宏观调控政策将进一步收紧

　　海外投行解析2月份CPI数据宏观调控政策将进一步收紧

　　证券时报记者　郭蕾实习记者黄蒂娟

　　本报讯 2月CPI同比上升8.7%，升幅创出了11年来的新高。对此，海外投行分析人士一致认为，宏观调控政策将进一步收紧。

　　德意志银行大中华区研究主管马骏认为，CPI创新高意味着，货币政策将会进一步收紧。央行的加息幅度可能会加大，过去每次只会加27个基点，今后每次可能会加36甚至54个基点，或者加大加息的频率。德意志银行预期，在未来2－3个月内，央行需要将利率上调81个基点，高于过去预期的54个基点，而且存款利率和贷款利率的上调幅度将有差异。

　　瑞信亚太区首席经济学家陶冬预期，今年存款准备金率将进一步上调100－150个基点，全年人民币兑美元将有10％的升幅；今年全年的加息幅度将有54个基点，存款利率的升幅将高于贷款利率。之前采取的价格管制措施不会改变，而且可能会对更多商品的价格进行管制。但陶冬同时表示，尽管CPI数据创新高，瑞信认为货币政策不会马上收紧。今年上半年，央行将继续通过流动性管理和人民币升值进行调控，到下半年才会开始加息。

　　摩根大通李晶则表示，面对目前快速上涨的物价，央行行长周小川说“利率进一步上调的空间肯定存在”，但美联储却一再减息，这使得中国进一步收紧货币政策面临复杂局面。因为人民币与其他货币利率的进一步扩大，会导致更多热钱的流入。鉴于此，摩根大通认为，央行上调利率会较为温和。

　　马骏对中国今年全年平均CPI的预测由6.4%上调至7.2%，该数据是投行中最高的。马骏指出，如果全年的指数达到政府预期的4.8%,那么食品的价格将在3月－12月份期间，平均每个月下降1.6％，“这样的可能性接近零”。

　　马骏表示，作出这样的预期有五个原因：第一，农产品价格上涨要传导到食品价格需要1－4个月时间，2月份才刚刚有所反映，要完全反映还需要几个月；第二，六种原材料，包括钢、铁、铝、矿石、燃煤、水泥等的价格今年平均上升25％，远高于去年的4％，PPI的上升将加速向CPI传导；第三，粮食生产者收益跟去年相比下降了，这将会导致下半年食物将出现短缺，成为食品价格将上涨的新原因；第四，德意志全球石油分析员预测石油价格在未来两年将会上涨至150美元每桶，如此高位的石油价格进一步抑制生产和需求；第五，如此高的通胀预期水平将会引发原材料的囤积居奇，令通胀进一步恶化。

　　马骏认为，通胀的上升及随之推出的宏调措施，对银行、地产及部分原材料生产商和出口商是不利的，而受益的将是大型石油公司和石油服务提供商以及能源公司、黄金生产商和农业企业。

　　李晶表示，通胀数据高于预期，已经令投资者担心成本的上升会给上市公司的盈利前景蒙上阴影。由于各类商品价格全面上涨，2008年发电厂及炼油厂等中游的加工企业的利润率将被压缩，而原材料供应商则将是通胀的最大受益者。