交通银行研究报告：全年通胀压力犹存

　　记者 高改芳 上海报道交通银行研究部发布的《2008年2月份物价数据点评》指出，当前CPI或显阶段高点，但全年通胀压力犹存。控制物价进一步上涨是当前宏观调控最紧要任务。

　　报告认为，今年1、2月份物价水平创出新高与雪灾有很大关系，3月份之后，由于天气影响消失，物价上涨幅度应该会有所回落。

另外，因为去年下半年物价上涨的基数较高，这会在某种程度上抑制今年下半年物价的同比涨幅。因此，交行研究部仍然维持2008年全年物价上涨呈现前高后低状态的预测不变。

　　不过，2008年物价上涨的压力仍然不容小视。首先，广义货币供应快速增长是物价不断上升的更重要的原因。历史数据显示，CPI的同比变化与广义货币供应量M2的增长率有很强相关性，但时间上大概滞后12个月。如果这一规律成立的话，2007年上半年货币供给量宽松对CPI的推动作用将在2008年上半年逐步显现出来。基于这一原因，交行预计，即使与天气有关的暂时性影响消失后，2008年上半年CPI仍会维持在高位。

　　其次，物价可能进入循环上涨阶段。从2007年底开始，PPI逐月攀高，特别是1、2月份的雪灾更是使得几种重要的大宗商品（特别是煤炭和钢铁）面临着供应受限、运力瓶颈和需求增长强劲的状况。受此影响，我国大宗商品价格指数在近几个月里连续创出历史新高。这也预示未来几个月里PPI的同比增幅很有可能进一步上行。而PPI与CPI二者间互相传导，互相影响的作用，会给未来物价的进一步上涨造成持续压力。

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