国海富兰克林基金潘江:乱中求胜的主题投资机会

　　近期市场面临流动性困境，主要来自限售股解禁、再融资压力、储蓄存款反弹，居民投资偏好下降，对全球通胀向中国传导以及美国等其他发达国家经济下滑带来中国出口的下滑的担忧等。不过受政策面利好和估值水平支撑，预计市场继续大幅下探的可能性较小，将继续呈现震荡格局。

　　我们认为从宏观经济来看，全球通胀的传导以及美国经济的影响，均可能对中国经济造成冲击，但我们不认为中国会由此进入滞胀。无论是从自上而下的经济向内需转换还是从自下而上的外延式增长逻辑，我们均维持对经济前景的相对乐观的判断。在保持对“滞胀”警惕的前提下，我们仍旧看好处于扩张后期的中国经济，认为中国有足够的能力应付外部冲击。不过考虑到政府紧缩政策、美国经济影响导致海外资金流出风险及国内企业一季度盈利低于预期、台海危机以及流动性供求格局紧张等风险仍有待释放，因此在配置策略上偏向防御。另外， “两会”的召开以及大批年报陆续公布，也在3月份市场方向不确定的情况下为投资者乱中求胜带来不少主题投资机会。

　　国海富兰克林基金管理有限公司研究总监 潘江

    来源：国海富兰克林基金公司

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