加息与否？央行面临两难选择

　　□晨报记者李强

　　加不加息，这是一个令央行很难取舍的问题。昨天公布的2008年2月份CPI（居民消费价格指数）数据，大大超出了市场此前预测水平，同比涨幅达到8.7%，一举创下1996年5月以来的最高月度涨幅。

　　食品价格助推CPI上涨

　　国家统计局公布的数据显示，2月份居民消费价格总水平同比上涨8.7%，其中，食品价格上涨23.3%，对CPI升幅的贡献度居首。

　　国家统计局认为，2月份CPI突破新高，受到了低温冰冻雨雪灾害和春节因素相互叠加的影响，此外，全球物价上涨也对指数产生了负面影响。

　　由于CPI利空因素得到释放，昨天沪深两市开盘后虽然快速下探，沪指一度跌破4100点。

　　从数据分类看，食品价格的大涨继续成为2月CPI的主要助推力。当月，肉禽、鲜菜、油脂等价格涨势凶猛，涨幅均超40%，其中猪肉价格上涨63.4%。国家统计局对CPI指数的评价仍较为乐观，认为今年以来居民消费价格虽持续加快上涨，延续去年下半年以来的走势，但扣除食品和能源价格上涨因素，核心价格同比上涨1%，涨势基本平稳。不过，统计局强调，尽管当前价格涨幅偏高有特殊因素，但控制全年价格涨幅增加了新的困难和变数。

　　兴业银行宏观分析师鲁政委指出，拆分CPI分类数据会发现，按食品类权重占33%的占比计算，食品上涨贡献了当月CPI涨幅中的7.6个百分点，对CPI全部涨幅的贡献率达88%。随着春播开始，粮食、鲜菜等供应量大增将使CPI继续上行的压力逐渐消退。

　　据分析，雪灾对今年全年通胀形势的影响仍将延续，主要表现在三个方面：第一是大量蔬菜冻坏，导致4、5月份本应回落的菜价很难回落；第二油菜产量减少，将使2008年油菜籽产量减少，进而使全年植物油价格上涨；第三是仔猪、肉鸡冻死，将导致肉价持续上涨。另一方面，2008年夏粮很可能丰收，目前为止国家粮食储备仍较丰富。如果把小麦、玉米出口严格控制好，国内粮食还是基本平衡的。这将成为控制通胀的有利条件。

　　8.7%或为今年CPI峰点

　　2月份CPI的数值可能是年内最高点。这是目前多数机构的普遍看法。国际投行美林昨天在报告中称，2月份中国CPI飙升主要受南方地区50年一遇的恶劣暴风雪天气影响。3月份CPI升幅可能有所缓解。而荷兰银行预测，2月CPI是今年的峰值，此后的读数将持续下降。

　　表面上看，央行加息的必要性已非常充分，但是，市场上反对声音也不少。根据他们的测算，2月大概有1.5个百分点是由雪灾的短期冲击造成的。这一冲击过去之后，3月份CPI继续大幅提高的可能性不大。

　　本轮的物价上涨潮始于去年下半年。从去年7月起，CPI同比涨幅达到5.60%，环比增幅达1.2个百分点，随后的8（6.5%）、9（6.2%）、10（6.5%）三个月份，CPI指标一直处在6%以上的涨幅，到去年11月份，CPI指数增长6.9%，达到去年全年的峰值。

　　银河证券首席经济学家左小蕾认为，经济现象都有滞后反应，国家的宏观调控政策也有一个释放过程，所以现在市场不必过分紧张。

　　加息与否都有充足理由

　　今年1月以来，CPI指数迅速攀升，连破11年以来的月度纪录，令市场对加息的预期空前高涨。央行行长周小川“两会”期间对利率政策的全新阐述，被业内人士解读成为“打开了加息空间”。在眼下通胀水平持续居高不下的情况下，央行再次动用利率工具的时间似乎日益临近。

　　事实上，2月CPI数据的出炉，引起了市场各界的快速反应，围绕央行该不该加息的激辩非常强烈。业内甚至有观点认为，政府工作报告把2008年CPI控制在4.8%以内的目标变得难以实现了，全年CPI涨幅可能在6%左右。为此，央行必须果断加息。

　　北京大学中国经济研究中心教授宋国青认为，央行随时有加息的可能，因为货币调控手段尚未完全发力，未来几个月，物价继续上行的可能性大于下行。

　　面对当前如此之高的CPI涨幅，央行将作出何种选择？是否会加息或提高准备金率……目前各方观点难以统一。面对复杂的经济环境，左右为难或是当下央行的心境。

　　兴业银行宏观分析师鲁政委建议，央行应继续观望一段时间再考虑加息。至少应等一季度全面的统计数据出来以后，对中国经济运行状况的了解更加清晰，再出台政策也不迟。

　　申银万国证券宏观经济分析师李慧勇昨天撰写报告称，本轮物价上涨根本原因是由流动性过剩、货币供应增长过快造成的，因此央行有必要采取回收流动性、改变负利率的调控手段。同时国内流动性泛滥还与外贸顺差过多有关，通过加快人民币升值，可降低外贸顺差、缓解国际物价上涨给国内造成的输入型通胀压力。

　　李慧勇预测，央行3月下旬可能不对称加息，即存款利率上调幅度大于贷款利率，缩短存贷利率差，同时考虑银行经营压力，活期利率可能保持不变。