPI居高不下的背后是什么？

　　或许，我们正经历一场能源革命，一次农业与工业重构的革命，一次石油和玉米推动的产业革命。

　　基金经理与农业股

　　“粮食已不仅仅是一种农产品，而是一种工业原料，这是一次革命。”近期，国内某知名基金公司人士评价。其对众多农业类公司进行调研后，将很多农业股加入到该基金公司股票池中。

　　实际上，就在半年前，基金经理对农业股还是很难感兴趣的。“那个时候，大家喜欢大的，地产、金融、钢铁等。”另一位基金经理调侃说，“现在喜欢涨价的，什么东西能涨价，业绩肯定能提升，比如草甘膦、肥料、矿产、种子。”

　　基金态度转变的结果是，农业及相关行业上市公司在近期蹦出牛股无数。过去4个月内，上证指数跌幅超过2000点，而一些农业类上市公司则上涨超过100%，如敦煌种业(600354.SH)、盐湖钾肥(000792.SZ)。出于对能源价格的担忧和替代能源的青睐，新能源类上市公司也鸡犬升天。

　　“以前，农产品价格主要受供求关系影响，比如说，由丰收歉收、农资用品的上涨等因素决定。但现在，农产品价格还受能源价格波动的影响。”交银施罗德一位基金经理一语道破。

　　这并非是一次短暂而狂热的概念炒作。上述交银施罗德基金经理就认为，“现在看，玉米、大豆价格的未来的一段时间内，还将保持上涨趋势。”

　　实际上，让基金经理们对农业股态度根本转变的事件是：国际油价踏破100美元并企稳。

　　石油到粮食的传导链是：在油价持续走高后，美国的生物能源政策越发坚定，即决心种植更多的玉米生产燃料乙醇来替代对原油的使用，以保障国家安全。如果需要更多玉米，人们只能在亩产和种植面积上做文章，单产的提高成为一个必然选择。

　　“要考虑一个边际效益，即如何用最小的投入获得最大的产出，比如，施用更多更好的除草剂、施用更多的化肥，这可以带来亩产的大幅增加。所以，如果粮价上涨20%，那么相关农资产品的价格可能上涨100%。”上述交银施罗德基金经理续称。

　　玉米、石油：谁是推手？

　　事实上，在石油涨到50美元以后，玉米革命已席卷全球。很多专业人士已达成共识，第四次产业革命很可能围绕着新能源的开发与利用展开。

　　需求的“量”是变革性的??玉米在之前作为粮食作物被消费，比如用作饲料生产肉食，但现在，玉米将被汽车消费。

　　“美国农业政策在2006年(因此)发生改变。之后在美国西部，大豆种植面积被大大减少而改种玉米，由于玉米比大豆需要更多的氮肥，直接大幅推高了相关农资价格。”一家化肥上市公司高管说。

　　去年12月，美国新能源法案扩大了再生能源标准，这将会帮助发展生物燃料生产，并在长时期内提高玉米和大豆需求。

　　在年度国情咨文演讲中，美国总统布什呼吁，延长两项能源政策的实施以降低美国对外国石油来源的依赖，其中包括到2017年将以原油为原料的汽油的需求降低20%。实现途径包括增加再生燃料的使用，由2012年的75亿加仑增加到2017年的350亿加仑。

　　在2008年1月25日发布的能源市场简评中，高盛集团预计，为满足 350亿加仑乙醇的需求，美国50%以上的玉米产量将需要用于乙醇生产(意味着玉米消费量将较2006年的水平提高65%)。

　　“这种情况之下，玉米价格怎么可能走低，相关的农资怎么可能不涨价。”前述基金经理如是理解。

　　申银万国认为，国内粮食价格已由长期高于国际市场转为低于国际市场，进出口量较多的粮食品种(玉米、大豆等)价格将受到国际市场的联动影响，而品种间种植效益的平衡又会拉动相关品种的价格波动。

　　随着中国粮食贸易量的增加，国际、国内粮食价格走势的联动效应将逐步增强。申银万国预计，中国粮价平均上涨幅度约10%-15%。

　　涨价背后是农产品价格上涨的趋势，以及隐含的通胀必然性。“玉米、大豆这种同期种植的产品，增加一种作物的种植面积，另一种产量肯定下降，价格肯定上升。”一位专业人士说，农产品价格的上升必然导致食品价格上升，进一步导致CPI高企，一轮通货膨胀兴起。

　　全球能源消费结构也将被重构。中石化集团副总经理周原上周末在北京公开表示，当原油价格为100美元/桶时，中石化集团每销售1吨汽油亏损高达2000元人民币，而销售柴油的亏损比汽油更高。

　　显然，目前中国的成品油定价不可能长久持续。“实际上，欧美国家1970年代末的通货膨胀、经济减速等问题，都是油价导致的。”上述交银施罗德基金经理说。