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货币信贷从紧力度难以放松

  央行12日公布的2月份金融运行数据显示,当月的货币和信贷增速都比1月份出现了显著下降。分析人士认为,从紧的货币政策正逐渐显现效果。由于受制于仍然高企的通胀水平,上半年货币信贷从紧的力度难以放松。

  信贷同比显著少增

  数据显示,2月人民币新增贷款2434亿元,同比少增1704亿元;贷款余额同比增速为15.73%,比去年末和1月分别下降0.37和1.01个百分点。


  当月信贷增速下降较为明显。兴业银行宏观分析师鲁政委认为,1-2月新增贷款1.05万亿元,比照一季度新增信贷1.27万亿元的目标,3月份将信贷控制在预期目标内不是难事。他表示,一季度的信贷调控目标很有希望实现。

  今年1月新增贷款8036亿元,创历史新高,市场开始担心今年的调控目标能否实现。2月份的数据缓解了这一担忧。分析人士认为,这一结果的出现,除了得益于央行从去年10月开始的信贷限额管理以外,央行加大货币回笼力度也起到很大作用。

  2月份的货币增速也比1月份明显下降。其中M1增速自去年6月份以来首次降至20%以下,与M2的“剪刀差”明显收窄,为1.72个百分点,创下2007年1月以来的新低。鲁政委表示,货币增速尤其是M1增速下降在趋势上是好现象,因为从统计数据上看,M1与滞后的CPI关联度较明显,货币供应量增速如果持续下降,将有利于减轻通胀的压力。

  值得注意的是,2月外汇贷款同比增速为53.31%,延续了去年底以来的快速增长趋势,分析人士预期会有限制外汇贷款的措施出台。

  此外,2月人民币存款同比多增8045亿元,增长较多。分析人士认为,其中有春节比去年提前的因素,但更重要的恐怕是因为股市表现不尽如人意,部分投资资金回流银行。

  紧缩政策难松

  尽管金融数据显示出此前一系列紧缩措施的效果,但分析人士认为,在2月CPI涨幅创下8.7%的12年新高的情况下,尽管其中有雪灾、春节等短期因素,但预计上半年通胀水平将高位运行,这决定了目前从紧的货币政策难以放松。

  国泰君安证券高级分析师林朝晖认为,2月企业中长期贷款增长势头仍较显著,宏观经济可能仍处于较强劲的增长状态,因此未来紧缩货币政策仍将保持相应力度。结合CPI创新高因素,央行有可能在3月份启动今年首次加息,且存款加息幅度应大于贷款加息幅度。

  中金公司首席经济学家哈继铭认为,信贷、货币双降要保持下去还面临一些困难。从抑制通胀的角度看,从紧的货币政策要继续执行。他认为加息仍有空间,升值也可以进一步加快,信贷控制也应该持续。更重要的是,应该配合货币政策,放松财政政策,加大对低收入阶层的补贴,减少通胀对他们的损害。

  鲁政委认为,相比利率政策,目前数量型工具对于抑制通胀更加立竿见影。而在数量型工具中,从灵活性上看,信贷控制、定向央票等工具又优于存款准备金工具。
(责任编辑:王燕)

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