160亿美元资产面临强制出售凯雷资本遭遇清盘危机

　　林纯洁

　　私人股权投资基金巨头凯雷旗下的凯雷资本公司（Carlyle Capital Corp.）正遭遇清盘危机，令机构债券市场承受更大的压力。这意味着次贷危机进入了一个新的层次。

　　凯雷资本公司周一表示，他们正与债权人商谈，以避免其持有的160亿美元的由政府发起企业（GSE），如房利美或房地美担保的AAA级住宅信贷资产抵押债券（RMBS）被强制出售。

　　“讨论还在继续……我们仍在等待结果。”凯雷资本公司在声明中表示，公司持有的另外50亿美元相关资产可能已经被出售。

　　凯雷资本公司是债券市场典型的高投资杠杆公司，该公司只有6.7亿美元的资产，却持有总值高达217亿美元的RMBS，杠杆超过30倍。高杠杆意味着高收益，同时也意味着高风险。在周一的声明中，凯雷资本公司表示，由于目前房地产信贷抵押债券市场的动荡，资金提供方已经明显减少了对公司的支持。上周五，在阿姆斯特丹证券市场上市的凯雷资本公司已经开始停牌，上周四收盘报5欧元，而去年7月该公司的IPO价格为19欧元。

　　由GSE担保的AAA级RMBS不久前还被视为相当“安全”的资产，次贷危机爆发后，GSE的担保业务也出现大幅攀升，市场占有率大幅提高。美国政府从3月开始还放开了两大GSE巨头房利美和房地美的投资规模限制，以期可以稳定市场，但是最近该市场也出现了问题。

　　上周四，由房利美和房地美担保的AAA级RMBS与同期国债的利差扩大到了240个基点，为1986年以来的最高水平，显示风险回避的气氛非常浓郁。如果凯雷资本公司无法解决目前的问题，那么另外价值160亿美元的GSE担保债券也将涌入市场，而这对于目前缺乏流动性的市场来说无疑将是一个重大打击。

　　“这可能成为一个恶性循环，更多的机构陷入此危机将使市场更加失衡，从而拖累更多的市场参与者。”P.White & Co首席分析师Philip White表示。

　　而一旦机构债券市场受到破坏，整个美国房地产融资市场将失去最后屏障。不过，很多分析师认为这种情况出现的几率不大，因为GSE担保的RMBS仍是较为安全的资产，目前市场价格并不理性。

　　“起码从价格（房利美和房地美担保的AAA级RMBS与同期国债的利差）来看，投资者有些过分担忧。”Philip White表示。

　　全球最大的债券投资基金之一、太平洋投资管理公司（Pimco）在今年第一季度投资展望中表示，那些由大型房贷机构担保的高品质信贷抵押债券极具投资价值，鉴于其与国债利差达到创纪录水平，Pimco将超配此部分的资产。

　　不过，Philip White提醒，这并不意味着短期市场不会有更大的波动。